ارتفعت احتياطيات سويسرا من العملات الأجنبية إلى 759 ملياراً في يونيو، مقارنة بـ711 ملياراً في الفترة السابقة. ويشير هذا الارتفاع إلى زيادة مخزون الأصول الخارجية المُدرجة في الميزانية العمومية.
ويعني الانتقال من 711 ملياراً إلى 759 ملياراً ارتفاع إجمالي الاحتياطيات على أساس شهري. ولم تتضمن البيانات أي تفصيل إضافي.
تدخل المصرف الوطني السويسري ومبررات السياسة
نرى الارتفاع الملحوظ في الاحتياطيات الأجنبية كإشارة واضحة من المصرف الوطني السويسري (SNB). فالزيادة البالغة 48 ملياراً خلال شهر واحد تُظهر أنه يتدخل بنشاط في السوق عبر بيع الفرنك السويسري. وهدفه هو منع الفرنك من الارتفاع المفرط، لا سيما مقابل اليورو.
ويبدو هذا التحرك منطقياً في ظل تسجيل التضخم في سويسرا مؤخراً عند 1.4% على أساس سنوي، وهو مستوى دون هدف المصرف الوطني البالغ 2%. ومن شأن قوة الفرنك أن تدفع التضخم إلى مستويات أدنى، وهو ما يسعى البنك المركزي لتجنبه. لذلك، نتوقع استمرار هذا النهج التدخلي طالما ظل التضخم محدوداً.
الانعكاسات على التداول وإدارة التقلبات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، من شأن هذا النهج الحازم من المصرف الوطني السويسري أن يحدّ من تقلبات العملات. ونعتقد أن بيع خيارات الشراء خارج نطاق النقود (Out-of-the-money) على الفرنك السويسري قد يكون استراتيجية مربحة خلال الأسابيع المقبلة. فالبنك المركزي يرسم عملياً سقفاً لقيمة الفرنك، بما يقلص مخاطر حدوث قفزة صعودية مفاجئة.
وبالنظر إلى زوج اليورو/الفرنك (EUR/CHF)، الذي يتداول حالياً قرب 0.9820، فمن المرجح أن هذا التدخل حال دون هبوطه دون مستوى 0.9700 المحوري. تاريخياً، دافع المصرف الوطني السويسري عن قيمة الفرنك ضمن هذه المنطقة. ويمكن استخدام هذه المعطيات لبناء صفقات ضمن نطاق سعري محدد، مثل استراتيجيات «آيرون كوندور»، على أساس توقع بقاء الزوج بين مستويات الدعم والمقاومة المعروفة.
ومع أن موقف المصرف الوطني السويسري يبدو واضحاً، لا بد من تذكر يناير 2015 عندما تخلّى بشكل مفاجئ عن ربط العملة، ما تسبب بتحركات سوقية عنيفة. وتشير هذه السابقة إلى أنه رغم جاذبية بيع التقلبات، ينبغي استخدام استراتيجيات ذات مخاطر محددة مثل فروق الائتمان (Credit Spreads). ويتيح ذلك الاستفادة من السياسة الحالية مع توفير حماية من أي تغيّرات مفاجئة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
