قالت وحدة الأبحاث في «دويتشه بنك» إن الأصول الأوروبية تتفاعل مع صدمة طاقة متجددة، ما دفع إلى إعادة تسعير توقعات أكثر تشدداً للسياسة النقدية لدى البنك المركزي الأوروبي. وارتفعت تسعيرات السوق لزيادات الفائدة بحلول ديسمبر بمقدار 12.7 نقطة أساس خلال اليوم إلى 39.5 نقطة أساس، ومع تنفيذ المركزي الأوروبي بالفعل زيادة في يونيو، يشير منحنى العائد إلى تزايد احتمال تنفيذ ثلاث خطوات بحلول نهاية العام.
وتعرضت السندات السيادية لعمليات بيع مع صعود العوائد في أنحاء المنطقة. وارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات (بوند) بمقدار 9.9 نقطة أساس إلى 3.09%، في أكبر قفزة يومية منذ مايو، فيما صعد عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات (OAT) بمقدار 13.5 نقطة أساس إلى 3.93%، مسجلاً أعلى مستوى إغلاق منذ عام 2009.
إعادة تسعير متشددة للمركزي الأوروبي وعمليات بيع واسعة للسندات
نشهد إعادة تسعير متشددة ومعتبرة لتوقعات البنك المركزي الأوروبي، مدفوعة بصدمة طاقة متجددة. وقد قفزت عقود الغاز الطبيعي الهولندية القياسية (TTF) بأكثر من 20% خلال الأسبوعين الماضيين إلى ما يزيد على 55 يورو لكل ميغاواط/ساعة، ما أجج مخاوف تضخمية جديدة. ويُسعّر السوق حالياً احتمالاً قوياً لتنفيذ ثلاث زيادات إجمالية في أسعار الفائدة من قبل «المركزي الأوروبي» بحلول ديسمبر.
وتتسارع وتيرة بيع السندات السيادية، ونرى مزيداً من الضعف في الأفق. ومع تجاوز عائد البوند الألماني لأجل 10 سنوات مستوى 3.15%، وهو أعلى مستوى له هذا العام، نعتقد أن اتخاذ مراكز بيع في عقود البوند الآجلة يوفر طريقة مباشرة للتداول على هذا الزخم. كما أن وصول عوائد OAT الفرنسية إلى أعلى مستوياتها منذ 2009 يشير إلى أن الضغوط على ديون الحكومات واسعة النطاق.
توقعات العملات ومخاطر على الأسهم الأوروبية
من شأن هذه البيئة أن توفر دعماً لليورو، الذي رأيناه يرتفع باتجاه 1.09 مقابل الدولار الأميركي. ونقترح أن يستخدم المتداولون خيارات الشراء (Call) على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) للتموضع لمزيد من الصعود مع تحول فروق العوائد لصالح اليورو. ومع ذلك، نضع في الحسبان دورة رفع الفائدة خلال 2022-2023، حيث أدت مخاوف الركود المستمرة في نهاية المطاف إلى كبح قوة العملة.
تشكل أسعار الفائدة الأعلى تهديداً مباشراً لتقييمات الأسهم، ونتوقع زيادة في تقلبات السوق. كما أن أحدث تقدير أولي (Flash) من «يوروستات» الذي أظهر ارتفاع التضخم العام إلى 2.8% سيضيف مزيداً من الضغط على الأسهم. ونعتقد أن شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر «يورو ستوكس 50» يمثل استراتيجية حصيفة للتحوط من احتمال تراجع السوق خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
