كانت الأسواق تستوعب صدمتين تقودهما الولايات المتحدة مع عودة مخاطر النفط والتجارة إلى الواجهة. ووصفت وكالة الطاقة الدولية (IEA) المرحلة الراهنة بأنها أكبر اضطراب في سوق النفط عبر التاريخ، إذ دفع تصاعد الحرب في الشرق الأوسط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) لتسليم سبتمبر إلى أعلى مستوى له منذ منتصف يونيو، بما يعزز الحجج الداعية إلى تجاوز أثر انكماش التضخم المدفوع بالطاقة. كما شهدت إمدادات الهيليوم—وهو منتج ثانوي للغاز الطبيعي يُستخدم في تصنيع أشباه الموصلات—مزيداً من التشدد. وبشكل منفصل، أشارت واشنطن إلى أنها قد تستبدل الرسوم الجمركية المنتهية ضمن إطار «ميزان المدفوعات» بنظام جديد مرتبط بمعايير «العمل القسري»، وذلك بعد التهديد بفرض تعرفة 25% على البرازيل وتحذيرات جديدة بفرض رسوم 50% على بعض السلع الكندية. وجاء الدولار متبايناً بشكل محدود مقابل عملات مجموعة العشرة، حيث تحركت معظم الأزواج—باستثناء الكرونة النرويجية—ضمن نطاق +/-0.1%، فيما كانت عوائد السندات لأجل 10 سنوات أكثر صلابة عموماً والأسهم متباينة؛ وكان الاحتياطي الفيدرالي في فترة الصمت قبيل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الأسبوع المقبل، فيما كان من المقرر أن تعلن «ألفابت» و«تسلا» نتائج أعمالهما.
في سوق العملات، تذبذب اليورو قرب 1.1400 دولار مع استحقاقات تقارب 2.9 مليار يورو، في وقت اتسع فارق عائد السندات الأميركية لأجل عامين فوق نظيرتها الألمانية من نحو 138 نقطة أساس إلى نحو 146 نقطة أساس. واستقر الدولار/الين قرب أعلى مستوى في 40 عاماً عند نحو 163.25 ين، مع خيارات تقارب 1.6 مليار دولار واحتمالات رفع الفائدة في أكتوبر عند نحو 83% مقابل أقل من 60% في نهاية يونيو. وتراجع الجنيه الإسترليني للجلسة الرابعة إلى نحو 1.3360 دولار رغم تراجع التضخم في المملكة المتحدة، بينما سجلت عوائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى في شهرين وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في يونيو 0.1% على أساس شهري، متباطئاً إلى 2.6% على أساس سنوي من 2.8%؛ واستقر التضخم الأساسي عند 2.6% وتراجع تضخم الخدمات إلى 3.6% من 3.7%، بالتوازي مع خطة لإلغاء ضريبة القيمة المضافة على الكهرباء بقيمة تقارب 45 جنيهاً إسترلينياً لكل أسرة، يتم تعويضها عبر إسقاط مقترح الهوية الرقمية الوطنية. وبلغ فارق عائد السندات الأميركية لأجل عامين فوق كندا 143 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى جديد منذ مايو 2025، مع شمول تهديدات الرسوم واردات أميركية من كندا تُقدَّر بنحو 20 مليار دولار، بينما تداول زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي قرب 1.4085–1.4110 مع استحقاقات بقيمة 635 مليون دولار عند 1.4075. وواجه الدولار الأسترالي صعوبة قرب 0.7000 دولار بعد أن بلغ ذروة قريبة من 0.7025.
في الأسواق الناشئة، انخفضت مبيعات التجزئة في المكسيك خلال مايو 0.6% مقابل توقعات بارتفاع 0.1%، وارتفع البيزو الكولومبي بنحو 0.7% واقترب الدولار/البيزو الكولومبي من 3200، بينما ارتد الدولار/اليوان الخارجي (CNH) نحو 6.7760 بعدما حدّد بنك الشعب الصيني (PBOC) سعر التثبيت عند 6.7933 يوان. وفي مكان آخر، لامس الدولار/الروبية الهندية 96.5760 مع ارتفاع النفط. وفي أسواق الفائدة والسلع، استقر العائد الأميركي لأجل 10 سنوات قرب 4.63% بعد إغلاقه فوق 4.60% لثالث مرة فقط هذا العام، مع قمة 19 مايو دون 4.69% بقليل؛ وارتفعت تعويضات التضخم (breakevens) لأجل 10 سنوات بنحو 3 نقاط أساس على مدى ثلاث جلسات، كما ارتفع معدل الفائدة المتوقع لنهاية العام لأموال الفيدرالي بنحو 3 نقاط أساس، بينما زادت عوائد آسيا-المحيط الهادئ 2–3 نقاط أساس وأوروبا 1–2 نقطة أساس. وصعد الذهب بنحو 1.5% إلى ما فوق 4084 دولاراً قبل أن يختبر قرابة 4142 دولاراً ثم يتراجع دون 4120، فيما قفزت الفضة 4% إلى نحو 59.25 دولاراً ثم توقفت دون 60 دولاراً بقليل. وأضاف خام غرب تكساس الوسيط لتسليم سبتمبر 2.25% بعد مكاسب بنحو 5.3% خلال الجلستين السابقتين، متجاوزاً 85 دولاراً لفترة وجيزة، ثم بلغ 88.60 دولاراً، مرتفعاً بنحو 4.5% خلال الجلسة، مع تسجيل 84.55 دولاراً مستوى تصحيح 61.8% لهبوط الأسعار من قمة 18 مايو قرب 95.30 دولاراً. وسجلت اليابان عجزاً تجارياً في يونيو قدره 407 مليارات ين مقابل 392 مليار ين في مايو، مع متوسط للنصف الأول من 2025 يقارب 393 مليار ين مقارنة بنحو 169 مليار ين في النصف الأول من هذا العام؛ وارتفعت الصادرات 19.3% على أساس سنوي والواردات 25.4%.
تقلبات الطاقة والسلع
يتعين الاستعداد لارتفاع مستوى التقلبات في سوق مشتقات الطاقة مع استهداف خام غرب تكساس الوسيط مستوى 90 دولاراً للبرميل وسط تصاعد التوترات في الشرق الأوسط. ويظهر هذا الانقطاع الكبير في الإمدادات بالفعل في سوق الخيارات، حيث ارتفعت أحجام عقود خيارات الشراء على النفط مع لجوء المتداولين إلى التحوط ضد مزيد من القفزات السعرية. تاريخياً، يمكن لعلاوات مخاطر الجغرافيا السياسية أن تضيف 10 إلى 15 دولاراً إلى سعر برميل النفط تقريباً بين عشية وضحاها، ما يجعل استراتيجيات «فروق خيارات الشراء» طويلة الأجل على خام سبتمبر خياراً جذاباً.
استراتيجيات العملات والمعادن الثمينة
في سوق العملات، ينبغي الاستعداد لمزيد من الضغوط الهبوطية على الدولار الكندي مع اقتراب تهديد فرض رسوم أميركية بنسبة 50% على واردات بقيمة 20 مليار دولار. وقد اتسع فارق عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين فوق كندا إلى 143 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى في أكثر من عام، ما يرجّح بقوة تفضيل شراء خيارات الشراء على زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي. ونوصي باستهداف نطاق المقاومة 1.4125 إلى 1.4155 كأهداف صعودية على المدى القريب.
ولا يزال الين الياباني ضعيفاً على نحو استثنائي، مع اقتراب الدولار من أعلى مستوى في 40 عاماً عند 163.25 ين. ورغم التدخلات اللفظية المتكررة من طوكيو، فإن سوق المبادلات يسعّر احتمالاً بنسبة 83% لرفع الفائدة بحلول أكتوبر، ارتفاعاً من 60% الشهر الماضي. وينبغي استغلال هذا التباين عبر تداول تقلبات الين على المدى القصير، مع متابعة دقيقة لمستوى 163.00 ين حيث تتركز حالياً استحقاقات خيارات ضخمة.
وتؤكد قفزة الذهب الحادة إلى قرابة 4,142 دولاراً للأونصة اتجاهاً أوسع نحو الملاذات الآمنة على مستوى النظام المالي. ومع تمسك الفضة بمستويات قوية قرب 59 دولاراً، يشير مركّب المعادن الثمينة إلى قلق عميق لدى المستثمرين حيال تصاعد الهياكل الجمركية العالمية واستمرار تضخم الخدمات عند مستويات مرتفعة. ونؤيد بناء مراكز شراء على عقود الذهب الآجلة عند التراجعات باتجاه مستوى الدعم 4,050 دولاراً للاستفادة من هذا الزخم المستمر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
