أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر فائدته القياسي دون تغيير عند نطاق 3.50% إلى 3.75% في اجتماع يوليو، بما يتماشى مع التوقعات. وأفادت المحاضر بأن النشاط الاقتصادي يواصل التوسع بوتيرة قوية رغم ارتفاع مستوى عدم اليقين، فيما «حافظت مكاسب الوظائف على وتيرتها بما يتناسب مع حجم القوى العاملة». وجاء القرار بأغلبية 9 أصوات مقابل 3، مع معارضة رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند ومينيابوليس ودالاس لصالح رفع بمقدار 25 نقطة أساس. وارتفعت أسعار العملات المشفرة في البداية؛ إذ تجاوزت بتكوين (BTC) لفترة وجيزة مستوى 64,000 دولار عقب الإعلان قبل أن تتراجع، وسُجلت أخيراً عند 63,900 دولار، بانخفاض 0.2% خلال 24 ساعة.
وقالت «غلاس نود» إن بتكوين تخلفت عن موجة صعود الدولار الأميركي التي بدأت في مايو، وتُعد من بين أضعف الأداءات مقابل الدولار عند نقطة مماثلة ضمن 20 موجة صعود للدولار جرى تتبعها منذ 2015، مع وجود ثلاث حالات فقط أسوأ. وربطت الشركة الضغوط بمستويات الفائدة، مع صعود عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً فوق 5.20%، وكذلك باستمرار عائد أساس العقود الآجلة لبتكوين لأجل ثلاثة أشهر دون عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين منذ فبراير؛ ووصفت ذلك بأنه ثاني امتداد طويل الأجل لهذا الفارق السلبي، بعد الفترة من أغسطس 2022 إلى يناير 2023. وقدّرت «غلاس نود» أن أكبر تجمّع لأساس التكلفة لبتكوين يقع بين 62,000 و68,000 دولار، وأشارت إلى أن أساس تكلفة حاملي المدى القصير قريب من 69,000 دولار، وذكرت وجود «جدار معروض» لدى حاملي المدى الطويل عند 83,000 إلى 86,000 دولار، مع ملاحظة بقاء السعر قريباً من المتوسط المتحرك لـ200 يوم.
عوائد السندات وسيولة سوق المشتقات
مع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة عند 3.50% إلى 3.75% وارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً فوق 5.20%، تصبح السندات التقليدية شديدة الجاذبية. ونرى أن على متداولي المشتقات توقع سيولة سوقية أضعف خلال الأسابيع المقبلة، إذ لا تملك المكاتب المؤسسية حافزاً كبيراً لتوفير الرافعة المالية. وبما أن عائد أساس عقود بتكوين الآجلة لأجل ثلاثة أشهر لا يزال أدنى من عائد سندات الخزانة لأجل عامين، فإن استراتيجية «الكاش آند كاري» الكلاسيكية غير مجدية حالياً.
وبالعودة إلى البيانات التاريخية، حدث فارقٌ سلبي مماثل في الأساس بين أغسطس 2022 ويناير 2023، وهو ما شكّل في نهاية المطاف قاع آخر دورة سوقية رئيسية. ومع تراجع أحجام التداول اليومية العالمية لمشتقات العملات المشفرة مقارنة بذروات أوائل 2024، يتضح أن المشاركة المؤسسية ما تزال على الهامش. ونقترح أن يتجنب المتداولون الرافعة المالية الثقيلة، وأن يعتمدوا بدلاً من ذلك استراتيجيات الخيارات القائمة على حصاد العلاوات للاستفادة من بيئة التقلبات المنخفضة.
تكتلات التداول، مستويات المقاومة، وآفاق السوق
تظل بتكوين حالياً محصورة داخل أكثر تكتلات التداول كثافة بين 62,000 و68,000 دولار، ما يعني أن كمية كبيرة من المعروض تنتظر العودة إلى نقطة التعادل. ويجب إيلاء اهتمام كبير لمستوى المقاومة عند 69,000 دولار، حيث يُرجّح أن يقوم متداولو المدى القصير الذين هم في مراكز خاسرة بتسييل حيازاتهم للحد من الخسائر. وقد يؤدي الإخفاق في اختراق هذا الحاجز إلى تراجع تدريجي بطيء نحو قاع النطاق الحالي قرب 62,000 دولار.
وبما أن هذا التصحيح كان محدوداً نسبياً مقارنة بالدورات السابقة، فمن المرجح أن يستغرق وقتاً أطول قبل ظهور اتجاه صعودي مستدام. ونوصي بالحفاظ على نهج دفاعي والتركيز على صفقات تكتيكية قصيرة الأجل بدلاً من محاولة تحديد قاع كلي مبكر. وسيكون الصبر الأداة الأكثر ربحية ضمن أدواتنا خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
