دفعت المخاطر الجيوسياسية المتجددة العوائد إلى الارتفاع على امتداد آسيا، وقد صاغت وحدة الأبحاث في مجموعة «دي بي إس» السندات الحكومية الهندية (G-Secs) كفرصة تكتيكية على صعيد مدة الاستحقاق ضمن هذه الحركة الإقليمية. ويميز البنك بين الأسواق التي يخلق فيها إعادة التسعير الأخيرة نقطة دخول أفضل، وتلك التي تزيد فيها من المخاوف القائمة، واضعاً الهند ضمن الفئة الأولى.
وتصف «دي بي إس» موجة البيع في الهند بأنها إعادة تسعير ماكروية واسعة النطاق، وليست تدهوراً في الأسس المحلية. كما تشير إلى استمرار الطلب الهيكلي وتواصل المشاركة الأجنبية، وتتوقع أن يتلاشى ارتفاع العوائد بمجرد استقرار شهية المخاطر. وبناءً على ذلك، تحدد «دي بي إس» شريحة العشر سنوات كنقطة مفضلة لإضافة تعرض لمدد الاستحقاق عند مستويات دخول أكثر جاذبية.
أسس قوية ومبالغة في رد الفعل مدفوعة بالظروف الكلية
شهدنا ارتفاعاً أخيراً في عوائد السندات الحكومية الهندية، حيث لامس عائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 7.15% بفعل حالة التوتر الجيوسياسي الواسعة. إلا أننا نعتقد أن إعادة التسعير هذه تمثل مبالغة في رد الفعل مدفوعة بالمتغيرات الكلية. ولا تزال الأسس المحلية في الهند قوية ولم تتدهور.
ولا تزال قصة الهند المحلية متماسكة إلى حد كبير، إذ جاءت قراءة تضخم مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يونيو عند مستوى يمكن التحكم فيه يبلغ 4.5%. كما أبقى بنك الاحتياطي الهندي سعر الفائدة الرئيسي عند 6.25%، بما يعكس نهجاً ثابتاً وسط الضجيج العالمي. وإضافة إلى ذلك، تظل المشاركة الأجنبية قوية، مع تدفقات جديدة تتجاوز 8 مليارات دولار إلى سوق الدين منذ بداية العام، مدفوعة باستمرار عملية إدراج السندات ضمن مؤشرات السندات.
فرص تكتيكية للتعرض لمدة الاستحقاق واستراتيجيات المشتقات
نرى في ذلك فرصة تكتيكية لإضافة تعرض لمدة الاستحقاق، ولا سيما في شريحة العشر سنوات. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني ذلك النظر في مراكز شراء (Long) على عقود مستقبليات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات للاستفادة من احتمال تراجع العوائد. وتبدو هذه الخطوة جذابة عند مستويات الدخول الأعلى الحالية، قبل أن تستقر شهية المخاطر.
ويتمثل نهج آخر في استخدام الخيارات على مستقبليات أسعار الفائدة لبناء رؤية صعودية لأسعار السندات. إذ يمكن لشراء خيارات الشراء (Call Options) أن يوفر وسيلة ذات رافعة مالية للتموضع على عودة العوائد للتراجع نحو مستوى 6.9% المسجل الشهر الماضي. كما تحد هذه الاستراتيجية من مخاطر الهبوط في حال استمرار مزاج العزوف عن المخاطر عالمياً لفترة أطول من المتوقع.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
