ارتفع التضخم الأساسي في المكسيك بنسبة 0.24% في يونيو، أقل من توقعات السوق البالغة 0.31%. وتشير القراءة إلى تراجع ضغوط الأسعار الأساسية خلال الشهر، إذ يستبعد مقياس التضخم الأساسي البنود الأكثر تقلباً لتقديم صورة أوضح عن ديناميكيات التضخم المحلي.
ومع صدور النتيجة دون التوقعات، يتجه التركيز إلى كيفية تأثير بيانات يونيو في التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية لبنك المكسيك المركزي (Banxico) ومسار أسعار الفائدة. كما ستقيّم الأسواق قراءات التضخم المقبلة ومؤشرات النشاط لتحديد ما إذا كان مسار تراجع التضخم يتسع نطاقه عبر الاقتصاد.
التداعيات على بنك المكسيك المركزي والبيزو المكسيكي
نرى أن بيانات التضخم الأساسي في يونيو، التي جاءت دون التوقعات، تمثل إشارة إيجابية لبنك المكسيك المركزي للنظر في خفض أسعار الفائدة. فهذه القراءة المفاجئة توحي بأن ضغوط الأسعار الأساسية تتراجع بوتيرة أسرع مما كان متوقعاً، ما يمنح Banxico المرونة اللازمة لتعديل موقفه من السياسة النقدية على المدى القريب.
ويغيّر ذلك معادلة البيزو المكسيكي، الذي حظي بالدعم من أحد أعلى معدلات الفائدة بين الاقتصادات الكبرى، والمستقر حالياً عند 10.75%. ومع بدء السوق في تسعير خفض مبكر أو أعمق للفائدة، ستتقلص ميزة العائد التي رجّحت كفة البيزو. ونتوقع أن يشكل ذلك ضغطاً على العملة، بما قد يدفع سعر صرف الدولار/البيزو (USD/MXN) من نطاقه الأخير قرب 18.30 باتجاه مستوى 18.75.
استراتيجيات السوق وآفاق التقلبات
بالنسبة للمتداولين في مشتقات أسعار الفائدة، تتمثل الاستراتيجية في التمركز تحسباً لتحول أكثر ميلاً للتيسير من البنك المركزي. نتطلع إلى تلقي السعر الثابت على عقود مبادلات TIIE، مع إعادة تسعير السوق لمسار أسعار الفائدة المستقبلية نحو مستويات أدنى. تاريخياً، أدت مفاجآت التضخم السلبية بهذا الحجم إلى ارتفاع في الطرف القصير من منحنى عوائد السندات الحكومية المكسيكية، وهو نمط نتوقع تكراره.
ونظراً لزيادة الضبابية بشأن توقيت خطوة Banxico، نعتقد أن تقلبات البيزو مرشحة للارتفاع من مستوياتها المنخفضة الحالية. ويُعد شراء خيارات الشراء (Call) على زوج USD/MXN وسيلة جذابة للتمركز لاحتمال ضعف البيزو مع إبقاء المخاطر محددة. وتتيح هذه الاستراتيجية للمتداولين الاستفادة من ارتفاع سعر الصرف ومن زيادة عامة في توتر الأسواق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
