أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50%–3.75%، مع معارضة ثلاثة أعضاء في اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لصالح رفع فوري بمقدار 25 نقطة أساس. ووصفت البيانات الاقتصادية النشاط الاقتصادي بأنه يتوسع بوتيرة «قوية»، وقالت إن سوق العمل ظل مستقراً على نطاق واسع، وأعادت التأكيد أن التضخم لا يزال أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2%. إلا أن الرئيس كيفن وورش لم يقدم أي إشارة تمهّد لتحرك في سبتمبر، بل قدّم التوقعات على أنها معتمدة على البيانات، مع الإبقاء على هامش المناورة في السياسة النقدية.
كانت الأسواق تميل إلى ترجيح رفع في سبتمبر إذا جاءت نتيجة يوليو تثبيتاً، لكن هذه التوقعات تراجعت بعد تصريحات وورش، ما جعل احتمال سبتمبر أقرب إلى «رمي عملة». وجاءت ردة الفعل الفورية بهبوط عوائد سندات الخزانة لأجل عامين وتراجع الدولار، رغم لهجة الفيدرالي المتشددة بشأن التضخم والنمو. ثم تحوّل التركيز إلى مؤشر الدولار، حيث جرى ذكر مستوى 100.300 كمنطقة الدعم التالية؛ وكسر هذا المستوى سيعزز السردية الهبوطية، في حين أن قراءات تضخم أقوى قد تعيد إحياء توقعات التشديد وتغير اتجاه الدولار.
توقعات الدولار الأميركي واستراتيجيات متداولي المشتقات
في أعقاب قرار الاحتياطي الفيدرالي أمس الإبقاء على أسعار الفائدة عند 3.50%–3.75%، نرى أن على متداولي المشتقات التموضع لاحتمال ضعف قصير الأجل في الدولار الأميركي. وعلى الرغم من أن ثلاثة صانعي سياسة عارضوا القرار لصالح رفع فوري، فإن رفض رئيس الفيدرالي كيفن وورش الالتزام برفع في سبتمبر فاجأ السوق. وقد أدى هذا التردد إلى هبوط الاحتمال الضمني لرفع في سبتمبر من أكثر من 60% إلى ما يشبه «رمي عملة» عند 48%.
ينبغي مراقبة مؤشر الدولار الأميركي (DXY) عن كثب، إذ يحوم حالياً قرب 101.10 ويُظهر علامات واضحة على زخم هبوطي. تاريخياً، عندما يعتمد الفيدرالي «توقفاً» قائماً على البيانات، يميل الدولار إلى إعادة اختبار مستويات دعم نفسية رئيسية، وفي هذه الحالة يقع الدعم عند 100.300. وإذا شهدنا كسراً واضحاً دون مستوى 100.300، فمن المرجح أن يطلق ذلك موجة بيع إضافية آلية ويُسرّع بناء المراكز البيعية في أسواق الخيارات والعقود الآجلة.
بالنسبة لمتداولي الخيارات، نوصي بالنظر في استراتيجيات هبوطية قصيرة الأجل على الدولار، مثل شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر DXY أو بيع الدولار مقابل عملات أقوى ضمن مجموعة العشر (G10). كما قد يكون بيع العلاوة على أزواج الدولار عبر فروق خيارات الشراء (Call Spreads) مربحاً إذا ظل الدولار ضمن نطاق أو اتجه للانخفاض تدريجياً. ومع ذلك، يجب الحفاظ على مرونة عالية لأن دفعة بيانات التضخم التالية قد تعكس هذا الاتجاه سريعاً.
محفزات التقلبات وتداعيات الدخل الثابت
أعاد الفيدرالي زمام المبادرة إلى الأجندة الاقتصادية، ما يعني أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو وبيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) المرتقبة ستعمل كمحفزات رئيسية للتقلبات. تاريخياً، خلال فترات توقف مماثلة للفيدرالي في أواخر 2023، أجبرت الارتفاعات غير المتوقعة في التضخم الأساسي (Core CPI) المتداولين سريعاً على إعادة تسعير احتمالات رفع الفائدة، ما تسبب في انعكاسات حادة في عوائد سندات الخزانة. وننصح بالإبقاء على أحجام المراكز محافظة قبيل هذه الإصدارات لتجنب الوقوع في الجانب الخاطئ من تحركات مفاجئة في السوق.
في سوق مشتقات الدخل الثابت، ينبغي مراقبة عائد سندات الخزانة لأجل عامين، الذي تراجع فوراً بعد المؤتمر الصحفي أمس. وإذا واصلت العوائد الانخفاض دون مستويات الدعم الأخيرة، فسيؤكد ذلك أن السوق الأوسع يراهن على توقف مطوّل من جانب الفيدرالي. ويبدو أن تداول عقود آجلة قصيرة الأجل لأسعار الفائدة بما يعكس نهجاً أكثر تريثاً من الفيدرالي يمثل رهاناً مرتفع الاحتمال خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
