أبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 3.75%، تماشياً مع التوقعات. وجاء القرار بأغلبية 6–3 مقابل 7–2 في يونيو، مع انتقال مان إلى المعسكر المتشدد. وفي تقرير السياسة النقدية، طرح البنك ثلاثة سيناريوهات؛ ووفقاً للإسقاط المركزي، الذي يفترض أن أسعار الطاقة تتبع منحنيات العقود الآجلة وأن آثار الجولة الثانية معتدلة لكنها مستمرة، يُتوقع أن يبلغ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين 2.6% بعد عام، وهو أقل من السيناريوهات الثلاثة التي نُشرت في أبريل.
وخلال المؤتمر الصحفي، قال بنك إنجلترا إن هناك نقصاً في الأدلة على وجود آثار الجولة الثانية على التضخم. كما أفاد بنمو أقوى للناتج المحلي الإجمالي وانخفاض معدل البطالة، وخلص إلى أن الاقتصاد البريطاني في وضع أفضل مما كان يتوقعه في أبريل. ويتضمن الإسقاط المركزي زيادتين إضافيتين في أسعار الفائدة، بما يتسق مع تسعير السوق.
فرصة في سوق المشتقات بعد قرار بنك إنجلترا
نرى أن قرار بنك إنجلترا بتثبيت الفائدة عند 3.75% يخلق فرصة واضحة ناتجة عن تسعير غير دقيق لمتداولي المشتقات. فرغم أن نماذج البنك المركزي لا تزال تتضمن زيادتين إضافيتين في الفائدة، فإن تراجع توقعات التضخم يشير إلى أن تنفيذ هاتين الزيادتين غير مرجح. ومع انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة مؤخراً إلى 2.2% في منتصف 2026، تبدو وتيرة الهبوط في الأسعار أقوى بكثير مما يفترضه السوق حالياً.
وخلال الأسابيع المقبلة، نوصي باتخاذ مراكز شراء على عقود ستيرلينغ أوفرنايت إندكس أفريج (SONIA) الآجلة. وبما أن السوق لا يزال يسعّر هاتين الزيادتين الإضافيتين في الفائدة، فإن هذه العقود الآجلة تبدو حالياً مقومة بأقل من قيمتها. وتُظهر الاتجاهات التاريخية أنه عندما تنخفض توقعات التضخم لمدة عام إلى ما دون 2.7% مع بقاء النمو الاقتصادي مستقراً، فإن عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل تميل إلى الارتفاع سريعاً.
إدارة المخاطر واستراتيجيات منحنى عوائد السندات الحكومية
مع ذلك، يجب توخي الحذر بسبب الأقلية المتشددة داخل اللجنة بعد انقسام التصويت الضيق 6–3. وللتحوط من هذا الخطر، ينبغي على المتداولين شراء خيارات دفع (payer) خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على أسعار الفائدة قصيرة الأجل. وسيحمي ذلك المحافظ إذا دفعت البيانات المحلية القوية، مثل معدل البطالة الحالي البالغ 4.2%، العوائد إلى الارتفاع مؤقتاً.
كما نقترح النظر في استراتيجيات زيادة انحدار منحنى العائد (curve-steepening) في سوق السندات الحكومية البريطانية (gilts). ومن المرجح أن تتسع الفجوة بين عوائد السندات لأجل عامين وعشر سنوات مع تراجع توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، في حين تظل العوائد طويلة الأجل مرتفعة نسبياً. وتبدو هذه الصفقة مناسبة حالياً بشكل خاص، لأن خطة الحكومة لإصدارات كبيرة من السندات في أواخر 2026 تُبقي العوائد طويلة الأجل عند مستويات مرتفعة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
