تراجع زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) خلال جلسة آسيا يوم الخميس، ليتراجع إلى ما دون منتصف نطاق 162.00 بقليل منهياً مكاسب استمرت أربعة أيام، لكنه ظل قريباً من أعلى مستوى في أربعة عقود الذي سُجّل الأربعاء الماضي. وأدت أحاديث عن احتمال دعم السلطات اليابانية للين إلى تشجيع تقليص جزئي لمراكز البيع على الين. كما تراجع الدولار بعد أن أخفقت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ليومي 16–17 يونيو في تقديم تحول أكثر تشدداً، رغم أن السجل أظهر انقسام المسؤولين بشأن آفاق السياسة وأشار إلى الحاجة إلى مزيد من التشديد لإعادة التضخم إلى 2%.
وواصلت الأسواق تسعير احتمال رفع واحد على الأقل لأسعار الفائدة من الفيدرالي في 2026، ما ساعد على الحد من خسائر الدولار. ومن المتوقع أن يُبقي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي عند 3.50% إلى 3.75% في يوليو، فيما رفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 1.0%، ما يترك فجوة تبلغ 250 إلى 275 نقطة أساس تُبقي تداولات الكاري تريد على الين قائمة. كما قدّمت المخاطر الجيوسياسية دعماً للعملة الأميركية: إذ نفذت الولايات المتحدة ضربات جديدة على إيران عقب هجمات استهدفت الشحن التجاري في مضيق هرمز، وردّت إيران بضربات على أصول أميركية في البحرين والكويت، وقال دونالد ترامب إن وقف إطلاق النار انتهى.
مخاطر التدخل وتقلبات السوق
بالنظر إلى تاريخ اليوم 9 يوليو 2026، نرى زوج الدولار/الين يتداول دون منتصف نطاق 162.00 بقليل، ما يُبقي السوق في حالة ترقب. ويتمثل القلق الرئيسي لدينا في تزايد احتمالات التدخل المباشر من قبل السلطات اليابانية لتعزيز عملتها. لذلك نتحفظ على إضافة مراكز شراء جديدة عند هذه المستويات، إذ إن مخاطر حدوث هبوط مفاجئ وحاد مرتفعة.
يتعين علينا الانتباه عن كثب لمخاطر التدخل، لأنها تمثل التهديد الأكثر إلحاحاً لمراكزنا. وبالعودة إلى تدخلات 2022، تسببت إجراءات بنك اليابان في هبوط الزوج بأكثر من 5 ين في يوم واحد، ما يوضح مدى سرعة تبخر الأرباح. وقد ارتفع التقلب الضمني الحالي في سوق خيارات الدولار/الين بأكثر من 11% خلال الشهر الماضي، في إشارة إلى أن متداولين آخرين بدأوا أيضاً بتسعير حركة كبيرة ووشيكة.
دعم الكاري تريد واستراتيجيات التحوط
ورغم هذه المخاطر، يبقى الدعم الأساسي للزوج قائماً بفعل الفارق الكبير في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. ومع فجوة بنحو 2.50% إلى 2.75%، لا تزال استراتيجية الكاري تريد المتمثلة في اقتراض الين لشراء الدولار مربحة جداً بالنسبة لنا. كما تشير محاضر الفيدرالي الأخيرة إلى أن رفعاً إضافياً واحداً على الأقل هذا العام يظل ممكناً، ما سيؤدي إلى توسيع هذه الفجوة ودعم الدولار.
ولإدارة الوضع، نرى أن استخدام المشتقات للتحكم بالمخاطر أمرٌ أساسي خلال الأسابيع المقبلة. نحن ندرس شراء خيارات بيع (Put) على الدولار/الين بأجل شهر واحد لحماية مراكز الشراء القائمة من تراجع مفاجئ ناجم عن تدخل محتمل. تتيح هذه الاستراتيجية الحفاظ على التعرض للكاري تريد المربح، مع وضع حد أدنى واضح للخسائر المحتملة.
وتزيد التوترات الجيوسياسية المتجددة بين الولايات المتحدة وإيران من تعقيد المشهد عبر دعم الدولار الأميركي. ففي أوقات عدم اليقين العالمي، تميل تدفقات رأس المال إلى الاتجاه نحو الدولار بوصفه ملاذاً آمناً، وهو نمط شوهد خلال المراحل الأولى من حرب أوكرانيا في 2022. وقد يدفع ذلك زوج الدولار/الين إلى مستويات أعلى، بما قد يُجبر اليابان على التحرك، ويجعل تحوطات خيارات البيع لدينا أكثر أهمية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
