أبقى بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة المرجعية للقروض (LPR) دون تغيير يوم الاثنين، محافظاً على سعر فائدة LPR لأجل عام واحد عند 3.00% وسعر الخمس سنوات عند 3.50%. وانعكس القرار بهدوء على أسواق العملات: إذ لم يُظهر الدولار الأسترالي، الذي يُنظر إليه غالباً كبديل للتعرّض للصين، رد فعل يُذكر، حيث ارتفع زوج AUD/USD آخر مرة بنسبة 0.02% خلال الجلسة إلى 0.6983.
وتتمثل الولاية المُعلنة لبنك الشعب الصيني في حماية استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، مع تعزيز النمو الاقتصادي ومتابعة الإصلاحات المالية مثل فتح وتطوير الأسواق المالية. البنك مملوك للدولة في جمهورية الصين الشعبية، وبالتالي فهو غير مستقل؛ إذ يوجّه أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، المُرشّح من رئيس مجلس الدولة، إدارته واتجاهه، ويشغل بان قونغشنغ حالياً كلا المنصبين. وتشمل أدوات السياسة سعر إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، إلى جانب نسبة الاحتياطي الإلزامي. وتمتلك الصين أيضاً 19 بنكاً خاصاً، وفي عام 2014 بدأت بالسماح للمقرضين المحليين المموّلين بالكامل برؤوس أموال خاصة بالعمل ضمن نظام تهيمن عليه الدولة.
توقعات تقلبات منخفضة لأسواق آسيا والمحيط الهادئ
مع حفاظ بنك الشعب الصيني على سعر LPR القياسي لأجل عام واحد عند 3.00% وسعر LPR لأجل خمس سنوات عند 3.50% اليوم، نعتقد أن متداولي المشتقات ينبغي أن يستعدوا لفترة من انخفاض التقلبات في أسواق آسيا والمحيط الهادئ. وقد تحرك الدولار الأسترالي—بوصفه مؤشراً سائلاً للصحة الاقتصادية الصينية—بشكل طفيف للغاية على الخبر، مرتفعاً 0.02% فقط ليتداول عند 0.6983. وتشير هذه الاستجابة المسطّحة إلى أن السوق كان قد استوعب بالفعل هذا التوقف، ما يعني أن استراتيجيات الاختراق العدوانية على الأصول المرتبطة بالتعرّض للصين من غير المرجح أن تحقق عائداً جيداً خلال الأسابيع المقبلة.
تاريخياً، عندما يقترب زوج AUD/USD من السقف النفسي المهم عند 0.7000، يواجه ضغوط بيع قوية ما لم يكن مدعوماً بتيسير نقدي صيني حاد. وبالنظر إلى استقرار الأسعار الحالي ونمو مبيعات التجزئة الصينية مؤخراً عند مستوى متواضع يبلغ 3.2% على أساس سنوي، نوصي المتداولين باستخدام استراتيجيات خيارات ضمن نطاق سعري. وعلى وجه التحديد، قد يكون بيع سترانغل خارج نطاق التنفيذ (Out-of-the-money strangles) على زوج AUD/USD طريقة عالية الربحية لاقتناص تآكل العلاوة خلال الأسبوعين المقبلين.
الانعكاسات على مشتقات الدخل الثابت والسلع
في مجال مشتقات الدخل الثابت، ينبغي التركيز على مقايضات أسعار الفائدة الصينية (IRS) التي تعكس توقعات محلية أكثر استقراراً مقارنة بدورات الخفض الحادة السابقة. ويشير نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الثاني عند 4.7% إلى أن الاقتصاد يستقر ببطء، ما يقلص الحاجة الفورية أمام بنك الشعب الصيني لخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR) بشكل إضافي. وينبغي لمتداولي المشتقات النظر في بناء مراكز تراهن على منحنيات عائد مسطحة في المقايضات داخل السوق المحلية، إذ يُرجّح أن تبقى المعدلات قصيرة الأجل مثبتة حول مستوياتها الحالية.
أما في مشتقات السلع، ولا سيما النحاس وخام الحديد، فإن غياب حوافز نقدية جديدة من بكين يشير إلى سقف مؤقت لتوقعات الطلب. ونظراً لأن هذه المعادن الصناعية كانت تاريخياً تتراجع بنسبة 3% إلى 5% عقب إعلانات LPR غير المتغيرة خلال دورات عقارية ضعيفة، فإننا نفضل شراء خيارات بيع قصيرة الأجل (Put options) للتحوط لمحافظ السلع ذات المراكز الطويلة. ويساعد تبني هذا النهج الدفاعي على حماية رأس المال إلى أن تظهر إجراءات سياسية أكثر حسماً من السلطات الصينية في وقت لاحق من هذا الربع.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
