انخفض مؤشر أسعار المنتجين في ألمانيا بنسبة 0.3% على أساس شهري في يونيو، متجاوزاً التوقعات السوقية التي كانت تشير إلى تراجع قدره 0.2%. وتشير البيانات إلى تباطؤ أسرع قليلاً مما كان متوقعاً في أسعار بوابة المصنع.
وعلى أساس تسلسلي، توحي البيانات باستمرار الضغوط الانكماشية على مستوى تكوين الأسعار في المراحل الأولية قبيل دخول فصل الصيف، إذ جاءت قراءة يونيو أضعف من التوقعات بمقدار 0.1 نقطة مئوية.
الانعكاسات على اليورو وسياسة البنك المركزي الأوروبي وأسواق السندات
تراجع مؤشر أسعار المنتجين الألماني (PPI) في يونيو بنسبة 0.3%—بأكثر من الانخفاض المتوقع عند 0.2%—يؤكد أن تضخم أسعار الجملة في أكبر اقتصاد أوروبي يتباطأ بوتيرة أسرع من المتوقع. ونرى أن هذا الاتجاه الهابط، والمدفوع إلى حد كبير بانخفاض تكاليف الطاقة والمواد الخام، يُشير إلى تراجع ضغوط أسعار المستهلكين خلال الأشهر المقبلة. تاريخياً، سبق الانخفاض المتتالي في مؤشر أسعار المنتجين تحولٌ أكثر ميلاً للتيسير من جانب البنك المركزي الأوروبي (ECB)، ما يجعل خفض أسعار الفائدة أكثر ترجيحاً.
نوصي متداولي المشتقات بالتموضع لاحتمال تراجع اليورو (EUR) خلال الأسابيع المقبلة، لا سيما أمام الدولار الأميركي والجنيه الإسترليني. واعتباراً من منتصف يوليو 2026، يتجه فارق أسعار الفائدة للتحول على نحوٍ سلبي تجاه منطقة اليورو مع تسعير الأسواق لاحتمال أعلى لخفض الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي. ويُعد شراء عقود خيارات البيع (Put) على زوج EUR/USD أو بناء مراكز بيع على عقود اليورو الآجلة (EUR futures) فرصة جذابة من حيث العائد مقابل المخاطر في الوقت الراهن.
في سوق الدخل الثابت، نتوقع أن تتجه عوائد السندات الألمانية (Bunds) نحو الانخفاض مع ارتفاع أسعار السندات. وينبغي على المتداولين النظر في بناء مراكز شراء على عقود «يورو-بوند» الآجلة (Euro-Bund futures) أو شراء خيارات الشراء (Call) على السندات الحكومية الألمانية للاستفادة من هذا الزخم الانكماشي. تاريخياً، تميل عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى التراجع بنحو 10 إلى 15 نقطة أساس خلال الأسابيع التالية لمفاجأة انكماشية في أسعار المنتجين.
فرص أسواق الأسهم مع تراجع تكاليف المنتجين
تباطؤ تكاليف المدخلات يمثل خبراً إيجابياً لهوامش أرباح الشركات، ما قد يدعم الأسهم الأوروبية. ونقترح اتخاذ مراكز شراء على عقود مؤشر «داكس» (DAX) الآجلة أو شراء خيارات شراء قريبة من سعر التنفيذ (Near-the-money) على أسهم كبرى الشركات الصناعية الألمانية. ومن المرجح أن يشكل انخفاض أسعار المنتجين رياحاً داعمة قوية لمؤشر «داكس»، الذي ارتفع تاريخياً بمتوسط 2.5% خلال الشهر التالي لنتائج مماثلة جاءت دون التوقعات في مؤشر أسعار المنتجين.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
