ارتفعت طلبات التصنيع الألمانية بنسبة 1.9% في مايو مقارنة بأبريل على أساس مُعدّل موسمياً وبحسب أيام التقويم، في حين بلغ الارتفاع 1.0% عند استبعاد الطلبات الكبيرة. وكان اقتصاديون استُطلعت آراؤهم مسبقاً قد توقعوا زيادة تزيد قليلاً على 1%، وقدّم «كومرتس بنك» قراءات مايو على أنها متسقة مع اتجاه صعودي في تدفقات الطلبات الجديدة.
ويتوقع «كومرتس بنك» أن يترجم تحسن الطلبات إلى تعافٍ معتدل في الصناعة الألمانية بعد فترة مطولة من الركود. كما يتوقع تعافياً طفيفاً في الاقتصاد الأوسع عقب ما يرجّح أنه كان تراجعاً محدوداً في الربع الثاني، مع الإبقاء على توقعاته لنمو عام 2026 بالكامل عند 0.6%.
مؤشرات على تعافٍ صناعي تدريجي
استناداً إلى الارتفاع القوي على نحو مفاجئ بنسبة 1.9% في طلبات التصنيع الألمانية خلال مايو، نرى مؤشرات مبكرة على تعافٍ صناعي تدريجي. ويشير هذا الاتجاه الصعودي إلى أن قاع النشاط الاقتصادي بدأ يتماسك، حتى وإن كان من غير المتوقع حدوث انتعاش قوي. ويأتي ذلك بعد فترة طويلة من الركود، ويشير إلى تحسن بطيء خلال النصف الثاني من العام.
وتدعم هذه الرؤية أحدث البيانات الصادرة في أواخر يونيو. إذ ارتفع مؤشر «إيفو» لمناخ الأعمال، وهو مقياس رئيسي لمعنويات الشركات، بشكل طفيف إلى 90.1، مسجلاً ثالث ارتفاع شهري على التوالي. ويعزز ذلك فكرة أن الشركات بدأت بحذر تتطلع إلى ما بعد الضعف الاقتصادي الأخير والتوترات الجيوسياسية الناجمة عن الصراع مع إيران.
ومع ذلك، تُظهر أرقام الإنتاج الصناعي لشهر مايو، التي جاءت بزيادة متواضعة قدرها 0.5%، أن تحويل الطلبات إلى إنتاج عملية بطيئة. ونعتقد أن ذلك يؤكد أن التعافي سيكون تدريجياً وليس حاداً. ولا يزال الاقتصاد الألماني يواجه رياحاً معاكسة كبيرة من المرجح أن تحد من أي صعود قوي.
التضخم، والرياح المعاكسة، وتموضع الأسواق
ولا يزال التضخم مصدر قلق أيضاً، إذ استقر التقدير الأولي لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو عند 2.8%. وقد تحد هذه الضغوط السعرية المستمرة من قدرة البنك المركزي الأوروبي على تقديم دعم اقتصادي إضافي، ما يخلق سقفاً للنمو. تاريخياً، غالباً ما خففت فترات التضخم اللزج من أداء أسواق الأسهم حتى خلال حالات التعافي المحدودة.
وبالنظر إلى هذه التوقعات، نتموضع تحسباً لمكاسب محدودة في الأسهم الألمانية خلال الأسابيع المقبلة. ونرى أن بيع خيارات شراء (Call) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) على مؤشر «داكس» يُعد استراتيجية حصيفة لتوليد دخل، مع الإقرار بوجود سقف أمام أي موجة صعود كبيرة. كما يتيح ذلك للمتداولين الاستفادة من سوق يتعافى لكنه غير مرجح أن يشهد اختراقاً واضحاً.
إن احتمال تعافٍ هش يعني أن مخاطر الهبوط لم تختفِ. ونرى قيمة في شراء خيارات بيع (Put) على أسهم صناعية رئيسية كتحوط ضد أي بيانات سلبية غير متوقعة أو انعكاس في المعنويات. ويوفر ذلك حماية في حال لم يتحقق التعافي المعتدل المتوقع وفقاً لما هو مرجح.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
