قلّص الجنيه الإسترليني بعض الخسائر التي سُجلت عقب التعيين الرسمي لآندي بيرنهام رئيساً لوزراء المملكة المتحدة، في حين بدا أن موجة بيع السندات الحكومية البريطانية (Gilts) أكثر استدامة. وظلت السندات طويلة الأجل تحت الضغط، مع بقاء عائد السند لأجل 30 عاماً أعلى بنحو 7 نقاط أساس، وذلك بعد تعليقات بيرنهام بأن الحكومة ستلتزم بالقواعد المالية القائمة مع استخدام أي مرونة متاحة ضمنها. كما يوازن السوق احتمال إجراء مبكر مرتبط بتكاليف المعيشة والتداعيات الأوسع على مسار المالية العامة في المملكة المتحدة.
وأعلن بيرنهام حزمة بقيمة 850 مليون جنيه إسترليني لخفض فواتير الطاقة المنزلية عبر إلغاء ضريبة القيمة المضافة على كهرباء المنازل، بخفض النسبة من 5% إلى 0%؛ وتوقّعت الحكومة أن يسهم ذلك في خفض التضخم بمقدار 0.1 نقطة مئوية. وسيتم تمويل تعديل ضريبة القيمة المضافة من خلال إلغاء مشروع الهوية الرقمية، ولا تزال إجراءات إضافية قيد الدراسة. كما ساهمت حالة عدم اليقين أيضاً في اختيار مفاجئ لوزير الدفاع السابق جون هيلي وزيراً للخزانة، بالتوازي مع نقاش حول رفع الإنفاق الدفاعي إلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول 2030، بعد استقالته السابقة على خلفية خطط الإنفاق.
تحولات في عوائد السندات الحكومية وتقلبات الإسترليني
نشهد تحولات ملحوظة في المشهد المالي البريطاني عقب تعيين القيادة الجديدة، وهو ما وضع فوراً السندات الحكومية طويلة الأجل تحت ضغط. ومع ارتفاع عائد السند الحكومي لأجل 30 عاماً مؤخراً بنحو 7 نقاط أساس ليستقر قرب 4.65%، ينبغي لمتداولي مشتقات الدخل الثابت الاستعداد لاستمرار التقلبات. نقترح بيع عقود السندات الحكومية الآجلة على المكشوف أو شراء خيارات بيع (Put) على السندات البريطانية طويلة الأجل مع تكيف السوق مع هذا القدر الجديد من عدم اليقين المالي.
ورغم أن الجنيه الإسترليني حقق تعافياً متواضعاً نحو مستوى 1.2900 مقابل الدولار الأميركي، فإن العملة لا تزال شديدة الحساسية لإعلانات السياسات المرتقبة. وبسبب هذا الضغط المزدوج بين تعافٍ قصير الأجل وشكوك مالية طويلة الأجل، نوصي متداولي المشتقات باستخدام استراتيجية خيارات «السترادل الطويل» على الإسترليني. وستتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من التحركات الحادة في أي من الاتجاهين مع تسعير السوق لتفاصيل الميزانية المقبلة لوزير الخزانة الجديد.
أثر خفض ضريبة القيمة المضافة وارتفاع الإنفاق الدفاعي
من المتوقع أن يؤدي خفض ضريبة القيمة المضافة على الطاقة بقيمة 850 مليون جنيه إسترليني إلى تقليص معدل التضخم الرئيسي بنحو 0.1 نقطة مئوية، والذي يدور حالياً قرب هدف بنك إنجلترا البالغ 2.0%. ويمكن لمتداولي المشتقات الاستفادة من ذلك عبر بناء مراكز بيع على المكشوف في مقايضات التضخم قصيرة الأجل، ترقباً لهبوط مؤقت في مؤشرات أسعار المستهلكين. ومع ذلك، ينبغي توخي الحذر، إذ إن أي زيادات محتملة في الإنفاق الدفاعي باتجاه 3% من الناتج المحلي الإجمالي قد تعوض بسهولة هذه العوامل الانكماشية في الأجل المتوسط.
إن التعيين غير المتوقع لوزير خزانة معروف بدعوته لزيادات سريعة في الإنفاق الدفاعي يضيف علاوة هيكلية على ديون المملكة المتحدة. وتُظهر البيانات التاريخية أن التحولات المفاجئة نحو إنفاق حكومي أعلى توسّع عادةً العجز المالي وتدفع العوائد إلى الارتفاع. ونرى أن التموضع لمنحنى عائد أكثر انحداراً عبر مقايضات أسعار الفائدة هو الخطوة الأكثر ملاءمة خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
