افتتحت الأسهم الأوروبية على ارتفاع، لكن المعنويات بقيت منقسمة بين سيل نتائج الأعمال وتضخم يتضح أنه عصيّ على الانحسار. استقرّت القراءة الأولية لمؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو عند 2.9% على أساس سنوي، فيما ارتفع التضخم الأساسي إلى 2.5% مقابل 2.4% المتوقعة، مسجلاً خامس شهر متتالٍ فوق المستوى المستهدف. ارتفعت طلبات إعانات البطالة في ألمانيا بواقع 6.0 آلاف، وسُجّل معدل البطالة عند 6.4%، بينما ارتفعت أسعار المنازل في المملكة المتحدة 0.1% على أساس شهري و1.8% على أساس سنوي، مع صعود مؤشر «لويدز» لبارومتر الأعمال إلى 49 من 44. جاء التضخم في إيطاليا مطابقاً عند 2.8% على أساس سنوي، وفاجأت فرنسا عند 2.1% على أساس سنوي مقابل 1.8% المتوقعة؛ وسجّلت إسبانيا فائضاً في الحساب الجاري قدره 1.8 مليار يورو. كانت السندات الألمانية (Bunds) على مسار أسوأ أداء لشهر يوليو خلال أكثر من عقدين، فيما تداولت المؤشرات الأوروبية على ارتفاع 0.8%–1.0%، مع وصول مؤشر FTSE إلى 10,980.33 (+0.76%)، وDAX عند 25,847.63 (+1.07%)، وCAC عند 8,562.14 (+0.90%).
في آسيا، أغلق مؤشر KOSPI مرتفعاً 18% بعد أسبوع من تقلبات حادة مرتبطة بتصفية صندوق تحوط بقيمة 24 مليار دولار، مع صعود «سامسونغ» 24% و«إس كيه هاينكس» 29%، فيما ارتفع «نيكاي» بأكثر من 4%. أبقى بنك اليابان السياسة عند 1.00% بتصويت 8–1، فيما تسعّر الأسواق احتمالاً بنحو 79% لرفع بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر؛ وتذبذب الدولار/الين بقوة من قرب 163 إلى 158 ثم عاد إلى نحو 160.40 قبل حركة متأخرة أخرى دون 159، بعد تأكيد اليابان تدخلها في سوق الصرف، وإشارة مصادر إلى عمليات بيع نادرة للدولار من كوريا. رفعت «أمازون» الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نحو 220 مليار دولار مع تراكم طلبات بقيمة 496 مليار دولار ينمو بمعدلات من ثلاث خانات، بينما وجهت «أبل» إلى نمو إيرادات الربع الرابع 9%–11% في ظل ضغوط تكاليف الذاكرة. دخلت الأسواق عطلة نهاية الأسبوع مع استمرار المخاطر المرتبطة بإيران؛ تراجع «برنت» 0.5% و«غرب تكساس» 0.9%، وهبط الذهب 1.2%، وارتفع مؤشر الدولار DXY بنسبة 0.1%، وانخفضت بيتكوين 1.2% وإيثريوم 1.5%، فيما ارتفعت العقود الآجلة الأميركية 0.5%–1.3% وارتفع عقد S&P 500 الآجل 0.52%.
تقلبات التكنولوجيا واستراتيجيات إدارة المخاطر
نحتاج إلى الاستعداد لاستمرار التذبذبات في قطاع التكنولوجيا مع انقشاع غبار التصفية الضخمة بقيمة 24 مليار دولار لصندوق التحوط «Situational Awareness». يعكس هذا الحدث انهيار «أركيغوس» في 2021، عندما سارع الوسطاء الرئيسيون إلى تصريف أكثر من 20 مليار دولار من الأصول، ما أحدث موجات في السوق استمرت لعدة أسابيع. ينبغي النظر في شراء عقود بيع (Puts) وقائية على أسهم أشباه الموصلات ذات «بيتا» مرتفعة، أو استخدام استراتيجيات «آيرون كوندور» للاستفادة من ارتفاع التقلبات الضمنية حالياً.
ومع تنفيذ بنك اليابان والسلطات الكورية الجنوبية تدخلات منسّقة في سوق العملات، يتعين تعديل استراتيجياتنا في خيارات الفوركس. تاريخياً، عندما أنفقت اليابان مستوى قياسياً بلغ 62 مليار دولار في 2024 للدفاع عن الين، أدى ذلك إلى انعكاسات حادة في الاتجاهات عاقبت بشدة متداولي الزخم غير المحوطين. نفضل شراء خيارات بيع على زوج USD/JPY أو توظيف «عكس المخاطر» (Risk Reversals)، إذ رسم صانعو السياسات العالميون خطاً واضحاً عند مستوى يقارب 163.
التضخم، اضطراب الدخل الثابت، والتحوطات الجيوسياسية
إن ثبات التضخم في أوروبا، مع بقاء التضخم الأساسي فوق المستهدف عند 2.5% لخمسة أشهر متتالية، يعني أننا لا نستطيع توقع خفض سريع للفائدة من البنك المركزي الأوروبي. وقد تكبّدت السندات الألمانية أداء يوليو الأسوأ منذ أكثر من عشرين عاماً، بما يشير إلى أن تقلبات الدخل الثابت باقية. ينبغي استخدام «سوابشنز» (Swaptions) على أسعار الفائدة للتحوط لمحافظنا ضد مخاطر بقاء عوائد السندات العالمية مرتفعة حتى الخريف.
وفي حين تتراجع بعض التوترات الإقليمية، فإن خطر التصعيد المفاجئ خلال عطلة نهاية الأسبوع يفرض الإبقاء على تحوطات «ذيل المخاطر» منخفضة الكلفة. تظل أسعار النفط شديدة الحساسية، ويمكن لخام برنت أن يقفز بسهولة مجدداً باتجاه نطاق 90 دولاراً إذا اتسعت صراعات الشرق الأوسط. نوصي بالاحتفاظ بخيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money Calls) على النفط الخام والذهب للحماية من هذه الصدمات الجيوسياسية المفاجئة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
