موقف «الاحتياطي الفيدرالي» المنقسم وتسعير الأسواق المتغيّر
حام مؤشر الدولار الأميركي حول مستوى 101.00 يوم الأربعاء عقب صدور محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ليومي 16–17 يونيو عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش. وانتهى الاجتماع بقرار بالإجماع 12-0 للإبقاء على النطاق المستهدف عند 3.50% إلى 3.75%، إلا أن المحضر يُظهر خلافات تحت السطح؛ إذ دعا بعض المشاركين إلى رفع فوري وقَبِلوا التوقف لأسباب تتعلق بالتوقيت. وبقيت توقعات معدل الفائدة لنهاية العام منقسمة: فقد أظهر «المخطط النقطي» لشهر يونيو أن 9 من أصل 18 توقعاً يؤيدون رفعاً واحداً على الأقل هذا العام، مقابل 8 تُرجّح التثبيت و1 يُرجّح الخفض، كما قال عدة مشاركين إن السياسة ليست مُقيِّدة. وأزالّت اللجنة أيضاً صياغات تميل إلى التيسير، وأعلن الرئيس تشكيل خمس فرق عمل مستقلة بشأن إطار السياسة النقدية.
وقدّرت تقديرات طاقم الاحتياطي الفيدرالي تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الرئيسي لشهر مايو عند 4.1%، والأساسي قرب 3.4%، مع عوامل دافعة تشمل تمرير أثر الرسوم الجمركية، وتعطل الإمدادات نتيجة إغلاق مضيق هرمز، والطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي. ولعام 2026، تم رفع تقدير التضخم الرئيسي إلى 3.6% مقارنة بـ2.7% في مارس. وتبدّل تسعير الأسواق: فقبل يونيو كان المتعاملون يرون تثبيتاً للفائدة حتى مطلع 2027 مع خفض في الربع الثاني، بينما كانت الأسواق تُسعّر رفعاً بحلول منتصف 2027؛ أما الآن فيوحي التسعير باحتمال يقارب «واحداً من ثلاثة» لرفع في يوليو، ويرجّح سبتمبر، ويشير إلى نحو 4% بحلول نهاية العام. وارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين مقارنة بنظرائه في الاقتصادات المتقدمة، حتى مع استمرار الأسواق في تسعير رفع واحد على الأقل من كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا. ومن المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في 14 يوليو عند 12:30 بتوقيت غرينتش قبل اجتماع اللجنة يومي 28–29 يوليو. وعلى الصعيد الفني، ذُكرت مستويات مقاومة عند 101.27 و101.50، مع دعم عند 101.00 ثم 100.95 و100.50، إلى جانب مؤشر Stochastic RSI لخمس دقائق قرب 25.
نبرة متشددة من «الفيدرالي» وسط تضخم مستمر
يؤكد محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر يونيو ما كنا نرجّحه: أن اللجنة تميل أكثر إلى رفع أسعار الفائدة بدلاً من الإبقاء عليها دون تغيير. ورغم أن التصويت على التثبيت جاء بالإجماع، فإن النقاش كشف انقساماً واضحاً، حيث يرى العديد من المسؤولين أن الموقف الحالي للسياسة النقدية ليس مُقيِّداً بما يكفي. ويهيئ هذا الجدل الداخلي، إلى جانب البيانات الجديدة، المشهد لما يمكن توقعه.
وتواصل صورة التضخم تبرير هذا الميل المتشدد. فقد أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو بقاء التضخم الرئيسي عند 4.5% على أساس سنوي بشكل عنيد، وهو أعلى بكثير من هدف الفيدرالي. ومع إظهار تقرير الوظائف لشهر يونيو الأسبوع الماضي إضافة قوية بنحو 250 ألف وظيفة واستقرار نمو الأجور، تتعزز الحجة لرفع جديد للفائدة لتهدئة الطلب.
تفاعل الأسواق وتوقعات الدولار
نرى انعكاس هذا التحول مباشرة في تسعير أسواق المشتقات. فقد ارتفع احتمال رفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقرر في 29 يوليو إلى أكثر من 60%، وهي قفزة كبيرة مقارنة بما كان عليه قبل أسابيع قليلة. وهذا يعني أن أسواق الخيارات والعقود الآجلة تستعد فعلياً لوصول معدل الأموال الفيدرالية إلى 4.25%–4.50% بحلول نهاية الشهر.
ويقدم هذا «إعادة التسعير» دعماً قوياً للدولار الأميركي مع اتساع فروق أسعار الفائدة مقابل العملات الرئيسية الأخرى. ويتداول مؤشر الدولار (DXY) حالياً بثبات قرب 105.50، وهو مستوى لم يُسجل منذ أواخر العام الماضي، مع جذب عوائد الخزانة الأعلى للتدفقات الرأسمالية. تاريخياً، أدت فترات تباين سياسات الاحتياطي الفيدرالي—كما نرى الآن—بشكل متكرر إلى قوة الدولار.
في ضوء هذه الخلفية، نتموضع على أساس استمرار ارتفاع الدولار خلال الأسابيع المقبلة. ونرى أي تراجعات في مؤشر DXY فرص شراء، خصوصاً قبيل صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو في 14 يوليو. وتوفر استراتيجيات المشتقات مثل شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر DXY أو استخدام فروق صعودية (Bullish Spreads) طريقة محددة المخاطر للاستفادة من احتمال تحرك صعودي إذا جاءت بيانات التضخم مرتفعة مجدداً.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
