يرى استراتيجيا «سوسيتيه جنرال» كيت جوكس وأوليفييه كوربير أن التوقف الأخير في صعود الدولار الأميركي مؤقت، وأن الاتجاه الأوسع لا يزال مدعوماً بنمو قوي في الولايات المتحدة، وتضخم «لزج» يصعب تراجعه، وصدمة مواتية في شروط التبادل التجاري مقارنةً بأوروبا وآسيا. ويتوقع البنك استمرار قوة الدولار حتى النصف الثاني من عام 2026، بعد أن ارتفعت العملة بالفعل مقابل معظم العملات الرئيسية.
وتُقدَّم أسعار النفط الأعلى على أنها تعزز ميزة الولايات المتحدة: إذ كان الاقتصاد الأميركي يتفوق بالفعل على نظرائه في أوروبا وآسيا، ثم جاءت حركة النفط لتضيف صدمة كانت إيجابية للولايات المتحدة وسلبية لأوروبا وآسيا. ويقول «سوسيتيه جنرال» إن الدولار صعد مقابل ثلثي العملات الرئيسية الأخرى، ومقابل جميع عملات مجموعة العشر G10 باستثناء عملتين هما الدولار الأسترالي (AUD) والكرونة النرويجية (NOK) الغنيتان بالموارد. ومن بين محركات النمو المذكورة—النفط، وإنفاق الذكاء الاصطناعي الرأسمالي، والدعم المالي—يوصف النفط وحده بأنه يتراجع.
تفوق الاقتصاد الأميركي واستمرار قوة الدولار
نرى أن التوقف الأخير في صعود الدولار يمثل فرصة شراء، وليس انعكاساً للاتجاه. يواصل الاقتصاد الأميركي إظهار قوة لافتة، إذ أظهر تقرير الوظائف لشهر يونيو الأسبوع الماضي أن الوظائف غير الزراعية تجاوزت التوقعات بسهولة، مع بقاء البطالة عند مستوى منخفض يبلغ 3.7%. ويُعد هذا التفوق الأساسي مقارنةً بأوروبا وآسيا جوهر رؤيتنا للنصف الثاني من عام 2026.
ويؤكد التضخم «اللزج» أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي على الأرجح أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول مقارنةً ببنوك مركزية أخرى. ولا تزال أحدث بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي، مرتفعة بعناد عند 2.8%، أي أعلى بكثير من هدف 2%. وبناءً على ذلك، تم تأجيل تسعير الأسواق لخفض الفائدة إلى ديسمبر، ما يدعم أفضلية عائد الدولار.
فرص تكتيكية ومزايا هيكلية للدولار الأميركي
بالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى استمرار الضعف في زوج اليورو/الدولار (EUR/USD)، لا سيما بعدما أظهرت أرقام الإنتاج الصناعي الألماني الأخيرة انكماشاً مفاجئاً. ننظر في شراء خيارات بيع (Put) على زوج EUR/USD باستحقاقات سبتمبر وأكتوبر للتمركز لاحتمال هبوط إضافي. وتتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من قوة الدولار مع تحديد المخاطر بدقة.
وبالمثل، فإن تباين السياسات بين «فيدرالي» متشدد وبنك اليابان المتردد يجعل مراكز شراء الدولار/الين (USD/JPY) جذابة. ولا يزال فارق أسعار الفائدة يصب لصالح الدولار، ما يخلق ضغطاً مستمراً على الين. ونستخدم خيارات شراء (Call) على USD/JPY للتعبير عن هذه الرؤية، مع استهداف قمم جديدة قبل نهاية العام.
وحتى مع تراجع أسعار النفط عن ذروتها إلى نحو 75 دولاراً للبرميل، فإن صدمة شروط التبادل التجاري المواتية للولايات المتحدة لم تنتهِ. ولا تزال الولايات المتحدة مُصدِّراً صافياً للطاقة، في تباين حاد مع مناطق مستوردة للطاقة مثل أوروبا واليابان. ومن شأن هذه الأفضلية الهيكلية، إلى جانب الإنفاق الرأسمالي المحلي الضخم على الذكاء الاصطناعي، أن تُبقي الدولار مدعوماً بشكل جيد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
