أُغلِق أحدث مزادٍ لوزارة الخزانة الأميركية على سندات الثلاثين عاماً عند عائدٍ مرتفع بلغ 5.216%، صعوداً من 5.058% في المزاد السابق. وتشير هذه الحركة إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض عند الطرف الطويل لمنحنى العائد، مع عكس تسعير المزاد لمستويات السوق السائدة وقت الإصدار.
ويمثل هذا التغير زيادة قدرها 0.158 نقطة مئوية مقارنة بالمزاد السابق. ولا يزال الإصدار طويل الأجل قناةً رئيسية لتمويل العجوزات الفيدرالية، ويمكن للتحركات في عائد الإغلاق لسندات الثلاثين عاماً أن تؤثر في المعايير المرجعية المستخدمة لتسعير ديون أخرى طويلة الاستحقاق عبر السوق.
تداعيات صعود عوائد سندات الثلاثين عاماً
تشير قفزة عائد السند الأميركي لأجل 30 عاماً إلى 5.216% إلى أن المستثمرين يطالبون بعلاوة أعلى بكثير للاحتفاظ بالدين الحكومي طويل الأجل. وتعكس هذه الزيادة الحادة من مزاد سابق عند 5.058% مخاوف راسخة بشأن تضخمٍ مستمر وإصدارات حكومية ضخمة من الدين. ونرى أن على متداولي المشتقات تعديل مراكزهم فوراً بما يتناسب مع بيئة أسعار فائدة «أعلى لمدة أطول».
تاريخياً، يُعد عائد مزاد عند 5.216% أعلى مستوى لسندات الثلاثين عاماً منذ يوليو 2007، متجاوزاً الذروة متعددة العقود عند 5.11% المسجلة في أواخر 2023. ونوصي بالتموضع لاحتمال استمرار الضغوط الهبوطية على أسعار سندات الخزانة طويلة الأجل عبر شراء خيارات بيع (Put) على عقود «ألترا بوند» الآجلة. كما أن اتخاذ مراكز شراء في التقلبات عبر خيارات صندوق TLT قد يساعد على الاستفادة من التحركات السعرية المفاجئة والحادة التي نتوقعها خلال الأسابيع المقبلة.
التحوط الاستراتيجي وفرص التداول
وبما أن ارتفاع العوائد طويلة الأجل يرفع معدل خصم التدفقات النقدية المستقبلية لشركات النمو، نتوقع زيادة الضغوط على أسهم التكنولوجيا. وينبغي للمتداولين النظر في شراء خيارات بيع على مؤشرات التكنولوجيا عالية الحساسية مثل ناسداك-100، إذ ارتفع التقلب الضمني تاريخياً بنسبة تتراوح بين 15% و20% عقب طفرات العائد السريعة. هذا الضغط الكلي يجعل مشتقات الأسهم الوقائية تحوطاً ضرورياً في الوقت الراهن.
كما نقترح استكشاف صفقات «انحدار منحنى العائد» (Yield Curve Steepener)، وتحديداً عبر استخدام خيارات SOFR للمراهنة على اتساع الفارق بين أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل. وتُظهر بيانات هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) الخاصة بالتزامات المتداولين أن الصناديق المؤسساتية ذات الرافعة المالية باتت بالفعل في مراكز بيع صافية على السندات الطويلة، وهو اتجاه نتوقع تسارعه. إن استثمار هذا الزخم عبر خيارات المبادلة على أسعار الفائدة (Swaptions) سيوفر حماية للمحافظ من مخاوف إضافية مرتبطة بتوسع المالية العامة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
