يتوقع قسم الاقتصاد لدى «ويلز فارغو» أن تعزّز بيانات أرباح النقد من العمل في اليابان لشهر مايو، المقرر صدورها الأسبوع المقبل، الأدلة على استمرار دورة الأجور والأسعار، وأن تُبقي بنك اليابان على مسار تطبيع السياسة النقدية. وأظهرت بيانات أبريل ارتفاع أرباح النقد من العمل بنسبة 3.6% على أساس سنوي، بينما ارتفعت أرباح ساعات العمل العادية، وهي المقياس المفضل لدى بنك اليابان لزخم الأجور الأساسي، بنسبة 3.3%. كما يشير البنك إلى متانة الناتج المحلي الإجمالي وتقرير «تانكان» القوي للربع الثاني باعتبارهما إشارات كلية داعمة.
أسفرت مفاوضات «شونتو» عن زيادات متوسطة في الأجور تجاوزت 5% للعام الثالث على التوالي، على أن تسري اعتباراً من أبريل، ومن المتوقع أن يدعم الفارق الزمني بين التسويات وتحقيق الزيادات فعلياً نمو الأرباح في الأشهر المقبلة رغم محدودية تغطية النقابات. ومع توصيف التضخم بأنه «معتدل»، يُنظر إلى تلاشي الدعم الحكومي وتأثير ضعف الين على أسعار الواردات باعتبارهما محركات لارتفاع تدريجي. وبناءً على ذلك، يواصل «ويلز فارغو» توقع رفع بنك اليابان سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الثالث، وعلى الأرجح في سبتمبر، بما يرفع سعر الفائدة إلى 1.25% بحلول نهاية العام.
بيانات العمل تعزّز مبررات تطبيع سياسة بنك اليابان
مع تسجيل أرباح النقد من العمل لشهر مايو مؤخراً زيادة بنسبة 3.8% على أساس سنوي، نرى دعماً واضحاً لمسار بنك اليابان نحو تطبيع السياسة النقدية. ويؤكد ذلك أن دورة الأجور والأسعار بدأت تترسخ، مدفوعة باتفاقات أجور «شونتو» القوية التي بلغ متوسطها أكثر من 5% للعام الثالث على التوالي. وبناءً عليه، نتمركز تحسباً لرفع الفائدة في أقرب وقت ممكن في سبتمبر.
استراتيجية السوق: التمركز لارتفاع الفائدة وتعزيز الين
وبالتالي، نبحث عن فرص لبيع عقود آجلة لسندات الحكومة اليابانية (JGB) على المكشوف. ومع تحرك بنك اليابان لرفع الفائدة، نتوقع تراجع أسعار السندات، ما يوفر وسيلة مباشرة للاستفادة من هذا التحول في السياسة. وتشبه هذه الاستراتيجية التمركز قبيل الانتقال الأول بعيداً عن أسعار الفائدة السلبية في عام 2024، الذي مثّل بداية دورة التطبيع هذه.
ويأتي الين الأقوى على الجانب الآخر من هذه الصفقة، لا سيما مع تداول الدولار/الين حالياً قرب 162.50. وننظر في شراء خيارات شراء على الين الياباني (JPY calls) أو خيارات بيع على الدولار/الين (USD/JPY puts) للاستفادة من احتمال الهبوط دون مستوى 160. وتوفر هذه الأدوات مخاطر محددة بينما نترقب الخطوة التالية لبنك اليابان.
كما يعزز أحدث إصدار لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الوطني عند 2.7% قناعتنا، إذ يبدأ تراجع الدعم الحكومي في كشف ضغوط الأسعار الكامنة. وتمنح بيانات التضخم هذه بنك اليابان الغطاء اللازم للمضي قدماً في مزيد من التشديد. ونعتقد أن السوق لا يزال يقلّل من تسعير وتيرة هذه الزيادات المستقبلية باتجاه معدل 1.25% بنهاية العام.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
