ارتفع مؤشر IPCA-15 للتضخم في منتصف الشهر في البرازيل بنسبة 0.06% في يوليو، وهو ما جاء دون توقعات السوق البالغة 0.19%. وتشير القراءة الأضعف إلى ضغوط سعرية أقرب أجلاً أقل مما كان المتنبئون قد قدّروه للفترة.
وتضيف أحدث القراءة مزيداً من الأدلة على استمرار مسار تباطؤ التضخم على الهامش، إذ جاءت نتيجة يوليو أقل من إجماع التوقعات بمقدار 0.13 نقطة مئوية. ويتجه التركيز الآن إلى ما إذا كانت الإصدارات اللاحقة ستؤكد تباطؤ زخم أسعار المستهلكين.
تداعيات أسعار الفائدة وأسواق العملات
نرى أن قراءة تضخم منتصف الشهر البالغة 0.06% مقابل 0.19% المتوقعة تمثل إشارة إيجابية لتعديل محافظ المشتقات لدينا. ويعكس هذا التباطؤ المفاجئ أن السياسة النقدية التقييدية للبنك المركزي تنجح في كبح الطلب المحلي. ونتوقع أن يسارع السوق إلى تسعير توقعات أكثر ميلاً للتيسير لمسار سعر فائدة سيليك خلال الأسابيع المقبلة.
ينبغي أن نستفيد من هذا الاتجاه عبر اتخاذ مراكز شراء على عقود DI الآجلة لأسعار الفائدة في البرازيل، مع التركيز تحديداً على عقود عامي 2027 و2028. وتُظهر البيانات التاريخية أنه عندما يأتي التضخم دون التوقعات بهذا الهامش، يتحرك منحنى العائد هبوطاً بمتوسط 15 إلى 20 نقطة أساس خلال شهر. وسيتيح لنا ذلك تثبيت عوائد أعلى قبل أن يُجري السوق تعديلاً كاملاً مع تزايد احتمالات خفض الفائدة.
في أسواق العملات، نفضّل شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على زوج USD/BRL للتحوط من ضعف الريال. إذ إن تقلّص فارق أسعار الفائدة عادة ما يقلل جاذبية صفقات العائد (Carry Trade) على الريال البرازيلي، ما قد يدفع سعر صرف USD/BRL لتجاوز مستوى 5.65. وتحد هذه الاستراتيجية القائمة على الخيارات من مخاطر الهبوط، مع إتاحة الاستفادة من أي تراجع مفاجئ للعملة.
فرص أسواق الأسهم
وأخيراً، ينبغي أن نتموضع لاحتمال صعود الأسهم البرازيلية عبر شراء خيارات شراء على مؤشر إيبوفيسبا. تاريخياً، يساهم انخفاض التضخم وتراجع توقعات الفائدة في دعم أسهم الاستهلاك المحلي والتجزئة، التي تعرضت لضغوط كبيرة. ومن شأن هذا التحول التكتيكي أن يساعدنا على اقتناص المكاسب مع تسعير أسواق الأسهم لبيئة اقتراض أكثر ملاءمة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
