تراجع اليورو مقابل الدولار يوم الاثنين مع استئناف التداول بعد عطلة نهاية الأسبوع الممتدة بمناسبة عيد الاستقلال في الولايات المتحدة. تم تداول زوج EUR/USD قرب 1.1421، بانخفاض 0.12% خلال اليوم، مع وصف التدفقات في بداية الأسبوع بأنها محدودة، في وقت أعادت فيه الأسواق معايرة توقعاتها بشأن الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. وأسهمت أسعار النفط المنخفضة عقب اتفاق السلام المرحلي بين الولايات المتحدة وإيران الشهر الماضي في تهدئة مخاوف التضخم، فيما قلّصت بيانات الوظائف الأميركية غير الزراعية الأضعف من المتوقع وبيانات تضخم منطقة اليورو الأكثر ليونة احتمال اتخاذ الفيدرالي خطوة قريبة، وكذلك احتمال تنفيذ المركزي الأوروبي زيادة أخرى هذا العام.
واصلت الأسواق توصيف السياسة النقدية بأنها تقييدية نظراً لكون مستويات التضخم ما تزال فوق المستهدف، مع تركيز الأنظار على هدف 2%. وأظهرت أداة CME FedWatch احتمالاً بنسبة 56% لرفع الفائدة في اجتماع سبتمبر، بينما تم تسعير رفع في سبتمبر من جانب البنك المركزي الأوروبي بأقل من 50%. ولا يزال فارق العائد يميل لصالح الدولار، مع معدل الفائدة لدى الفيدرالي عند 3.50%-3.75% مقابل سعر فائدة الإيداع لدى المركزي الأوروبي عند 2.25%، ما دعم مؤشر الدولار الأميركي قرب 101.04 بعد تسجيله مستوى منخفضاً عند 100.56. وعلى صعيد البيانات، سجل مؤشر ISM لقطاع الخدمات 54.0 في يونيو، منخفضاً من 54.5 في مايو، ليمدد التوسع للشهر الـ23 على التوالي.
تباين السياسات وضغوط على اليورو
نرى اليورو يتداول بحذر مقابل الدولار الأميركي قرب مستوى 1.0750 اليوم، 6 يوليو 2026. ويعكس ذلك تركيز السوق على تباين مسارات السياسة النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. وستتحدد الأسابيع المقبلة وفقاً لأي من البنكين المركزيين يبدو أكثر التزاماً بموقفه الحالي.
ورغم تراجع التضخم العام، فإننا نركز على تماسك التضخم الأساسي، الذي ما يزال فوق هدف 2% في كلا الاقتصادين. إذ تبلغ أحدث قراءة لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) في الولايات المتحدة 2.6%، فيما تأتي قراءة منطقة اليورو عند مستوى مماثل يبلغ 2.7%. ويجعل هذا التضخم المستمر من الصعب على أي من البنكين المركزيين إرسال إشارات واثقة نحو خفض قوي للفائدة.
وقد عزز تقرير الوظائف الأميركي الأضعف من المتوقع الأسبوع الماضي، والذي أظهر زيادة الوظائف بمقدار 209 آلاف فقط، الحجة لبدء الفيدرالي تيسير السياسة. وفي الواقع، تُظهر أداة CME FedWatch أننا ومتداولين آخرين أصبحنا نسعر الآن احتمالاً يتجاوز 65% لخفض الفائدة بحلول سبتمبر. ويُعد هذا الترقب لانخفاض أسعار الفائدة الأميركية عامل ضغط رئيسياً على الدولار.
موقف المركزي الأوروبي وفوارق العائد وتقلبات السوق
في المقابل، نفّذ البنك المركزي الأوروبي بالفعل خفضاً للفائدة الشهر الماضي، لكنه أشار منذ ذلك الحين إلى التوقف مؤقتاً. ويبدو أن صناع السياسة هناك قلقون من أن نمو الأجور القوي، الذي بلغ متوسطه 4.7% في الربع الأول، قد يعيد إشعال التضخم إذا جرى تيسير السياسة بسرعة كبيرة. وقد يوفر هذا الموقف الحذر من المركزي الأوروبي بعض الدعم لليورو على المدى القريب.
ولا يزال فارق أسعار الفائدة، مع معدل الفائدة لدى الفيدرالي عند 5.25% ولدى المركزي الأوروبي عند 3.75%، يميل بقوة لصالح الدولار الأميركي. غير أن العامل الحاسم للمتداولين الآن هو *التغير* المتوقع في هذا الفارق، مع استعداد الفيدرالي لخفض الفائدة في وقت أقرب. وتشير هذه الديناميكية إلى أن تقلبات زوج EUR/USD ستزداد، ما قد يجعل استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من تحركات الأسعار، مثل استراتيجية الشراء المزدوج (Long Straddles)، محتملة الربحية.
وبالنظر إلى التقلب الضمني في سوق الخيارات، فإن مقياس الثلاثة أشهر لزوج EUR/USD يبلغ نحو 6.5%، وهو ليس مرتفعاً وفق المعايير التاريخية. ويشير ذلك إلى أنه قد يكون من الأقل تكلفة نسبياً شراء خيارات بهدف التموضع لاحتمال حدوث اختراق كبير في زوج العملات. وسنراقب عن كثب تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة الأسبوع المقبل بوصفه المحفز الرئيسي التالي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
