أعلن رئيس الوزراء آندي بورنهام إلغاء ضريبة القيمة المضافة البالغة 5% على فواتير الكهرباء المنزلية اعتباراً من 1 أكتوبر، مقدّماً ذلك كإجراء افتتاحي ضمن حزمة أوسع لمواجهة غلاء المعيشة. وتقدّر الحكومة أن التغيير سيوفّر على الأسر نحو 45 جنيهاً إسترلينياً سنوياً، مقابل تكلفة تبلغ 850 مليون جنيه إسترليني في 2026–2027، وتقول إنه سيُموَّل عبر إلغاء خطة الهوية الرقمية التي وضعتها الإدارة السابقة. وأضاف مسؤولون أن هذه الخطوة قد تخفّض معدل التضخم العام بمقدار 0.1 نقطة مئوية.
وجاءت ردّة فعل الأسواق حذرة، إذ لفت ضعف السندات الحكومية البريطانية (Gilts) والجنيه الإسترليني الأنظار إلى مخاوف تتعلق بالمصداقية المالية وما إذا كان التيسير ممولاً بالكامل. وتأتي السياسة بالتوازي مع نقاشات حول تخفيف محتمل لضرائب الأعمال، في حين تظل ضغوط أسعار الطاقة الأوسع مرتفعة.
أسواق الدين واستراتيجيات مخاطر المالية العامة
مع اقتراب موعد خفض ضريبة الطاقة في 1 أكتوبر، نتوقع أن تتزايد الضغوط على ديون الحكومة البريطانية خلال الأسابيع المقبلة مع تشكيك الأسواق في خطط التمويل الحكومية. وبالنظر إلى أن عوائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات عادت بالفعل للارتفاع تدريجياً نحو مستوى 4.3% في الأسابيع الأخيرة، ينبغي النظر في بيع عقود «غيلت» الآجلة على المكشوف أو شراء خيارات البيع (Put) على الدَّين البريطاني. هذا التموضع يحمي محافظنا من المزيد من ارتفاع العوائد، مع مطالبة المستثمرين بعلاوة أعلى مقابل مخاطر المالية العامة في المملكة المتحدة.
هشاشة الإسترليني وتحوطات التضخم
نقترح أيضاً استهداف الجنيه الإسترليني، الذي أظهر هشاشة واضحة، إذ تراجع قرب مستوى 1.27 مقابل الدولار الأميركي عقب الإعلان المالي. ويمكن لمتداولي المشتقات الاستفادة من هذا الاتجاه الهابط عبر شراء خيارات بيع قصيرة الأجل على زوج GBP/USD للتحوّط من موجة بيع أوسع. تاريخياً، أدت الإجراءات المالية غير الممولة في المملكة المتحدة—مثل تلك التي شهدتها أزمة «الميزانية المصغّرة» في 2022 عندما سجّل الإسترليني مستويات تاريخية متدنية—إلى تراجع سريع في قيمة العملة.
وفي حين قد يدفع الانخفاض المتوقع بمقدار 0.1 نقطة مئوية في معدل التضخم العام بعض المتعاملين إلى تسعير خفض فوري لأسعار الفائدة، فإننا نعتقد أن العجز المالي الهيكلي سيُبقي توقعات التضخم طويلة الأجل مرتفعة. ونوصي بالدخول في مقايضات تضخم من نوع «الدافع» (Payer Inflation Swaps)، والتي ستستفيد في حال ارتفاع توقعات التضخم البريطانية على المدى الطويل رغم الإعفاء المؤقت من ضريبة القيمة المضافة. يتيح هذا النهج المتوازن الاستفادة من الفجوة بين التخفيف الفوري على المستهلكين وبين المخاوف طويلة الأجل بشأن مصداقية المالية العامة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
