انخفض مؤشر أسعار المستهلكين في الصين بنسبة 0.3% على أساس شهري في يونيو، بما دون توقعات السوق التي رجّحت تراجعاً قدره 0.2%. وتشير القراءة الأضعف من المتوقع إلى استمرار فتور زخم الأسعار المحلية مع دخول النصف الثاني من العام.
وعلى أساسٍ تسلسلي، بلغ الفارق عن إجماع التوقعات 0.1 نقطة مئوية. وتمدد نتيجة يونيو نمط التضخم المنخفض على مستوى المستهلك، وتُبقي التركيز منصبّاً على أوضاع الطلب في الأجل القريب وعلى وتيرة عودة القدرة على تمرير الأسعار عبر الاقتصاد.
الضغوط الانكماشية وتموضع السوق
تؤكد بيانات أسعار المستهلكين لشهر يونيو في الصين ما كنا نشتبه به؛ إذ إن الطلب المحلي يتراجع. ويُعد هذا الضغط الانكماشي إشارة واضحة للتموضع على أساس استمرار الضعف الاقتصادي. ونحن لا ننظر إلى ذلك بوصفه رقماً عابراً لمرة واحدة، بل كتسارع لاتجاه مستمر ومتجذر.
ويعزز ذلك رؤيتنا باتخاذ مراكز بيع على السلع الصناعية. فقد ظل مؤشر أسعار المنتجين في الصين سلبياً لنحو عامين تقريباً، وهذه البيانات الضعيفة للمستهلكين تُزيل ركيزة دعم مهمة للأسعار. وبناءً عليه، ننظر في شراء عقود خيار البيع (Puts) على الصناديق المتداولة المرتبطة بالنحاس أو بيع العقود الآجلة، لاسيما أن أسعار النحاس انخفضت بالفعل بأكثر من 5% خلال الشهر الماضي بسبب هذه المخاوف ذاتها.
وعلى صعيد العملات، يدفعنا ذلك إلى مزيد من السلبية تجاه العملات المرتبطة بالسلع، ولا سيما الدولار الأسترالي. تاريخياً، يتمتع سعر صرف AUD/USD بارتباط إيجابي قوي مع البيانات الاقتصادية الصينية. ونقوم بزيادة مراكز البيع عبر العقود الآجلة، ترقباً لمزيد من الهبوط مع استيعاب السوق لملامح هذا الضعف.
الأسهم واستجابة السياسات والتداعيات العالمية
بالنسبة للأسهم، قد يكون رد الفعل الفوري سلبياً، لذا ندرس استخدام استراتيجيات فروق خيارات البيع (Put Spreads) على مؤشر هانغ سنغ للتحوط ضد هبوط محتمل. ومع ذلك، ينبغي أيضاً الاستعداد لإمكانية إعلان تحفيز من بكين. ففي آخر مرة أقدم فيها بنك الشعب الصيني على خفض كبير لأسعار الفائدة في مطلع 2026، تسبب ذلك في موجة صعود حادة لكنها مؤقتة.
وعليه، نتابع بنك الشعب الصيني عن كثب بحثاً عن أي مؤشرات لتيسير السياسة، مثل خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي. وتبدو مثل هذه الخطوة الآن مرجحة للغاية وقد تحدث خلال الأسابيع القليلة المقبلة. وأي تعليقات رسمية تلمح إلى التحفيز ينبغي أن تُعد إشارة لاحتمال تعديل موقفنا السلبي.
وقد يُعقّد هذا الانكماش المُصدّر من الصين مهمة البنوك المركزية الغربية أيضاً، وربما يُبطئ دورات التشديد لديها. وهذا يدعم مراكزنا القائمة في عقود السندات الحكومية الآجلة طويلة الأجل. ونرى أن المسار الأقل مقاومة لنمو الاقتصاد العالمي في الأجل القريب يميل إلى الجانب السلبي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
