من المتوقع أن يظل الطلب على الائتمان في الصين ضعيفاً خلال يوليو، مع ترجيح أن تبلغ القروض الجديدة باليوان 10.8 مليار يوان. كما يُتوقع أن يستقر نمو المعروض النقدي، إذ يُرجّح أن يرتفع مؤشر M2 بنسبة 8% على أساس سنوي. ومن المنتظر أن يتراجع الإقراض متوسط إلى طويل الأجل للشركات والأسر، مع بقاء شهية الاقتراض حذرة واستمرار سداد القروض العقارية مقدماً.
ومن المتوقع أن تظل المدخرات التحوطية مرتفعة، في حين تواصل أسعار العقارات الضعيفة الضغط على ثروة الأسر. ومن المرجح استمرار الفجوة بين نمو M2 وM1، بما يشير إلى تقييد استثمارات الشركات وتراجع وتيرة الاستهلاك لدى الأسر.
سوق السندات والسياسة النقدية وتوقعات السلع
نتوقع أن يدفع تباطؤ نمو الائتمان في الصين، والذي يبرز من خلال انخفاض القروض الجديدة إلى 10.8 مليار يوان وتوسع M2 بنسبة 8%، البنك المركزي نحو المزيد من خفض أسعار الفائدة. ومع اقتراب عوائد السندات الحكومية القياسية لأجل 10 سنوات من مستويات تاريخية متدنية عند نحو 2.1%، ننصح المتداولين باتخاذ مراكز شراء على عقود السندات الصينية الآجلة. وتشير البيانات التاريخية إلى أن ضعف بيانات الائتمان في يوليو يدفع العوائد موسمياً لمزيد من الانخفاض مع تسعير الأسواق لتيسير نقدي أكثر قوة.
إن ضعف أسعار العقارات وتراجع ثروة الأسر يعنيان أن الطلب على مواد البناء سيظل منخفضاً للغاية. نوصي بشراء خيارات بيع (Put) على الصلب وخام الحديد والنحاس، إذ تستهلك الصين تقليدياً أكثر من 50% من المعادن الصناعية في العالم. وبما أن مؤشرات السلع العالمية أظهرت بالفعل اتجاهاً هبوطياً هذا الربع، فإن بيع هذه الأصول على المكشوف عبر المشتقات ينسجم مع التباطؤ المحلي المستمر.
العملة واكتناز السيولة واستراتيجيات الأسهم
تشير الفجوة المستمرة بين نمو M2 وM1 إلى أن الشركات تكتنز السيولة بدلاً من إعادة استثمارها في الاقتصاد. للاستفادة من ذلك، نقترح شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/CNH للاستفادة من ضعف الرنمينبي. تاريخياً، عندما يأتي نمو الائتمان في الصين دون التوقعات، يتراجع اليوان مقابل الدولار الأميركي مع توجه رؤوس الأموال الأجنبية إلى أصول ذات عوائد أعلى في أماكن أخرى.
سيواصل ضعف الاستهلاك في قطاع التجزئة والسداد المسبق للقروض العقارية الضغط على هوامش أرباح البنوك الصينية والعلامات الاستهلاكية. نقترح شراء خيارات بيع قصيرة الأجل على مؤشر هانغ سنغ أو صندوق iShares China Large-Cap ETF (FXI) للتحوط من تقلبات سوق الأسهم. وبالنظر إلى أن المؤشرات الصينية الرئيسية واجهت صعوبة في الحفاظ على موجات الصعود وسط ضعف زخم الائتمان، توفر هذه الاستراتيجية إعداداً قوياً للأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
