أفادت «آي إن جي» بحدوث واقعة غير معتادة من التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في سوق الصرف الأجنبي، مع مشاركة واشنطن عبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فيما لجأت اليابان إلى مرفق إعادة الشراء «FIMA» التابع للفيدرالي للحصول على الدولار مقابل حيازاتها من سندات الخزانة الأميركية بدلاً من بيع تلك السندات مباشرة. وجاءت الخطوة بعد أن كان الفيدرالي قد قام في يناير بـ«استطلاع الأسعار»، وهو ما يُوصف عادةً بأنه تمهيد تقليدي للتدخل، قبل التحرك يوم الجمعة.
ووضعت قراءة البنك العملية في إطار محاولة «احتواء» تهدف إلى منع الأسواق من دفع زوج الدولار/الين إلى ما بعد مستوى 160، مع منح طوكيو وقتاً لإقرار مزيد من الإجراءات الداعمة للين، قد تشمل حوافز لتوجيه التدفقات نحو الأصول المحلية اليابانية. وبشأن التوقعات، قالت «آي إن جي» إن هذا التحرك يترك الخلفية الأساسية للسياسات دون تغيير: الاحتياطي الفيدرالي قريب من رفع الفائدة مقابل استمرار اليابان في نهج نقدي ومالي ميسّر. ونتيجةً لذلك، لا تتوقع «آي إن جي» أن يُدفَع زوج الدولار/الين بشكل مستدام إلى ما دون 155.
تباعد السياسات وحدود التدخل
نشهد حالياً مسعىً مشتركاً ونادراً بين الولايات المتحدة واليابان لاحتواء تراجع الين، لكن لا ينبغي لمتداولي المشتقات توقع انعكاس اتجاهي كبير. فحتى مع مشاركة واشنطن بنشاط عبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي، واستخدام اليابان لمرفق «FIMA» لتفادي تصفية سندات الخزانة، يبقى تباعد السياسات الأساسية قائماً. وبما أن بنك اليابان يحافظ على موقف نقدي أكثر تيسيراً مقارنةً باحتياطي فيدرالي لا يزال يميل للتشديد، نعتقد أن زوج الدولار/الين من غير المرجح أن يكسر بشكل مستدام مستوى 155.
وبالنسبة لمتداولي الخيارات والعقود الآجلة، فإن هذا التدخل المشترك يعمل أساساً كسقف صلب قرب مستوى 160، أكثر من كونه محفزاً لاتجاه هابط طويل الأمد. وتُظهر البيانات التاريخية أن التدخلات المنفردة—مثل إنفاق اليابان القياسي البالغ 9.8 تريليون ين في منتصف 2024—لا توفر سوى متنفس مؤقت قبل أن تعود فروق أسعار الفائدة الأساسية لفرض هيمنتها. ومع استقرار عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قرب 4.1%، ومعاناة عوائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات للبقاء فوق 1.1%، تظل حوافز صفقات الكاري (التمويل بالين والاستثمار بالعملات ذات العائد الأعلى) شديدة القوة.
انعكاسات الاستراتيجية على مشتقات الدولار/الين
نوصي متداولي المشتقات بتعديل استراتيجياتهم خلال الأسابيع المقبلة للاستفادة من هذا الاحتواء ضمن نطاق سعري. ويبدو بيع تقلبات الصعود عبر فروق شراء الدولار/الين (Call Spreads) فوق 160 جذاباً للغاية، إذ إن تهديدات التدخل المشترك ستفرض كلفة كبيرة على أي محاولات لدفع الزوج فوق هذا المستوى. وفي الوقت نفسه، نقترح وضع أوامر شراء محددة أو بناء مراكز في خيارات البيع (Put Options) قرب أرضية 155، حيث يُرجَّح بقوة أن يعود المشترون عند الانخفاض للدخول مجدداً.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
