أظهر مسح الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لتوقعات المستهلكين لشهر يونيو ارتفاع توقعات التضخم لعام واحد إلى 3.7% من 3.5% في مايو، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2023. كما ارتفعت التوقعات على مدى ثلاث سنوات إلى 3.3% من 3.1%، في حين لم يتغير مقياس الخمس سنوات عند 3%. وجاءت البيانات في وقت شهدت فيه أسعار النفط وقراءات الاستطلاع مزيداً من التماسك، رغم أن تصريحات سابقة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أشارت إلى تراجع التضخم الرئيسي بالتزامن مع أسعار الطاقة، واعتبرت أن الإعدادات الحالية للسياسة متوافقة مع تفويض البنك المركزي.
تفاعلت أسواق أسعار الفائدة بحذر. وارتفعت الاحتمالات الضمنية في العقود الآجلة لرفع الفائدة من قبل «الفيدرالي» في سبتمبر إلى 47.4% من 39.4% يوم الاثنين، لكنها ظلت أدنى من نسبة 54.7% التي كانت مُسعَّرة قبل أسبوع. وظلت توقعات المحللين لقراءة التضخم المقبلة مستقرة، مع استمرار الإجماع في ترقّب قراءة شهرية سالبة قدرها -0.1% لتقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو المقرر صدوره الأسبوع المقبل.
انفصال بين معنويات المستهلكين وتسعير السوق
نرى انفصالاً واضحاً بين ما يشعر به المستهلكون وما كانت الأسواق تسعّره. فقد أظهر مسح يونيو للاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تصاعد مخاوف التضخم، إلا أن عقود «الفيدرالي فندز» الآجلة لم تكن مقتنعة بالكامل بحدوث رفع للفائدة في سبتمبر. وقد خلق هذا التوتر فرصة تمحورت حول صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو.
وقد صدر الآن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو 2026، وجاء أعلى من توقعات الإجماع البالغة -0.1%، إذ سجل +0.2% على أساس شهري. وتُظهر أحدث بيانات مكتب إحصاءات العمل الأميركي أن ذلك كان مدفوعاً باستمرار ضغوط تكاليف السكن والنقل، ما يؤكد مخاوف الاستطلاع الاستهلاكي. وقد فاجأت هذه القراءة الأسواق وأجبرتها على إعادة تسعير سريعة.
إعادة تسعير السوق والتمركز في ظل تضخم مستمر
استجابةً للبيانات، قفزت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر من 47% إلى ما يزيد على 65% وفق أداة «CME FedWatch». كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل عامين، الأكثر حساسية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، فوراً بمقدار 15 نقطة أساس إلى 4.95%. ويؤكد ذلك أن السوق فوجئت باستمرار التضخم.
وبناءً على ذلك، نقوم بتعديل مراكزنا لتكون أكثر تشدداً تجاه أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ونرى أن بيع عقود «SOFR» الآجلة لشهر سبتمبر أو شراء عقود خيار البيع (Puts) على صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة مثل IEF يوفران وسيلة مباشرة للاستفادة من إعادة التسعير. إذ باتت السوق تستوعب أن «الفيدرالي» قد يحتاج إلى التحرك مجدداً.
كما ينبغي توقع ارتفاع تقلبات السوق خلال الأسابيع المقبلة. فقد ارتفع بالفعل مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) من 13 إلى ما فوق 15، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه مع استيعاب السوق لواقع التضخم الجديد. ونحن ندرس شراء خيارات شراء (Calls) على مؤشر VIX للتحوط من تراجع أوسع في سوق الأسهم أو للاستفادة منه.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
