أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع دون تغيير عند 2.25%، فيما واصل خطابه إتاحة المجال أمام مزيد من التشديد. وجاء أحدث تواصل للسياسة النقدية متسقاً إلى حد كبير مع السيناريو الأساسي للبنك في يونيو، والذي استند إلى تسعير الأسواق لثلاث زيادات ضمن هذه الدورة، بما يعني تحركين إضافيين بعد زيادة يونيو. كما أوحت التعليقات المرافقة للقرار بعدم وجود مسعى لمعارضة توقعات السوق السائدة لمسار السياسة.
ويرى استراتيجيّو «دويتشه بنك» الآن أن رفع الفائدة في سبتمبر إلى 2.50% مرجّح بدرجة كبيرة. ويصفون ميزان المخاطر بأنه يميل نحو زيادة أخرى بعد ذلك، لكن فقط إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة بشكل مستمر أو إذا ظهرت دلائل على آثار الجولة الثانية.
تموضع سوق المشتقات واحتمالات رفع الفائدة
نعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد فوراً لتحول في عوائد منطقة اليورو، مع تموضع البنك المركزي الأوروبي لرفع الفائدة في سبتمبر إلى 2.50%. وتُظهر بيانات السوق الأخيرة أن عقود €STR (سعر اليورو قصير الأجل) الآجلة تسعّر بالفعل احتمالاً قدره 82% لهذه الزيادة البالغة 25 نقطة أساس. هذا التسعير الضيق لا يترك مجالاً كبيراً للخطأ، ما يعني أن أي مفاجأة تميل إلى التشدد قد تُطلق تحركات حادة في عقود الآجال القصيرة.
وللاستفادة من هذه الرؤية، نوصي ببيع عقود «يورايبور» الآجلة لأشهري سبتمبر وديسمبر 2026 على المكشوف لاقتناص الضغط الصعودي على أسعار الفائدة القصيرة الأجل. وتُظهر الاتجاهات التاريخية أنه عندما يشير البنك المركزي الأوروبي إلى مسار واضح، تتوافق العوائد القصيرة الأجل سريعاً مع الأهداف الرسمية للسياسة. ومع اقتراب تضخم منطقة اليورو من 2.5% في منتصف 2026، يبقى الحد الأدنى لأسعار الفائدة مرتفعاً بثبات.
توصيات الاستراتيجية عبر الدخل الثابت وأسواق العملات
نقترح أيضاً تنفيذ استراتيجيات «التسطيح الهابط» عبر استخدام الخيارات على عقود «يورو-بوند» و«يورو-شاتس» الآجلة. فالعوائد القصيرة الأجل شديدة الحساسية لهذه التحولات الفورية في السياسة، بينما يُرجح أن تبقى العوائد طويلة الأجل مُقيّدة بمخاوف النمو الاقتصادي الأوسع. هذا التباين يجعل شراء خيارات البيع على أدوات الدين القصيرة الأجل وسيلة منخفضة التكلفة نسبياً للتحوط ضد تشديد أكثر حدة.
وفي مجال مشتقات العملات، نفضّل شراء خيارات شراء اليورو مقابل الدولار الأميركي للاستفادة من اتساع فارق أسعار الفائدة. كما أن التقلبات الأخيرة في أسواق الطاقة، مع تداول خام برنت قرب 80 دولاراً للبرميل، لا تزال تهدد بآثار تضخمية من الجولة الثانية قد تدفع البنك المركزي الأوروبي إلى رفع الفائدة إلى ما بعد سبتمبر. وإذا استمرت ضغوط الطاقة هذه، فمن المرجح أن يواصل اليورو قوته مع تسعير الأسواق لمعدل نهائي أقرب إلى 2.75%.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
