ترك اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يوليو سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير ضمن نطاق 3.50% إلى 3.75%، كاشفاً عن انقسامات داخلية، إذ أيد ثلاثة مسؤولين رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس بينما فضّل تسعة مسؤولين الإبقاء على المستويات الحالية. كما قلّص وارش التوجيهات المستقبلية، مخفضاً البيان المعتاد من أكثر من 300 كلمة إلى نحو 130 كلمة، في تحول بعيداً عن نهج حقبة باول. وفي ظل غياب تحركات سياسية منذ تعيينه، انصبّ التدقيق على الفجوة بين تعهدات الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم وبين أفعاله، مع التركيز أيضاً على استمرار توسع الميزانية العمومية عبر مشتريات السندات، واحتمال أن تعيد المراجعات الداخلية بعد يناير النظر في كيفية قياس التضخم، حتى مع بقاء 2% للتضخم الأساسي وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (Core PCE) هو الهدف المعلن.
تحركت تسعيرات السوق في الاتجاه المعاكس لتوقعات تشديد السياسة، إذ ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 5 نقاط أساس إلى 4.657%، وصعد عائد السندات لأجل 30 سنة بمقدار 9 نقاط أساس إلى 5.193%. وتُعدّ الحسابات المرتبطة بسعر الفائدة الحقيقي محوراً للنقاش: فمع سعر السياسة عند 3.5% وتضخم مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) عند 3.5%، يكون سعر الفائدة الحقيقي الضمني 0%. وتداول الذهب بشكل عرضي مع وجود دعم قرب 4,000 دولار للأونصة، ثم ارتد باتجاه 4,200 دولار، في حين اتسع نطاق النقاش ليشمل مؤشرات نقدية مثل M2، ومقاربات بديلة للتضخم، بما في ذلك المتوسطات المُهذّبة (trimmed averages)، التي قد تغيّر النتائج المُعلنة دون تغيير ضغوط الأسعار.
تقلبات السوق وتموضع المشتقات
نتوقع تقلبات سوقية كبيرة خلال الأسابيع المقبلة نتيجة أسلوب التواصل الجديد والمقتضب للاحتياطي الفيدرالي، والذي يترك المستثمرين في حالة ترقب. وبما أن البنك المركزي خفّض بياناته الرسمية إلى نحو 130 كلمة، ينبغي لمتداولي المشتقات السعي للاستفادة من ارتفاع التقلبات الضمنية. ونقترح شراء استراتيجيات «سترادل» أو «سترانغل» على خيارات المؤشرات الرئيسية لتحقيق أرباح من هذه التحركات المفاجئة والحادة في السوق.
ومع صعود عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل—إذ بلغ عائد 10 سنوات مؤخراً 4.657% وعائد 30 سنة 5.193%—تتزايد شكوك سوق السندات. ونوصي ببيع (شورت) عقود الخزانة الآجلة طويلة الأجل أو شراء خيارات بيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة للسندات طويلة الأجل ذات المدة الطويلة. ويؤمن هذا التموضع المحافظ مع تزايد تسعير السوق لاستمرار التضخم بدلاً من توقع مزيد من رفع الفائدة.
فرص في المعادن النفيسة والأصول المادية
مع تداول الذهب قرب مستوى 4,200 دولار، واستقرار أسعار الفائدة الحقيقية عند 0%، تلاشت تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المُدرّة للعائد. وننصح المتداولين بتجميع مراكز عبر خيارات شراء (Call) طويلة الأجل على عقود الذهب والفضة الآجلة لالتقاط الاختراق الصعودي التالي. وتدعم البيانات التاريخية من فترات تضخمية سابقة، مثل أواخر سبعينيات القرن الماضي عندما قفز الذهب بقوة مع تحول المعدلات الحقيقية إلى سلبية، تبني موقف أكثر هجومية تجاه المعادن النفيسة.
يشير استمرار توسع المعروض النقدي M2 إلى أن تآكل قيمة العملة (التخفيض النقدي) لا يزال يتقدم بهدوء. وعلينا التحوط ضد تراجع القوة الشرائية باستخدام مبادلات السلع (Commodity Swaps) والخيارات على الأصول المادية. ومن خلال التركيز على هذه المشتقات، يمكننا التعامل مع سوق باتت تشكك بصورة متزايدة في جدية البنك المركزي في مكافحة التضخم.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
