دخل الدولار الأميركي أغسطس على أرضية أضعف عقب تعثّر حاد في نهاية يوليو. وتشمل الخلفية الاحتياطي الفيدرالي بقيادة رئيسه كيفن وورش، الذي أحجم عن تهيئة الأسواق لرفع أسعار الفائدة، فيما تحوّل التركيز إلى الإصلاحات المؤسسية، وبوجه خاص تقليص التوجيه المستقبلي عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 28–29 يوليو.
في الوقت نفسه، زاد التدخل المنسّق بين الولايات المتحدة واليابان في سوق العملات على زوج الدولار/الين (USD/JPY) من الضغوط، كما أن تراجع حدّة البيئة الجيوسياسية في الشرق الأوسط قلّص الدعم للدولار. وفي أسواق أسعار الفائدة، لم ينجح ازدياد انحدار منحنى عوائد سندات الخزانة الأميركية في التحول إلى قوة للدولار، بل تزامن مع انخفاض الثقة في اتجاه السياسة النقدية الأميركية.
نظرة هبوطية للدولار واستراتيجيات المشتقات
نتوقع أن يواجه الدولار الأميركي ضغوطاً هبوطية قوية طوال أغسطس بعد تراجعه الحاد في نهاية يوليو. وينبغي لمتداولي المشتقات النظر في شراء خيارات بيع على الدولار (USD puts) أو بيع الدولار على المكشوف مقابل العملات الرئيسية. تاريخياً، عندما يهبط مؤشر الدولار دون متوسطاته المتحركة الرئيسية خلال فترات الركود الموسمية في أغسطس، يميل الزخم الهبوطي إلى الاستمرار لعدة أسابيع.
يجعل التدخل المنسّق بين الولايات المتحدة واليابان بيع زوج الدولار/الين (USD/JPY) على المكشوف فرصة جذابة للغاية. ويشبه هذا التحرك التدخلات الضخمة في عام 2024 عندما أنفقت اليابان نحو 9.8 تريليون ين للدفاع عن عملتها، ما يؤكد أن مواجهة البنوك المركزية معركة خاسرة. نقترح استخدام فروق خيارات البيع الهابطة (bear put spreads) لاقتناص المزيد من الهبوط مع الحد من المخاطر أمام تقلبات مفاجئة.
منحنى العائد وتحول الطلب على الملاذات الآمنة
منذ أن اختار رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش التركيز على تقليص التوجيه المستقبلي بدلاً من رفع الفائدة، شهد منحنى عوائد سندات الخزانة الأميركية ازدياداً ملحوظاً في الانحدار. نوصي بإنشاء صفقات «مُحدِر منحنى العائد» (yield curve steepener)، التي تحقق ربحاً عندما يتسع الفارق بين عوائد السندات لأجل عامين و10 أعوام. ويستفيد هذا المركز من تراجع ثقة السوق في السياسة النقدية، وهي بيئة تدفع تاريخياً العوائد طويلة الأجل إلى الارتفاع.
أخيراً، يؤدي المناخ الجيوسياسي الأكثر هدوءاً في الشرق الأوسط إلى تجريد الدولار من جاذبيته كملاذ آمن. ننصح بتحويل جزء من رؤوس الأموال نحو مشتقات «الإقبال على المخاطرة» (risk-on)، مثل خيارات الشراء على عملات الأسواق الناشئة أو الأصول المرتبطة بالسلع. ومع تضافر عدة عوامل ضد الدولار، فإن التمركز تحسباً لضعف الدولار يُعد المسار الأكثر منطقية خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
