تزامنت تجدد التوترات في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط مع قوة أكبر للدولار الأميركي وارتفاع عوائد السندات العالمية. وتتوقع OCBC أن يرتفع الدولار بنسبة 2%–3% في النصف الثاني من عام 2026 مقابل العملات ذات العوائد المنخفضة مثل اليورو والين الياباني والفرنك السويسري، مع التأكيد أن تحقيق مكاسب أوسع يظل مشروطاً بمحفزات مرتبطة بالطاقة والعوامل الاقتصادية الكلية، وليس ضمن السيناريو الأساسي. ويُطرح تحرك يتجاوز 5% باعتباره «مخاطرة ذيلية» قد تتطلب إما صعود النفط فوق 100 دولار للبرميل أو ظهور دلائل على سخونة الاقتصاد الأميركي، بما في ذلك تراجع البطالة وارتفاع توقعات التضخم على المدى المتوسط.
ويُوصف خام برنت عند نحو 78 دولاراً للبرميل بأنه دون المستوى الذي قد يضع موضع اختبار الرؤية القائلة إن صدمة الطاقة في الربع السابق تتلاشى، مع الإشارة إلى أن أي ارتفاعات إضافية قد تكون محفزاً محتملاً لاتساع قوة الدولار. وفي سياق منفصل، جرى توصيف أحدث محضر لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بأنه لم يتضمن مفاجآت تُذكر ويتماشى مع لهجة متشددة أعقبت الاجتماع، على أن الخلاصة الرئيسية تتمثل في التحول نحو أطر توقعات للسياسة النقدية قائمة على السيناريوهات.
توقعات الدولار الأميركي ومحركاته
نتوقع أن يقوى الدولار الأميركي بنسبة 2%–3% خلال النصف الثاني من عام 2026، لا سيما مقابل اليورو والين الياباني. ويستند هذا التصور إلى تصاعد المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط التي تدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع. وقد صعدت عقود خام برنت الآجلة بالفعل إلى 81 دولاراً للبرميل هذا الأسبوع، ما يشير إلى أن هذا الاتجاه آخذ بالتبلور.
وللاستفادة من ذلك، ندرس شراء خيارات شراء (Call) على مؤشر الدولار الأميركي (DXY) باستحقاقات في أواخر الربع الثالث. وتوفر هذه الاستراتيجية طريقة ذات مخاطرة محددة لالتقاط التحرك المتوقع. كما ندرس أيضاً مراكز في العقود الآجلة تتضمن بيع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD)، إذ تصب فروق أسعار الفائدة في مصلحة الدولار.
المخاطر الذيلية، دعم البيانات، وأوجه التشابه التاريخية
توجد احتمالية أصغر لارتفاع أكبر بكثير في الدولار يتجاوز 5%، ومن المرجح أن يحدث ذلك إذا قفزت أسعار النفط إلى ما فوق 100 دولار للبرميل. ولهذا السيناريو، نضيف بعض خيارات الشراء الرخيصة خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) كتحوط من المخاطر الذيلية. ويتيح ذلك إمكانات صعود كبيرة مقابل تكلفة أولية محدودة نسبياً.
وتدعم هذه الرؤية بيانات حديثة تُظهر أن الاقتصاد الأميركي ما يزال متيناً، بما يبقي الاحتياطي الفيدرالي على موقف متشدد. فقد أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية للأسبوع الماضي إضافة 215 ألف وظيفة، فيما بينت نتائج مسح جامعة ميشيغان ارتفاع توقعات التضخم لخمس سنوات إلى 3.1%. كما عادت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات لتتجاوز 4.50%، ما يعزز جاذبية الدولار.
وقد شهدنا هذه الديناميكية من قبل، لا سيما في مطلع عام 2022 حين أدى الجمع بين صدمة الطاقة واحتياطي فيدرالي متشدد إلى موجة صعود قوية للدولار. وتعكس البيئة الحالية ذلك الإعداد، ما يرجح مساراً لمزيد من قوة العملة. وهذا يجعل مراكز شراء الدولار جذابة مقابل العملات التي تبدو بنوكها المركزية أقل ميلاً لتشديد السياسة النقدية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
