قالت «تي دي سيكيوريتيز» إن تسعير السوق لاحتمال تشديد الاحتياطي الفيدرالي ارتفع مع صعود أسعار النفط وتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، رغم أن البنك استبعد حدوث خطوة في يوليو ورجّح اتخاذ مراكز لتلقي العائد على مقايضات مؤشر الليلة الواحدة (OIS) لشهر يوليو. واعتبر أن السوق قد يدفع علاوة مبالغاً فيها لمخاطر السياسة النقدية على المدى القريب، مشيراً إلى أنه إذا استمر هذا التسعير حتى قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) الأسبوع المقبل فسيُصنّف كثاني أكبر فجوة بين التوقعات الضمنية في السوق والإجراء الفعلي للفيدرالي خلال العقد الماضي.
وتابع تسعير رفع الفائدة حركة النفط حتى صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يونيو، ثم انفصل عنها بعد أن خفّفت بيانات CPI وPPI الأضعف من المخاوف بشأن انتقال أثر الطاقة إلى التضخم الأساسي؛ وقالت «تي دي سيكيوريتيز» إن صدمة طاقة أكثر استدامة قد تعيد إحياء مخاوف ردّ فعل من الفيدرالي. وأضافت أن توقعات الفيدرالي والنمو كانت المحرك لعوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، مع استقرار العوائد قرب 4.66%-4.69%؛ وأشارت إلى مقاومة عند 4.80/4.81% ثم 5.00%. وارتفع تسعير رفع يوليو من نقطتين أساس إلى 8 نقاط أساس في الأيام الأخيرة، فيما لفتت «تي دي سيكيوريتيز» إلى ارتفاع مخاطر الرفع لاحقاً في 2026، وقالت إن تسعير يوليو يبدو مبالغاً فيه مع ترقّب صانعي السياسات مزيداً من بيانات التضخم الأساسي.
انفصال السوق والفرص قصيرة الأجل
مع اقتراب اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو خلال أيام، نرى انفصالاً كبيراً بين توقعات السوق والإجراء المرجّح للاحتياطي الفيدرالي. ارتفع التسعير الضمني لاحتمال رفع الفائدة في يوليو إلى 8 نقاط أساس، مدفوعاً بالتوترات الجيوسياسية الأخيرة. وننصح متداولي المشتقات باستغلال هذا التسعير المبالغ فيه عبر الإبقاء على مركز «تلقي» على مقايضات مؤشر الليلة الواحدة (OIS) لشهر يوليو.
ونمت هذه النبرة المتشددة مع صعود خام برنت نحو 85 دولاراً للبرميل بفعل استمرار الاحتكاك بين الولايات المتحدة وإيران. إلا أن بيانات التضخم الأميركية الأخيرة لا تزال هادئة، إذ ارتفع أحدث مؤشر لأسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.2% فقط في يونيو. ونتوقع أن يفضّل الفيدرالي مراقبة مسار التضخم الأساسي لعدة أشهر إضافية قبل الإقدام على أي خطوات فعلية.
عوائد الخزانة وردود فعل السوق تاريخياً
في سوق الخزانة، تتماسك عوائد السندات لأجل 10 سنوات حالياً بين 4.66% و4.69%. وإذا حدث اختراق صعودي، فإن مستويات المقاومة الرئيسية التالية التي ينبغي مراقبتها هي 4.81% ثم مستوى 5.00% النفسي. ويجب على المتداولين متابعة هذه المستويات عن كثب عند إعداد تحوطاتهم الكلية لبقية العام.
تاريخياً، عندما يسعّر السوق احتمالاً مرتفعاً لتوقف الفيدرالي ثم ينتقل فجأة إلى تسعير رفع خلال أسبوع من الاجتماع، فإن هذه التوقعات قصيرة الأجل تميل إلى التراجع سريعاً. نعتقد أن مخاطر رفع الفائدة حقيقية في وقت لاحق من 2026، لكن تسعير يوليو الحالي مبالغ فيه ببساطة. إن استغلال هذا التسعير الخاطئ الآن يحقق أفضل توازن بين المخاطر والعائد قبل إعلان الفيدرالي الأسبوع المقبل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
