تشير بيانات سوق العمل الأميركي إلى ظروف أكثر ليونة مما يوحي به معدل البطالة المُعلن، إذ إن تراجع معدل المشاركة يُبقي البطالة أقل مما توحي به اتجاهات التوظيف الأساسية. فقد تباطأ نمو الوظائف (Payrolls) بشكل حاد في يونيو، بينما يتراجع التوظيف بحسب مسح الأسر. ومع ذلك، ظلّت البطالة مستقرة وتراجعت إلى ما دون 4.2%، وهي خطوة يفسّرها جزئياً انخفاض عدد الأشخاص المصنّفين على أنهم نشطون في القوى العاملة.
انخفضت المشاركة بمقدار 0.9 نقطة مئوية منذ ديسمبر، متراجعة من 62.4% إلى 61.5%. ولو كان هذا التغير مدفوعاً بالديموغرافيا فقط، لبلغ معدل البطالة نحو 5.2%، ما يشير إلى قدر أكبر من «الطاقة العاطلة» مقارنة بما تعكسه القراءة الرئيسية الحالية. ويشمل هذا التراجع فئات عمرية متعددة، ما يجعل البطالة أكثر عرضة لارتفاع سريع إذا ظلّ خلق الوظائف ضعيفاً.
الطاقة العاطلة في سوق العمل ومخاطر التصحيح المفاجئ
يخفي استقرار معدل البطالة ضعفاً ملموساً تحت سطح سوق العمل الأميركي. فقد تباطأ نمو الوظائف بشكل حاد، فيما يخلق انخفاض المشاركة في القوى العاملة إحساساً زائفاً بالأمان. ونعتقد أن ذلك يجعل السوق عرضة لتصحيح مفاجئ إذا أصبحت هذه الطاقة العاطلة الكامنة أكثر وضوحاً.
وأكد أحدث تقرير لمكتب إحصاءات العمل (BLS) ذلك، إذ جاء رقم الوظائف في يونيو عند 110 آلاف وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من توقعات الإجماع. ويجري حجب هذا الضعف بفعل معدل المشاركة الذي هبط إلى 61.5%. ولو أن العمال الذين غادروا القوى العاملة ما زالوا يبحثون بنشاط عن وظائف، لكان معدل البطالة الفعلي أعلى بكثير من 5%.
ويضع ذلك الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب، إذ لا تزال أحدث بيانات التضخم الأساسي (Core CPI) لزجة عند 3.1% على أساس سنوي. ومع ذلك، نتوقع أن التباطؤ الواضح في سوق العمل سيدفع الفيدرالي إلى الإشارة إلى موقف أكثر ميلاً للتيسير في وقت أقرب مما يسعّره السوق حالياً. ويشير هذا إلى فرص في مشتقات أسعار الفائدة للتموضع نحو معدلات أقل خلال الأشهر المقبلة.
استراتيجية السوق والسوابق التاريخية
وبناءً على ذلك، نزيد انكشافنا على تقلبات السوق عبر عقود VIX الآجلة. إن مخاطر الارتفاع السريع في البطالة لا تحظى بالتقدير الكافي، ما يهيئ بيئة مواتية لشراء خيارات البيع الوقائية (Protective Puts) على مؤشري S&P 500 وناسداك 100. ونرى أن الضعف يتركز في قطاعات السلع الاستهلاكية الكمالية (Consumer Discretionary)، الأكثر تعرضاً لتباطؤ اقتصادي.
تاريخياً، سبقت الفترات التي شهدت تراجعاً حاداً في المشاركة مدفوعاً بالسلوك—مثل السنوات التي أعقبت 2008—فترات طويلة من التكيف الاقتصادي. ويوحي هذا النمط التاريخي بأن استقرار السوق الحالي هش. وعليه، نتموضع لسيناريو تنفك فيه هذه الطاقة العاطلة الخفية تدريجياً خلال الأرباع القليلة المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
