تباطأ معدل التضخم في المكسيك على أساس 12 شهراً إلى 3.37% في يونيو، ليأتي دون توقعات 3.52%. وتشير القراءة إلى تراجع ضغوط الأسعار السنوية خلال الشهر.
ويعني الفارق بين الرقم الفعلي والتوقعات أن التضخم السنوي جاء أقل من التقديرات بمقدار 0.15 نقطة مئوية. وستقوم الأسواق بقراءة البيانات لاستنباط دلالاتها على مسار التضخم وتوقعات السياسة النقدية.
توقعات معدل «بانكسيكو» وتداعياتها على أسعار الفائدة والعملة
مع تسجيل تضخم يونيو 3.37%، وهو أقل بكثير من التوقعات، نعتقد أن بنك المكسيك (بانكسيكو) بات يمتلك مبرراً واضحاً لتبنّي موقف أكثر ميلاً للتيسير. وقد بدأت السوق بالفعل بتسعير هذا التحول، إذ قفزت احتمالات خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أغسطس إلى أكثر من 50%، مقارنة بنحو 20% فقط الأسبوع الماضي. ونتوقع أن يشير بيان «بانكسيكو» المقبل إلى هذا التغير في اتجاه السياسة.
وينعكس ذلك مباشرة على رؤيتنا لمنحنى مقايضات أسعار الفائدة. نحن نتطلع الآن إلى بناء مراكز تستفيد من انخفاض معدلات الفائدة قصيرة الأجل عبر تلقي السعر الثابت على مقايضات TIIE، لا سيما لآجال 3 إلى 6 أشهر. وقد انقلب الجزء الأمامي من المنحنى بالفعل بشكل طفيف، وهو ما يسبق تاريخياً دورة خفض للفائدة في المكسيك، كما حدث في الفترة التي سبقت خفض الفائدة في 2020.
أما بالنسبة للعملة، فقد كانت الجاذبية الرئيسية للبيزو المكسيكي تتمثل في فارق العائد المرتفع الذي يغذي «تجارة الكاري». ومع توقع تقلص ذلك الفارق، نرى مخاطر بتراجع البيزو مقابل الدولار الأميركي. وبناءً عليه، ندرس شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/MXN، خصوصاً أن السعر الفوري اختبر بالفعل مستوى 17.20، مخترقاً نطاق تداوله الضيق في الآونة الأخيرة.
تأثير ذلك على سوق الأسهم والاستراتيجية
كما أن قراءة التضخم الأقل تقلص علاوة المخاطر المرتبطة بالأصول المكسيكية، ما قد يدعم الأسهم. ونرى احتمالاً لأن يتفاعل مؤشر الأسهم IPC إيجابياً مع آفاق انخفاض تكاليف التمويل للشركات المكوِّنة له. وقد يكون بيع خيارات البيع (Put) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على المؤشر طريقة حصيفة لتحصيل علاوة، مع التمركز للاستفادة من هذا الصعود المحتمل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
