ارتفع مؤشر التوظيف في قطاع الخدمات الصادر عن معهد إدارة التوريدات الأميركي (ISM) إلى 51.2 في يونيو، مقارنة بـ47.9 في القراءة السابقة، ليعود فوق مستوى 50 الذي يُعد عادةً مؤشراً على التوسع. ويشير هذا التحرك إلى تحسن في ظروف التوظيف عبر قطاع الخدمات بعد قراءة أضعف في الشهر السابق.
وتعني قراءة يونيو أن مزودي الخدمات أفادوا بزيادة صافية في نشاط التوظيف، في حين كانت القراءة السابقة توحي بانكماش. وستتعامل الأسواق مع هذا الارتداد كبيان إضافي حول الطلب على العمالة في أكبر جزء من الاقتصاد الأميركي، في وقت يظل فيه التركيز منصبّاً على ما إذا كان نمو الوظائف يتباطأ أم يعاود التسارع.
التداعيات على الاحتياطي الفيدرالي وآفاق أسعار الفائدة
تمثل القفزة في مؤشر التوظيف لقطاع خدمات ISM من 47.9 إلى 51.2 إشارة مهمة. فهذا الانتقال من الانكماش إلى التوسع يعكس قوة غير متوقعة في أكبر جزء من سوق العمل الأميركي. ونرى في ذلك دليلاً على أن الاقتصاد أكثر صموداً مما كان يتوقعه كثيرون.
وتعقّد بيانات التوظيف القوية مسار الاحتياطي الفيدرالي في المرحلة المقبلة. فسوق العمل القوية غالباً ما تدعم نمو الأجور والتضخم، ما قد يجعل الفيدرالي أكثر تردداً في خفض أسعار الفائدة. ونعتقد أن ذلك قد يدفع أي خفض محتمل للفائدة إلى وقت أبعد، وربما إلى مطلع 2027.
وبالنظر إلى تسعير السوق الحالي، فقد تكيّفت عقود مقايضات الأموال الفيدرالية الآجلة بالفعل، إذ تراجعت احتمالية خفض الفائدة في سبتمبر من أكثر من 40% إلى أقل من 15% عقب نقاط بيانات قوية مماثلة. تاريخياً، وخلال فترات التضخم العنيد، حافظ الفيدرالي على موقف متشدد إلى أن تظهر بوضوح علامات اتساع الفجوة في سوق العمل. ويشير هذا التقرير إلى أننا لم نصل إلى تلك المرحلة بعد.
ردود فعل الأسواق واستراتيجيات المحافظ
بالنسبة لمتداولي الأسهم، يخلق سيناريو “الأخبار الجيدة أخبار سيئة” رياحاً معاكسة لسوق الأسهم. وننظر الآن في شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) أو ناسداك 100 (NDX) للتحوط من احتمال تراجع السوق خلال الأسابيع المقبلة. فبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول يضغط على تقييمات الشركات.
في سوق أسعار الفائدة، نتوقع ارتفاع عوائد السندات على وقع هذه الأخبار. ويبدو التموضع على انخفاض أسعار السندات أمراً حصيفاً، ويمكن تنفيذ ذلك عبر بيع العقود الآجلة لسندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات (ZN). وتستفيد هذه الاستراتيجية من توقع أن الفيدرالي لن يتجه لتيسير السياسة النقدية قريباً.
ومن المرجح أن يؤدي عدم اليقين بشأن خطوة الفيدرالي التالية إلى زيادة تقلبات الأسواق. ونرى في ذلك فرصة لشراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX). ويوفر ذلك تحوطاً فعال التكلفة ضد اضطرابات السوق الواسعة خلال الثلاثين إلى الخمسة والأربعين يوماً المقبلة.
وأخيراً، من شأن موقف أكثر تشدداً من الفيدرالي أن يوفر دعماً للدولار الأميركي. ونرى فرصة لفتح مراكز شراء على مؤشر الدولار الأميركي (DXY) مقابل سلة من العملات الأخرى. كما أبدت بنوك مركزية أخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي، استعداداً أكبر لخفض الفائدة، ما يُتوقع أن يعزز قوة الدولار بالمقارنة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
