أضاف ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي ضغوطاً على الين الياباني، مع تسجيل زوج الدولار/الين (USD/JPY) قمماً جديدة منذ بداية العام فوق مستوى 163.00. كما تراجعت عملات أخرى منخفضة العائد؛ إذ عاد زوج اليورو/الفرنك (EUR/CHF) إلى نحو 0.9300، وهو مستوى شوهد آخر مرة في بداية العام. ومنذ اندلاع الصراع الأميركي-الإيراني في أواخر فبراير، جاء الين والفرنك السويسري ضمن أضعف العملات أداءً في مجموعة العشر (G10)، مع ترجيح ارتفاع العوائد خارج اليابان وارتفاع كلفة الطاقة لكفة الظروف ضد العملة.
يعمل صانعو السياسات في اليابان ضمن بيئة سوقية أكثر صعوبة، إذ تواصل العوائد العالمية الأكثر صلابة تشجيع تراجع الين. وذكرت بلومبرغ أن مسؤولي بنك اليابان منفتحون على زيادات في أسعار الفائدة بوتيرة أسرع من توقعات الإجماع، مع تغذية ضعف الين لمخاطر التضخم الصعودية، بينما تتوقع MUFG رفعاً للفائدة في أقرب وقت خلال سبتمبر. ومع ذلك، قد توفر خطوة واحدة من بنك اليابان دعماً محدوداً، فيما يشير التقرير إلى أن فكّ صفقات العائد (Carry Trades) قد يكون أكثر دعماً إذا أدت صدمة الطاقة إلى زعزعة الأوضاع المالية ودَفعت بنوكاً مركزية رئيسية مثل الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة أكثر تشدداً.
استراتيجيات للاستفادة من ضعف الين
ننصح متداولي المشتقات بالاستعداد لارتفاع التقلبات في الين الياباني عبر استخدام خيارات الشراء (Call Options) على زوج USD/JPY لاقتناص مزيد من الصعود فوق مستوى 163.00. ومع عودة أسعار خام برنت للارتفاع باتجاه 85 دولاراً للبرميل، يواصل اعتماد اليابان الكبير على الطاقة المستوردة الضغط على الين. ولتقليص مخاطر التدخل الحكومي المفاجئ، نوصي بهيكلة هذه الصفقات باستخدام حواجز الإلغاء (Knock-out Barriers) أو عبر استراتيجيات سترادل طويلة (Long Straddles).
ورغم تداول شائعات حول قيام بنك اليابان برفع سعر الفائدة المرجعي في سبتمبر، نرى أن رفعاً واحداً لن يكون كافياً لعكس تراجع العملة. وبالاستناد إلى بيانات تاريخية، عندما رفع بنك اليابان الفائدة في منتصف 2024، ظل الين يتعرض لضغوط بيع قوية لأن فارق العائد بين الولايات المتحدة واليابان بقي فوق 400 نقطة أساس. نقترح شراء خيارات بيع (Put Options) قصيرة الأجل على الين للاستفادة من هذا الضعف المستمر طالما بقي فارق العوائد واسعاً.
اعتبارات إدارة المخاطر والتحوط
كما يجب الاستعداد لاحتمال فكّ صفقات العائد إذا أدت تكاليف الطاقة المرتفعة إلى زعزعة الأسواق العالمية. وإذا تراجعت أسواق الأسهم العالمية، فإن اندفاعاً مفاجئاً لتغطية مراكز البيع على الين قد يدفع USD/JPY سريعاً للهبوط نحو مستوى الدعم 155.00. وينبغي للمتداولين النظر في شراء خيارات بيع رخيصة بعيدة عن السعر (Out-of-the-money) على زوج USD/JPY للتحوط من انعكاس مفاجئ نحو العزوف عن المخاطرة خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
