أسهمت بيانات العمالة الأميركية الأضعف ودولار أكثر ليونة في دعم تعافي عملات أوروبا الوسطى والشرقية الأسبوع الماضي، ما أعاد التركيز إلى العوامل المحلية. ومن المقرر صدور بيانات تضخم يونيو في المجر وجمهورية التشيك غداً، ومع مفاجأة هبوطية في تضخم بولندا الأسبوع الماضي بالتزامن مع هبوط حاد في أسعار الوقود، تميل الأسواق إلى توقع قراءات أكثر ليونة هذه المرة أيضاً.
من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم العام في المجر بشكل طفيف إلى 1.9% من 1.8%، وهو ما سيكون دون توقعات البنك الوطني المجري البالغة 2.0%. كما يُرجَّح أن يتراجع تضخم التشيك إلى 1.9% من 2.1%، أدنى من توقعات البنك الوطني التشيكي عند 2.1%، وفي حال تحقق هذين السيناريوهين فسيعكسان بيئة سياسة نقدية أكثر ميلاً للتيسير. وبشأن بولندا، يُتوقع أن يُبقي البنك الوطني البولندي أسعار الفائدة عند 3.75% يوم الأربعاء مع إصدار توقعات مُحدَّثة؛ ومن المرجح أن تُراجع توقعات التضخم بالرفع مقارنةً بمارس بسبب إدراج صراع الولايات المتحدة وإيران، غير أن المفاجآت الهبوطية الأخيرة قد تدفع نحو رسالة أكثر تيسيراً. وعلى الرغم من تحسن شهية المخاطر تجاه عملات المنطقة، فإن قراءات تضخم أضعف وإشارات تيسيرية قد تضغط على العملات المحلية، مع بقاء التحيز متوسط الأجل مُعلناً إيجابياً للكرونة التشيكية والفورنت المجري وسلبياً للزلوتي البولندي.
تأثير البيانات الأميركية الأضعف وإصدارات التضخم المرتقبة
تمنح بيانات سوق العمل الأميركية الأضعف من الأسبوع الماضي عملات أوروبا الوسطى والشرقية بعض المساحة لالتقاط الأنفاس. وأظهر تقرير الوظائف غير الزراعية الأخير إضافة 150 ألف وظيفة فقط، أقل من إجماع التوقعات البالغ 210 آلاف، ما ساعد على تليين الدولار. كما تراجع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) إلى ما دون مستوى 104.5، ما وفر بيئة داعمة للأصول الأعلى مخاطرة.
ينتقل تركيزنا الآن إلى بيانات التضخم المحلية المقرر صدورها في 7 يوليو لكل من المجر وجمهورية التشيك. وبالنظر إلى المفاجأة الهبوطية الأخيرة في تضخم بولندا والانخفاض الحاد في أسعار خام برنت إلى نحو 80 دولاراً للبرميل، فإننا نتموضع ترقباً لقراءات ضعيفة. ونرى جدوى في النظر إلى خيارات بيع قصيرة الأجل (Put) على زوجي EUR/HUF وEUR/CZK للتحوط من رد فعل سوقي تيسيري.
سياسات البنوك المركزية واستراتيجيات العملات
من المرجح أيضاً أن يبعث البنك الوطني البولندي برسالة تميل إلى التيسير عند تثبيته الفائدة عند 3.75% في 8 يوليو. وهذا يعزز نظرتنا السلبية تجاه الزلوتي، لا سيما مقارنةً بعملات الدول المجاورة. وقد تتضمن استراتيجية الأسابيع المقبلة بيع الزلوتي مقابل الكورونا عبر عقود آجلة لمدة 3 أشهر للاستفادة من هذا التباين.
ورغم أن هذا الزخم الإيجابي في المعنويات قد يمتد إلى هذا الأسبوع، فإن الأرقام المتوقعة المنخفضة للتضخم ونبرة البنوك المركزية التيسيرية قد تُشكّل رياحاً معاكسة قصيرة الأجل لأسواق الصرف المحلية. ونعتقد أن أي تراجعات ناتجة في الكرونة التشيكية والفورنت المجري ينبغي النظر إليها كفرص للشراء. وهو ما يهيّئ نقاط دخول جذابة لرؤيتنا الإيجابية متوسطة الأجل لكلا العملتين.
على المدى المتوسط، يبقى تحيزنا لصالح قوة CZK وHUF مقابل ضعف PLN. تاريخياً، استجاب البنك الوطني التشيكي بشكل أكثر حسماً للتضخم، وهو اتجاه نتوقع استمراره ويدعم صفقة شراء CZK/PLN. وتتيح هذه الاستراتيجية للمتداولين عزل الفروق الأساسية بين الاقتصادين.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
