شهدت الأسواق في فبراير تماسكاً بعد مكاسب أواخر 2025، مع موازنة المستثمرين بين متانة الأرباح ومخاطر التقييمات وسياسة البنوك المركزية. يستعرض هذا الملخص الشهري سوق العملات، والذهب، والنفط، ومؤشرات الأسهم، والعملات الرقمية، لتحديد ما يجب متابعته في مارس عند مناطق الأسعار الفنية المهمة ومحفزات الحركة.
ملخص الأسواق في فبراير
سجّل فبراير توقفاً واسعاً في الأصول عالية المخاطر بعد مكاسب قوية في أواخر العام الماضي. تحركت مؤشرات الأسهم الرئيسية أفقياً في معظم الوقت، مع مقارنة المستثمرين بين أرباح قوية وتقييمات مرتفعة. وشهدت الأسواق في يوم 12 هبوطاً سريعاً وحاداً في مراكز الاستثمار المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وأسهم التكنولوجيا، ما يعكس جني أرباح وتحول السيولة خارج قطاع ازدحم بعمليات الشراء. ارتفع تذبذب الأسعار (حدة صعود وهبوط الأسعار) بشكل محدود ثم استقر، ما يشير إلى إعادة تموضع المستثمرين أكثر من كونه تغيراً جذرياً في الأساسيات.
بقيت البيانات الاقتصادية الكلية (مؤشرات الاقتصاد العامة مثل التضخم والنمو والوظائف) ضمن نطاق يمكن للأسواق استيعابه. وأظهرت بيانات التضخم أن تباطؤ ارتفاع الأسعار (تراجع التضخم) فقد زخمه، لذا خفّضت الأسواق توقعات الخفض السريع للفائدة، وازدادت قناعة سيناريو بقاء الفائدة مرتفعة مدة أطول لدى الاحتياطي الفيدرالي.
تراجع الدولار الأميركي بشكل محدود مع تقلص فروق العائد (فرق عوائد الفائدة بين دولتين) وتحسن شهية المخاطرة خارج الولايات المتحدة. وتماسك الذهب بعد تصحيح قوي في أواخر يناير (هبوط سريع بعد صعود)، بينما بقي النفط ضمن نطاق محدد مع انضباط المعروض مقابل إشارات طلب غير متساوية.
العملات الرئيسية
تحركت أسواق العملات الأجنبية (فوركس) ضمن نطاقات معروفة مع تراجع الدولار. تقلصت فروق العائد، وسعّر السوق تبايناً أقل في سياسات البنوك المركزية مقارنة بأواخر 2025، ما خفف دعم قوة الدولار بشكل عام.
برز زوج الدولار/الين (USDJPY). تفوقت العملة اليابانية مع ارتفاع عوائد السندات اليابانية تدريجياً، واستمرار تسعير الأسواق لعودة تدريجية للسياسة النقدية الطبيعية من بنك اليابان (تقليل التحفيز مثل إنهاء الفائدة شديدة الانخفاض). كما ساعد تحسن فروق العائد الحقيقي (العائد بعد خصم التضخم) والطلب على الملاذات الآمنة خلال تراجع الأسهم منتصف الشهر في دعم الين. في المقابل استفاد اليورو/الدولار (EURUSD) من ضعف الدولار لكنه بقي محدوداً بسبب إشارات نمو ضعيفة في منطقة اليورو. قادت مخاطر الأحداث (تحركات بسبب صدور بيانات أو تصريحات) معظم تذبذب اليوم الواحد، وكانت بيانات التضخم وإعادة تسعير توقعات البنوك المركزية الأكثر تأثيراً.
الشكل 1: ارتفع الدولار/الين مع تسعير الأسواق عودة تدريجية لسياسة بنك اليابان إلى الوضع الطبيعي.
تشير حركة الأسعار إلى أن فروق العائد كانت المحرك الأهم، وليس شهية المخاطرة وحدها.
تابع ما إذا كان زوج الدولار/الين سيبقى دون أحدث قمة بعد الارتداد، لأن أي صعود جديد في عوائد السندات الأميركية قد يدفع الزوج سريعاً إلى الأعلى.
المعادن الأكثر تداولاً
تماسك الذهب والفضة خلال فبراير بعد تصحيح حاد في أواخر يناير. وجاء التراجع بسبب جني الأرباح، واستقرار العائد الحقيقي، وإعادة تسعير توقعات خفض الفائدة القريب من الاحتياطي الفيدرالي.
تراجعت ضغوط البيع بعد الهبوط الأول. واستمر طلب البنوك المركزية في دعم الذهب، كما حدّ طلب التحوط (الشراء لتقليل المخاطر) المرتبط بالمخاطر الجيوسياسية من تراجع أعمق. وتراجعت الفضة مقارنة بالذهب، بما يتماشى مع حساسيتها الأعلى للطلب الصناعي. وبقي المعدنان ضمن نطاقات واضحة مع تحرك عوائد السندات والدولار من دون اتجاه واضح.
تبقى بيانات التضخم وتغير توقعات السوق لقرار الاحتياطي الفيدرالي (كيف يسعّر المستثمرون مسار الفائدة) المحركين الرئيسيين حتى مارس.
الشكل 2: تماسك الذهب أسفل منطقة مقاومة مهمة بعد تصحيح أواخر يناير
تُظهر حركة فبراير دفاع المشترين عن الانخفاضات، وسيطرة البائعين عند الارتفاعات. اختراق واضح فوق منطقة المقاومة (منطقة سعرية تميل لإيقاف الصعود) قد يشير إلى تراجع العائد الحقيقي، بينما الفشل في الاختراق يبقي الذهب في مرحلة تماسك.
النفط
تداول النفط ضمن نطاق ضيق طوال فبراير مع تذبذب يومي أقل من الأشهر السابقة. وعوّض انضباط المعروض إشارات الطلب غير المتوازنة، فبقي الخام دون محفز واضح لاتجاه جديد.
استمر نمو الإنتاج الأميركي بوتيرة مستقرة من دون إرباك التوازن. وعلى جانب الطلب، حدّت بيانات متباينة من الصين وأوروبا من الزخم الصاعد، بينما بقيت المخزونات قرب متوسطها الموسمي. كما كبحت حركة الدولار المستقرة وعوائد السندات ضمن نطاق حركة الأموال نحو السلع. ومع تراجع الصدمات الجيوسياسية، انخفضت علاوة المخاطر (جزء من السعر يعكس مخاطر إضافية)، وأصبحت مستويات الدعم والمقاومة الفنية توجه السعر.
الشكل 3: بقي النفط ضمن نطاق محدد مع انضباط المعروض مقابل طلب غير متساوٍ
يوضح الرسم نطاقاً فنياً واضحاً. وغالباً ما يحتاج الخروج من هذا النطاق إلى محفز مثل مفاجأة في الطلب، أو صدمة في المخزونات، أو عودة علاوة مخاطر جيوسياسية.
المؤشرات
تماسكت أسواق الأسهم العالمية مع موجات قصيرة من ارتفاع التذبذب. وحقق مؤشر فوتسي 100 مستويات قياسية جديدة فوق 10,000 نقطة بدعم من قوة قطاعي الطاقة والخدمات المالية.
في الولايات المتحدة، سجّل مؤشر داو جونز مستويات قياسية عند 50,000 نقطة خلال الشهر قبل تراجع محدود مع خفض المستثمرين انكشافهم (تقليل حجم المراكز). وصحّح ناسداك بصورة أكبر مع جني أرباح في أسهم الذكاء الاصطناعي وقادة التكنولوجيا. ومع ذلك، تبدو الحركة أقرب إلى جني أرباح وإعادة تموضع، مع بقاء التداول ضمن نطاق أوسع قائم منذ أكتوبر 2025.
قاد التحول بين القطاعات (انتقال السيولة من قطاع إلى آخر) حركة فبراير. تفوقت أسهم القيمة (شركات تقييمها أقل مقارنة بأرباحها)، والقطاع الصناعي، والشركات الصغيرة، مع تفضيل المستثمرين قطاعات ذات وضوح أكبر للأرباح القريبة وتقييمات أقل.
الشكل 4: بقي ناسداك ضمن نطاق محدد رغم التراجع بقيادة أسهم الذكاء الاصطناعي
لا تزال المنطقة العليا تحد من الارتفاعات، بينما صمد الدعم (منطقة سعرية تميل لإيقاف الهبوط) أمام اختبارات متكررة. اختراق المقاومة سيشير إلى عودة قيادة الشركات العملاقة للأسواق (الشركات الكبرى جداً من حيث القيمة السوقية). أما كسر الدعم فقد يعني خفضاً أعمق للمخاطر. تابع ما إذا كان تحوّل فبراير سيستمر أم ستعود التدفقات إلى شركات التكنولوجيا العملاقة.
العملات الرقمية
تراجعت أسواق العملات الرقمية في فبراير، وقادت بيتكوين موجة بيع حادة، بانخفاض تجاوز 5% بعد كسر دعم فني مهم قبل أن تستقر. وانخفضت معدلات التمويل (رسوم دورية في أسواق العقود الدائمة تعكس اتجاه المراكز) وتراجع الاهتمام المفتوح (عدد العقود المفتوحة غير المغلقة)، ما قلل الرافعة المالية (الاقتراض لزيادة حجم التداول) وحسّن وضع المراكز.
تلاقت عدة إشارات في نهاية الشهر مع بدايات تكوين قاعدة سعرية (مرحلة استقرار تمهّد لاتجاه جديد). بقيت تدفقات الإيداع إلى المنصات محدودة، وظلت تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF: صندوق يُتداول مثل السهم ويتبع أصلاً) مستقرة عموماً، وتراجع التذبذب المحقق (تذبذب السعر الفعلي خلال فترة) مع نهاية الشهر. وبدت الجهات الكبرى أكثر انتقائية، فزادت الانكشاف عند الضعف بدلاً من ملاحقة الزخم (الشراء فقط لأن السعر يرتفع).
على صعيد المواضيع، واصلت عملية تحويل الأصول الواقعية إلى رموز رقمية (ترميز الأصول: تمثيل أصل مثل سند أو عقار بوحدات رقمية قابلة للتداول) اكتساب زخم عبر إصدارات تجريبية وشراكات مؤسسية. كما عادت روايات سلاسل الكتل المرتبطة بالذكاء الاصطناعي (البلوك تشين: سجل رقمي موزع لتسجيل المعاملات) للظهور مع انتقال أسواق الأسهم بعيداً عن التكنولوجيا المزدحمة، لكنها تبقى حساسة لظروف السيولة العامة.
الشكل 5: تماسك بيتكوين أسفل المقاومة بعد ضعف فبراير
يوضح الرسم نمط إعادة ضبط كلاسيكياً، مع رافعة مالية أقل وتذبذب أضيق. استعادة مستوى المقاومة ستعزز احتمالات الصعود، بينما الفشل في ذلك يبقي السوق في مرحلة بناء قاعدة. لاحقاً، ينصب التركيز على السيولة، وتدفقات صناديق ETF، وتأثير فتح قفل الرموز (إتاحة عملات كانت مقفلة للمستثمرين أو الفريق، ما قد يزيد المعروض).
إشارات مبكرة لمتابعتها في مارس 2026
يبدأ مارس والأسواق عند حدود فنية أوضح بعد تماسك فبراير. وقد تعتمد المرحلة التالية على ما إذا كانت بيانات الاقتصاد الكلي تدعم ظروف سياسة نقدية أكثر تيسيراً أم تعزز رواية بقاء الفائدة مرتفعة مدة أطول.
يبقى التضخم العامل الحاسم. عودة التقدم في تراجع التضخم ستقوي احتمال تيسير السياسة منتصف العام وتدعم الأصول عالية المخاطر. أما بيانات تضخم مرتفعة ومستمرة فستؤخر تسعير خفض الفائدة وقد ترفع العائد الحقيقي.
تعد بيانات سوق العمل مهمة للسبب نفسه. إشارات تباطؤ التوظيف، واعتدال نمو الأجور، أو ارتفاع المشاركة في سوق العمل ستخفف ضغوط السياسة، بينما استمرار التشدد قد يبقي العوائد مدعومة.
يُعد الدولار الأميركي مقياساً عبر الأصول. استمرار ضعف الدولار يدعم عادة السلع والأسواق الناشئة، بينما قوة الدولار قد تشدد الأوضاع المالية وتضغط على الأسهم والعملات الرقمية. وقد يرتفع تذبذب العملات إذا اتسع اختلاف نمو الولايات المتحدة عن أوروبا وآسيا.
ستحسم إعادة تموضع المستثمرين وتواصل البنوك المركزية ما إذا كانت نطاقات فبراير ستتحول إلى اتجاهات واضحة أم تمتد إلى شهر آخر من التماسك.
المستويات الرئيسية وما تعنيه
استخدم حدود نطاق فبراير كنقاط قرار أولى في مارس. إذا اخترق السعر هذه المناطق واستقر خارجها مع زيادة المشاركة (ارتفاع أحجام التداول)، فقد يتحول السوق إلى اتجاه. وإذا ارتد السعر، فقد تبقى استراتيجيات العودة إلى المتوسط (توقع رجوع السعر إلى متوسطه بعد ابتعاد كبير) فعالة. التأكيد أهم من السرعة في بداية الشهر، خصوصاً قرب صدور البيانات الرئيسية.
الأسئلة الشائعة
ما هو الملخص الشهري للأسواق والتوقعات؟
الملخص الشهري يلخص العوامل التي حركت الأسواق في الشهر السابق، ويحدد المحفزات التي قد تشكل حركة الأسعار في الشهر التالي.
لماذا تؤثر توقعات الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي في الذهب؟
يتفاعل الذهب غالباً مع تغير العائد الحقيقي (العائد بعد خصم التضخم). عندما يسعّر السوق فائدة أقل أو تراجعاً في العائد الحقيقي، قد يجد الذهب دعماً. وعندما يرتفع العائد الحقيقي، قد يواجه الذهب ضغوطاً.
لماذا يتابع الدولار/الين فروق العائد؟
يعكس الدولار/الين العائد النسبي الذي يمكن للمستثمرين تحقيقه على الأصول بالدولار مقابل الأصول بالين. تغيّر عوائد السندات في الولايات المتحدة واليابان يبدّل هذه الحوافز ويدفع حركة الزوج.
ماذا يعني التماسك في التداول؟
التماسك هو حركة سعر ضمن نطاق محدد عندما يصل المشترون والبائعون إلى توازن مؤقت. وغالباً ما ينكسر هذا النطاق عند ظهور معلومات جديدة تغيّر التوقعات.
لماذا تؤثر حركة شركات التكنولوجيا العملاقة في المؤشرات الأوسع؟
تحمل شركات التكنولوجيا الكبرى وزناً كبيراً داخل المؤشرات، لذلك قد يؤدي جني الأرباح أو زيادة المخاطرة ضمن هذه المجموعة إلى تحريك أداء المؤشر حتى لو بقيت قطاعات أخرى مستقرة.
