ارتفع مؤشر أسعار الواردات في الولايات المتحدة بنسبة 0.3% على أساس شهري في يونيو، مخالفاً التوقعات السابقة بانخفاض قدره 0.7%. وجاءت النتيجة لتضع أسعار الواردات فوق التقديرات على المقياس الشهري.
وعلى أساس المقارنة، تمثل القراءة المُعلنة فجوة قدرها 1.0 نقطة مئوية مقابل تقديرات الإجماع، ما غيّر الاتجاه من انكماش إلى نمو خلال الفترة نفسها. وبذلك سجّلت قراءة يونيو ارتفاعاً شهرياً إيجابياً لمؤشر أسعار الواردات.
الانعكاسات على أسعار الفائدة وأسواق السندات والعملات
شهدنا للتو مفاجأة صعودية كبيرة في مؤشر أسعار الواردات الأميركي لشهر يونيو، إذ ارتفع بنسبة 0.3% مقابل توقعات بانخفاض 0.7%. وتشير هذه القفزة غير المتوقعة إلى أن التضخم المستورد لا يزال عنيداً، ما يعقّد مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو تيسير السياسة النقدية. وبصفتنا متداولين في المشتقات، يتعين علينا التكيف فوراً مع واقع مفاده أن أسعار الفائدة على الأرجح ستظل مرتفعة لفترة أطول مما كانت الأسواق تسعّره سابقاً.
نوصي باستهداف عقود آجلة قصيرة الأجل لأسعار الفائدة وخيارات سندات الخزانة للاستفادة من ارتفاع العوائد. وعلى وجه التحديد، يمكن النظر في بيع عقود Secured Overnight Financing Rate (SOFR) الآجلة على المكشوف أو شراء خيارات بيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) لسندات الخزانة طويلة الأجل. وتُظهر البيانات التاريخية لحالات مفاجآت تضخمية مماثلة — مثل الارتفاعات غير المتوقعة لأسعار الواردات في مطلع 2024 التي دفعت عائد الخزانة لأجل 10 سنوات باتجاه 4.7% — أن أسعار السندات تتفاعل بسرعة وبحدة مع مثل هذه الإخفاقات عن التوقعات.
وفي سوق خيارات العملات، ينبغي التموضع لاحتمال قوة الدولار الأميركي أمام نظرائه الرئيسيين مثل اليورو والين. ومع اضطرار الفيدرالي إلى الإبقاء على نهج متشدد في وقت تتجه فيه بنوك مركزية أخرى إلى التيسير، فإن اتساع فارق أسعار الفائدة سيصب في مصلحة العملة الأميركية. ويتيح شراء خيارات شراء (Call) قريبة من سعر التنفيذ عند النقود على مؤشر الدولار (DXY) خلال الأسابيع من أسبوعين إلى أربعة أسابيع المقبلة ملامح عائد-مخاطر جاذبة مع عودة تدفقات رأس المال إلى الأصول الأميركية.
تقلبات سوق الأسهم واستراتيجيات المشتقات
بالنسبة لمشتقات الأسهم، ينبغي الاستعداد لاضطراب الأسواق عبر شراء خيارات بيع وقائية على مؤشر S&P 500 أو شراء خيارات شراء على مؤشر التقلب VIX. إذ تؤدي ارتفاعات تكاليف الواردات إلى ضغط هوامش أرباح الشركات، وهو ما يقود تاريخياً إلى مراجعات هبوطية لتقديرات الأرباح وعمليات بيع في الأسهم. وتشير إحصاءات صدمات تضخمية سابقة إلى أن مؤشر تقلبات شيكاغو (Cboe Volatility Index – VIX) غالباً ما يقفز بنسبة تتراوح بين 15% و20% في الأسابيع التي تلي إخفاقاً كبيراً في البيانات الاقتصادية الكلية، ما يجعل المراكز المستفيدة من ارتفاع التقلبات جذابة للغاية في المرحلة الراهنة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
