ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في روسيا بنسبة 10.5% على أساس سنوي في يونيو، مسجلاً تسارعاً من 9.4% في الشهر السابق. وتشير هذه الحركة إلى نمو أسرع للأسعار على مستوى المنتجين خلال أحدث فترة إبلاغ.
وتمثل الزيادة بمقدار 1.1 نقطة مئوية تحولاً في مسار التضخم في مراحل الإنتاج الأولية، إذ جاءت قراءة يونيو أعلى من وتيرة مايو. وتصف البيانات معدل نمو سنوي أكثر صلابة لأسعار المنتجين في روسيا.
آفاق السياسة النقدية واستراتيجيات أسعار الفائدة
يتعين علينا الاستعداد لسياسة نقدية أكثر تشدداً بعدما قفز مؤشر أسعار المنتجين في روسيا إلى 10.5% في يونيو من 9.4% في الشهر السابق. ويشير هذا التسارع الحاد إلى أن تضخم المستهلكين سيواجه ضغوطاً صعودية قوية، ما سيدفع بنك روسيا إلى الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند مستويات تقييدية للغاية. ومع وصول سعر الفائدة الرئيسي لدى البنك المركزي بالفعل إلى مستوى لافت عند 21% في دورات التشديد الأخيرة لمكافحة التضخم العنيد، باتت زيادات إضافية في الفائدة مطروحة بقوة خلال الأسابيع المقبلة.
وننصح متداولي المشتقات بالتموضع لهذا المناخ المتشدد عبر التركيز على مقايضات أسعار الفائدة (IRS) والمشتقات المرتبطة بالعائد. ويُعد دفع السعر الثابت في المقايضات المحلية وسيلة تحوط قوية مع تحرك البنك المركزي لتهدئة ارتفاع التكاليف الصناعية. وتُظهر البيانات التاريخية أنه كلما ارتفع تضخم القطاع الصناعي فوق عتبة 10% يستجيب صناع السياسات بقوة، ما يجعل مراكز دافع الفائدة قصيرة الأجل جذابة للغاية.
تداعيات التداول على العملات والسلع
فيما يتعلق بالتعرض للعملات، نقترح استخدام عقود الآجل غير القابلة للتسليم (NDFs) خارجياً للتعامل مع سوق الروبل المقيد. ومن المرجح أن يؤدي التباين بين ارتفاع أسعار الفائدة المحلية وتسارع تكاليف الإنتاج إلى زيادة تقلبات الروبل على المدى القريب. ويمكننا الاستفادة من ذلك عبر شراء خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل على زوج الدولار/الروبل (USD/RUB)، مراهنةً على قوة مؤقتة للروبل مدفوعة بهذه الفوائد المرتفعة.
وأخيراً، ينبغي استهداف مشتقات السلع، وبالتحديد التركيز على فروقات خام الأورال (Urals) وعقود الطاقة المكررة الآجلة. ومن المرجح أن تضغط أسعار المنتجين المرتفعة داخل روسيا على هوامش المصافي المحلية، ما قد يحد من أحجام صادراتها من المنتجات النفطية النهائية. ويمكن للمتداولين الاستفادة من هذا الاضطراب عبر اتخاذ مراكز شراء في العقود الآجلة العالمية للديزل والبنزين، وهي شديدة الحساسية للتغيرات في الإمدادات الروسية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
