رفع بنك كوريا سعر الفائدة الأساسي إلى 2.75% من 2.50% في اجتماع 16 يوليو، في أول زيادة منذ يناير 2023، كما اتسمت رسائله بنبرة تميل إلى التشدد من دون تقديم جدول زمني لمزيد من الخطوات. ويتوقع بنك DBS الآن مسار تشديد أسرع، إذ عدّل توقعاته من افتراض سابق بزيادات قدرها 50 نقطة أساس في النصف الثاني من 2026 إلى زيادات تراكمية قدرها 75 نقطة أساس خلال الفترة نفسها. ويعني ذلك زيادتين إضافيتين بواقع 25 نقطة أساس عبر الاجتماعات الثلاثة المتبقية هذا العام—أغسطس وأكتوبر ونوفمبر—ليرتفع سعر الفائدة إلى 3.25% بحلول نهاية 2026.
وعلى صعيد النشاط، لا يتوقع DBS مفاجآت صعودية كبيرة في نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي خلال النصف الثاني من 2026، مشيراً إلى أن الدورة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي سترفع أسعار صادرات أشباه الموصلات وربحية الشركات أكثر مما سترفع أحجام الصادرات أو الإنتاج الصناعي. أما التضخم، فمن المتوقع أن يواصل الارتفاع ويتجاوز مستهدف بنك كوريا، مع تقديرات لمؤشر أسعار المستهلكين عند نحو 3.5% على أساس سنوي في النصف الثاني من 2026 مع استمرار انتقال تكاليف الطاقة إلى الأسعار. ومن المتوقع أيضاً أن تُترجم حصيلة الصادرات الأقوى وارتفاع أرباح الشركات إلى نمو الأجور وضغوط تضخمية مدفوعة بالطلب.
الآثار المترتبة على أسواق المشتقات والسندات
في أعقاب رفع بنك كوريا سعر الفائدة إلى 2.75% في 16 يوليو، نعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد سريعاً لدورة تشديد أسرع بكثير. ومع توقع دفع البنك المركزي سعر الفائدة إلى 3.25% بحلول نهاية 2026، يتعين إعادة تثبيت توقعات السوق. ونقترح أن يتموضع المتداولون تحسباً لتحركات متشددة وشيكة، ولا سيما في مقايضات أسعار الفائدة والعقود الآجلة للسندات.
تاريخياً، ترتفع عوائد سندات الخزانة الكورية (KTB) لأجل ثلاث سنوات بسرعة عندما يتحول البنك المركزي إلى التشدد، على نحو مشابه لسلوك السوق خلال دورة التشديد في أواخر 2021. ونتوقع أن يتسطح منحنى عوائد KTB بشكل ملحوظ مع قفزة العوائد قصيرة الأجل لتسعير زيادات الفائدة المقبلة. كما أن بيع العقود الآجلة القريبة الأجل على KTB على المكشوف يوفّر استراتيجية جذابة للغاية خلال الأسابيع المقبلة.
نمو الصادرات واستراتيجية العملة والتحوط من التضخم
يساهم ازدهار أشباه الموصلات المدفوع بالذكاء الاصطناعي في تعزيز الميزان التجاري لكوريا الجنوبية، إذ أظهرت صادرات الرقاقات مؤخراً نمواً كبيراً بمعدلات مزدوجة الرقم. وتعد أسعار الفائدة الأعلى، إلى جانب إيرادات الصادرات القوية، داعماً قوياً للعملة المحلية. ونوصي باستخدام خيارات الشراء على الوون الكوري (KRW) أو عقود الوون الآجلة طويلة الأجل للاستفادة من قوة العملة.
ومع توقع تجاوز تضخم مؤشر أسعار المستهلكين وتسجيله 3.5% في النصف الثاني من 2026، فإن التسعير الحالي في السوق يقلل من مخاطر التضخم. وننصح بدفع سعر ثابت في مقايضات أسعار الفائدة الكورية للتحوط ضد هذا التضخم المستمر والمدفوع بالطلب. إن الدخول في هذه المراكز الآن يتيح للمتداولين الاستفادة من الفارق قبل أن يسعّر السوق بالكامل ما تبقى من زيادات بواقع 50 نقطة أساس.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
