رفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة الرسمي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50%، في أول زيادة خلال ثلاث سنوات، وقال إن مزيداً من الزيادات «يبدو مرجحاً في الاجتماعات المقبلة». وتم اتخاذ القرار بالإجماع، رغم عدم نشر تفاصيل حول توزيع الأصوات. وكانت الأسواق قد سعّرت الخطوة بنحو 70%، ما دفع الدولار النيوزيلندي للارتفاع في البداية، قبل أن تتقلص المكاسب مع عودة التوترات في الشرق الأوسط إلى التصاعد.
ويضع بنك الاحتياطي النيوزيلندي النطاق الحيادي للسياسة النقدية عند 2.2%–4.1%، ما يشير إلى وجود مجال لتطبيع الإعدادات من المستويات الحالية. وتسعّر الأسواق قرابة 100 نقطة أساس من التشديد الإضافي خلال الاثني عشر شهراً المقبلة، وهو ما يقارب ضعف مسار السياسة الذي نشره البنك في مايو. وأضاف البنك المركزي أن التضخم لا يزال أعلى من المستهدف، في حين يُتوقع أن يتعزز النشاط الاقتصادي.
توقعات السياسة النقدية واستراتيجية الدولار النيوزيلندي
نرى أن أول رفع للفائدة من بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى 2.50% يشكل بداية دورة تشديد مستمرة، بما يعزز موقفنا الإيجابي تجاه الدولار النيوزيلندي. ويبدو التراجع في العملة، الناتج عن ضوضاء جيوسياسية خارجية، فرصة للشراء من وجهة نظرنا. ويأتي هذا التحرك المتشدد كضرورة، إذ بلغ أحدث قياس فصلي للتضخم في نيوزيلندا 4.2%، وظل عنيداً فوق نطاق مستهدف البنك البالغ 1-3%.
خلال الأسابيع المقبلة، سنبحث شراء خيارات شراء (Call) على الدولار النيوزيلندي، لا سيما مقابل عملات لبنوك مركزية تميل للتيسير مثل الين الياباني أو الفرنك السويسري. وقد يكون الهبوط الأخير خفّض مؤقتاً التقلبات الضمنية، ما يجعل الخيارات أداة جذابة لبناء مراكز صعودية بمخاطر محددة. ويقدّم هذا التباين في السياسات بين بنك احتياطي نيوزيلندا الذي يرفع الفائدة وبنوك مركزية أخرى تُبقي السياسة دون تغيير أو تتجه لخفضها فرصة واضحة لصفقات «القيمة النسبية».
توقعات السياسة وصفقات القيمة النسبية
في حين أن سوق مقايضات الفائدة يُسعّر بالفعل نحو 100 نقطة أساس من الزيادات خلال العام المقبل، فإن تعليقات بنك الاحتياطي النيوزيلندي تشير إلى أنه يمتلك مساحة كبيرة للتحرك نحو تقديره للفائدة الحيادية التي قد تصل إلى 4.1%. وبالنظر إلى ضيق سوق العمل، مع استقرار البطالة عند مستوى منخفض يبلغ 3.9%، نعتقد أن المخاطرة تتمثل في أن البنك قد يحتاج إلى مضاهاة هذه التوقعات السوقية أو تجاوزها. وعليه، يظل دفع سعر الفائدة الثابت في المقايضات قصيرة الأجل كرهان على مزيد من الارتفاع في عوائد الآجال القصيرة استراتيجية قابلة للتطبيق.
تبدو هذه البيئة مألوفة وتذكرنا بالمراحل الأولى من دورة التشديد بين 2021 و2023. وخلال تلك الفترة، كانت الانخفاضات المؤقتة في الدولار النيوزيلندي بفعل تحوّل شهية المخاطر عالمياً إلى العزوف عن المخاطرة غالباً ما تمثل نقاط دخول ممتازة لمراكز صعودية طويلة الأجل. ونتوقع إمكانية تكرار نمط مشابه الآن، إذ إن المحرك الأساسي هو السياسة النقدية المحلية وليس العناوين الدولية المؤقتة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
