شهدت بيانات سوق العمل الأميركية تراجعاً في يوليو، إذ انخفضت الوظائف غير الزراعية بمقدار 23 ألفاً بعد ارتفاع قدره 80 ألفاً في الشهر السابق، كما جرى خفض تقديرات الأشهر السابقة. وأبقت هذه التغييرات متوسط مكاسب التوظيف لثلاثة أشهر عند 20 ألفاً، في حين ضعفت أيضاً قراءات التوظيف وفق مسح الأسر.
وفي الوقت نفسه، تراجع معدل البطالة بشكل طفيف مع هبوط معدل المشاركة في القوى العاملة إلى أدنى مستويات ممتدة لعدة عقود، وهي تركيبة تشير إلى وجود فتور دوري حتى وإن كانت بعض العوامل مؤسسية. ويجعل هذا التحول في البيانات التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي أكثر توازناً بين التضخم والتوظيف، رغم أن التوقع الأساسي لا يزال يتمثل في بقاء السياسة دون تغيير خلال الأشهر المقبلة، مع ترجيح المخاطر باتجاه رفع للفائدة لأن التضخم لا يزال مرتفعاً.
استراتيجيات تموضع السوق في ظل تغيّر نظرة الاحتياطي الفيدرالي
نعتقد أن متداولي المشتقات ينبغي أن يستعدوا لتحولات مفاجئة في توقعات أسعار الفائدة مع تعامل الاحتياطي الفيدرالي مع سوق عمل يتباطأ وتضخم عنيد. ومع الانخفاض الأخير في الوظائف غير الزراعية ووصول المشاركة في القوى العاملة إلى أدنى مستوياتها منذ عقود، يُعاد توجيه تركيز الفيدرالي قسراً نحو تفويضه المتعلق بالتوظيف. وللاستفادة من ذلك، نوصي بالتموضع لاحتمال ارتفاع التقلبات في عقود آجال معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR).
تاريخياً، عندما ينخفض متوسط مكاسب الوظائف لثلاثة أشهر بشكل ملحوظ دون التوقعات، ينتقل الفيدرالي إلى ميلٍ تيسيري خلال ربعين سنويين. حالياً، ومع تحرك عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين قرب 4.1% وعائد أجل 10 سنوات حول 4.2%، فإن السوق يسعّر بقوة فترة توقف مطوّلة. ونقترح استخدام خيارات أسعار الفائدة للتحوط من انعطافة تيسيرية مفاجئة لا تزال أسواق الدخل الثابت لا تسعّرها بالكامل.
توصيات تداول للتقلب وعدم اليقين بشأن الفائدة
نفضّل شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على SOFR للاستفادة من احتمال تراجع العوائد إذا واصلت بيانات العمل التدهور خلال الأسابيع المقبلة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمتداولين تنفيذ استراتيجيات “تسطيح/تحدّب” منحنى العائد عبر ما يُعرف باستراتيجية زيادة الانحدار (Steepener)، مثل شراء عقود سندات الخزانة لأجل عامين وبيع عقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. يحد هذا الإعداد من مخاطر الهبوط الناجمة عن استمرار التضخم، مع التقاط مكاسب محتملة من تسعير خفضٍ حاد للفائدة إذا ارتفعت البطالة.
ويجب أن نظل حذرين من مخاطر التضخم اللاصق التي لا تزال ترجّح انحياز الفيدرالي نحو الإبقاء على معدلات أعلى لفترة أطول. ولموازنة هذا الخطر، يمكن للمتداولين استخدام استراتيجيات “آيرون كوندور” على مؤشرات الأسهم الرئيسية، التي تتسم بحساسية عالية لتحولات السياسة النقدية. يتيح ذلك تحقيق أرباح من الأسواق المتحركة ضمن نطاق إذا قرر الفيدرالي الإبقاء على السياسة دون تغيير رغم ضعف بيانات الوظائف.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
