قال «كومرتس بنك» إن الارتفاع الأخير في التضخم في سويسرا جاء أقل من المتوقع، مرجعاً هذه النتيجة إلى ضعف التضخم المستورد وانخفاض تمرير تغيّرات سعر الصرف إلى الأسعار المحلية مقارنةً بما كان مفترضاً. وتشير تحليلات البنك إلى ضغوط تضخمية معتدلة إجمالاً، حتى بعد أحدث ارتفاع في أسعار المستهلكين.
وبناءً على ذلك، أبقى البنك على توقعاته بأن أسعار الفائدة لدى المصرف الوطني السويسري ستظل دون تغيير حتى نهاية عام 2027، ما يعني استمرار فجوة أسعار الفائدة بين سويسرا ومنطقة اليورو خلال تلك الفترة. وأضاف «كومرتس بنك» أن هذه الخلفية من شأنها أن تدعم زوج اليورو/الفرنك السويسري (EUR/CHF) على المدى المتوسط.
فرص التداول الناتجة عن فجوة أسعار الفائدة بين منطقة اليورو وسويسرا
نرى فرصة محورية لمتداولي المشتقات للاستفادة من فجوة أسعار الفائدة المستمرة بين منطقة اليورو وسويسرا خلال الأسابيع المقبلة. ومع استقرار التضخم في سويسرا عند مستوى منخفض يبلغ 1.3% في منتصف عام 2026، يمتلك المصرف الوطني السويسري مساحة واسعة للإبقاء على سعر الفائدة الأساسي ثابتاً عند 1.25%. وفي المقابل، يظل سعر الفائدة المرجعي لدى البنك المركزي الأوروبي أعلى بكثير عند 3.25%، ما يحافظ على فارق عوائد مرتفع الربحية.
تاريخياً، يتمتع التضخم في سويسرا بحماية كبيرة من الصدمات العالمية بسبب انخفاض كبير في تمرير تغيّرات سعر الصرف إلى الأسعار، ما يعني أن ضعف الفرنك لن يؤدي إلى ارتفاعات مفاجئة في الأسعار المحلية. وتؤكد البيانات الحديثة للنصف الأول من هذا العام أن ضغوط أسعار الواردات لا تزال محدودة للغاية. وبناءً عليه، لا نتوقع أن يسارع المصرف الوطني السويسري إلى أي زيادات في أسعار الفائدة للدفاع عن العملة.
استراتيجيات التعرض لزوج EUR/CHF
نوصي بأن يتموضع المتداولون للاستفادة من ارتفاع تدريجي في سعر صرف EUR/CHF عبر شراء خيارات شراء (Call Options) متوسطة الأجل بأسعار تنفيذ مستهدفة ضمن نطاق 0.98 إلى 1.00. ولمن يبحثون عن دخل ثابت، يتيح الدخول في مبادلات العملات (Currency Swaps) على EUR/CHF التقاط العائد الإيجابي (Positive Carry) الناتج عن فارق أسعار الفائدة الواسع. كما يمكن لاستخدام الخيارات المُهيكلة، مثل خيارات الشراء من نوع «كنوك-أوت» (Knock-Out Call Options)، أن يساعد في خفض تكلفة العلاوة مع الإبقاء على فرصة الاستفادة من الصعود مع ضعف الفرنك.
وخلال فترات مماثلة من انخفاض التضخم، مثل أواخر عام 2018 عندما كانت فجوة العوائد واسعة، تراجع الفرنك تدريجياً أمام اليورو على مدى عدة أشهر. ويتعين علينا مراقبة أرقام نمو اقتصاد منطقة اليورو عن كثب، إذ إن أي تباطؤ غير متوقع قد يدفع إلى خفض أسرع لأسعار الفائدة الأوروبية ويقلّص مؤقتاً فجوة العائد. ومع ذلك، تشير الخلفية الاقتصادية الكلية الحالية إلى أن أي موجات صعود للفرنك السويسري ستكون قصيرة الأمد، ما يجعل استراتيجية الشراء عند التراجعات على EUR/CHF جذابة خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
