تماسك زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) رغم قفزة أسعار النفط، مع تحرك فروق العوائد لصالح اليورو. وارتفعت معدلات مبادلة اليورو بنحو 7–8 نقاط أساس أكثر من معدلات الولايات المتحدة قصيرة الأجل، ما يعكس توقعات بأن البنك المركزي الأوروبي قد يقدم على زيادة أخرى للفائدة في اجتماعه خلال سبتمبر. وتُسعّر أسواق المال حالياً هذه الخطوة عند +22 نقطة أساس. ومن المقرر أن تسهم محاضر اجتماع المركزي الأوروبي بتاريخ 11 يونيو، إلى جانب ارتفاع أسعار الطاقة، في تشكيل توقعات الفائدة على المدى القريب.
غير أن الاهتمام ما يزال منحازاً بقوة نحو سردية الاحتياطي الفيدرالي، التي يُرجّح أن تحدد نبرة الجلسة. وفي هذا السياق، تبدو مكاسب الزوج المبكرة عرضة للتراجع، مع وجود مجال لانخفاض اليورو مجدداً دون 1.14. وفي سياق منفصل، أعاد الرئيس ترامب طرح موضوع غرينلاند خلال مؤتمر الناتو، في إشارة جرى ربطها برد الفعل العنيف في أسواق الأصول الأميركية في يناير من جانب مستثمرين أوروبيين، إلا أن الصلة بتحركات EUR/USD غير واضحة.
مرونة اليورو مدفوعة بتوقعات الفائدة
نلاحظ أن EUR/USD صمد بشكل جيد ويتداول حالياً قرب 1.1425، رغم ارتفاع تكاليف الطاقة. ويعود ذلك إلى تفوق مقايضات أسعار الفائدة في منطقة اليورو على نظيراتها الأميركية، مع تسعير زيادة في فائدة المركزي الأوروبي بمقدار 22 نقطة أساس في سبتمبر. ونرى أن هذه المرونة من غير المرجح أن تستمر خلال الأسابيع المقبلة.
سياسة الفيدرالي وقوة الدولار ستتصدّران المشهد
إلا أننا نعتقد أن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي سيكون المحرك الأقوى. فقد أظهر تقرير الوظائف الأميركية غير الزراعية الأسبوع الماضي إضافة قوية بلغت 255 ألف وظيفة في يونيو، بينما سجلت أحدث قراءة لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) مستوى 2.9%، أعلى قليلاً من التوقعات. ويعزز ذلك مبررات بقاء الفيدرالي على سياسة تقييدية لفترة أطول، بما يطغى على سردية المركزي الأوروبي.
وبناءً على هذه الرؤية، نرى فرصة في التمركز لضعف اليورو أمام الدولار. وقد يكون شراء خيارات بيع (Put) على EUR/USD بأسعار تنفيذ قرب 1.1350 أو 1.1300 لاستحقاقات أواخر يوليو أو أغسطس استراتيجية حصيفة للاستفادة من هبوط دون مستوى 1.1400.
ومن المرجح أن يبقي الارتفاع الأخير في خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى ما فوق 85 دولاراً للبرميل، إضافة إلى النبرة المتوقعة المتشددة لمحاضر المركزي الأوروبي بتاريخ 11 يونيو، احتمالات رفع سبتمبر مرتفعة. إلا أن التاريخ يشير إلى أن التفوق الاقتصادي الأميركي المستدام يميل إلى دعم الدولار بدرجة أكبر بكثير مما يمكن لزيادة واحدة متوقعة من المركزي الأوروبي أن تدعم اليورو. ونعتبر أي قوة لليورو بدافع محاضر المركزي الأوروبي فرصة مؤقتة للدخول في مراكز هبوطية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
