تباطأ نمو الإقراض المصرفي السنوي في اليابان إلى 5.7% في يونيو، ليأتي دون توقعات الإجماع البالغة 5.8%. وتشير القراءة إلى وتيرة توسع ائتماني أضعف بشكل هامشي مما كانت الأسواق تتوقعه.
ويوسّع رقم يونيو سلسلة النمو الإيجابي للإقراض على أساس سنوي، لكنه جاء أقل من التوقعات بمقدار 0.1 نقطة مئوية. ومن المرجح أن تتم متابعة هذه الفجوة إلى جانب مؤشرات محلية أخرى لاستخلاص إشارات حول أوضاع الائتمان وكفاءة انتقال السياسة النقدية إلى الاقتصاد الحقيقي.
توقعات السياسة النقدية وتداعياتها على العملة
نراقب عن كثب الفجوة الطفيفة في بيانات الإقراض المصرفي اليابانية لشهر يونيو. فعلى الرغم من أن نمو الإقراض على أساس سنوي عند 5.7% لا يزال قوياً، فإنه جاء أقل من توقعات 5.8%، ما قد يشير إلى بدء تباطؤ في الطلب على الائتمان. ويعزز هذا المؤشر الدقيق وجهة نظرنا بأن الاقتصاد المحلي قد لا يكون بالمتانة التي يفترضها بعض المتفائلين.
نعتقد أن ذلك يمنح بنك اليابان مبرراً إضافياً لتوخي الحذر بشأن تشديد السياسة النقدية بوتيرة سريعة. فقد بدأ البنك المركزي الياباني مؤخراً فقط الابتعاد عن نهجه فائق التيسير، وأي مؤشرات على ليونة اقتصادية قد تدفعه إلى التريث بشأن زيادات مستقبلية في أسعار الفائدة. ورغم أن هذه البيانات محدودة الأثر، فإنها تدعم رواية مفادها أن مسار تطبيع السياسة سيكون بطيئاً وتدريجياً للغاية.
هذه النظرة تُبقي على ضغوط هبوطية على الين الياباني، في ظل اتساع فجوة أسعار الفائدة مع الاقتصادات الكبرى الأخرى. فعلى سبيل المثال، ومع ثبات سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، يجعل فارق العائد الرهان على تراجع الين استراتيجية جذابة. وتُظهر بيانات حديثة من لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية أن صافي المراكز البيعية المضاربية على الين يقترب بالفعل من أعلى مستوياته خلال عدة سنوات، ما يشير إلى أن هذه الصفقة تحظى بشعبية واسعة.
بناءً على ذلك، ننظر في شراء خيارات شراء (Call) على زوج الدولار/الين (USD/JPY) للاستفادة من مزيد من ضعف الين. ويتيح لنا ذلك الاستفادة من الحركة الصعودية المتوقعة في الزوج مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر. ونرى أن هذا يمثل توازناً ملائماً بين العائد والمخاطر خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
تداعيات سوق الأسهم واستراتيجية التداول
عادةً ما يشكل ضعف الين دعماً قوياً للأسهم اليابانية، خصوصاً لكبرى الشركات المصدّرة ضمن مؤشر نيكاي 225. تاريخياً، يعزز تراجع العملة قيمة الأرباح الخارجية عند تحويلها إلى الين لدى شركات مثل مصنّعي السيارات والإلكترونيات. ويسهم هذا الأثر التحويلي في تحسين الأرباح المعلنة مباشرةً، وقد يدفع أسعار الأسهم إلى الارتفاع.
وعليه، سننظر أيضاً في بناء مراكز شراء عبر عقود نيكاي 225 الآجلة أو شراء خيارات شراء على المؤشر. ويتكامل ذلك مع رؤيتنا للعملات، بما يخلق استراتيجية تستفيد من بنك يابان أكثر ميلاً للتيسير. ونرى إمكانية أن يختبر المؤشر قممه الأخيرة إذا واصل الين مساره الهبوطي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
