أشارت ING إلى تزايد مخاطر التدخل في زوج الدولار/الين (USD/JPY) بعد موجة تقلبات هبوطية حديثة سبقت صدور تقرير وظائف أميركي ضعيف، ما دفع الزوج لفترة وجيزة إلى ما دون 161.0. وقال البنك إن الهبوط الأولي قد يكون تضمن بالفعل تدخلاً في سوق الصرف، لافتاً إلى أن عطلات الولايات المتحدة اليوم ويوم الاثنين تسحب السيولة من السوق بما قد يضخم تحركات الأسعار. كما أشار إلى نمط شهدته 2024 حيث دأبت السلطات اليابانية على التدخل بالقرب من العطلات وعلى توزيع العمليات على عدة أيام، وفي بعض الأحيان التحرك بعد محفزات سلبية للدولار.
كما تحولت تسعيرات السوق. وتمت الإشارة إلى هبوط حاد في «انعكاسات المخاطر» لأسبوع واحد على USD/JPY كدليل على ارتفاع الاحتمالات الضمنية لتدخل قريب الأجل. ووُصفت البيانات الأميركية الأضعف بأنها داعمة للين على المدى القريب، لكن ING قالت إن تواصل بنك اليابان سيحتاج إلى أن يصبح أكثر تشدداً بشأن أسعار الفائدة لتجنب تكرار ارتداد USD/JPY الذي أعقب جولة تدخل أبريل/مايو.
التقلبات، توقيت التدخل، وتموضع السوق
نرى أن USD/JPY شهد أمس تحركات هبوطية متقلبة، حتى قبل صدور تقرير وظائف يونيو الضعيف. ومع وصول الزوج مؤخراً إلى أعلى مستوى له منذ عدة عقود عند 172.50، لا يمكننا استبعاد أن تكون السلطات اليابانية قد بدأت بالفعل التدخل في السوق. وتخلق عطلة يوم الاستقلال في الولايات المتحدة اليوم سيولة محدودة، ما يجعل الظروف مثالية لأن يكون للتدخل تأثير أكبر.
في ظل هذه البيئة، نتوقع ارتفاعاً حاداً في التقلبات خلال الأيام المقبلة. وتقوم أسواق المشتقات بتسعير ذلك، إذ هوت «انعكاسات المخاطر» لأسبوع واحد على USD/JPY إلى -4.5، ما يشير إلى طلب قوي على الخيارات التي تحمي من هبوط مفاجئ في زوج العملات. وهذا يوحي بأن شراء خيارات شراء الين قصيرة الأجل (أو خيارات بيع على USD/JPY) قد يكون استراتيجية حصيفة للتموضع تحسباً لتحرك رسمي.
تحديات استدامة قوة الين
ومع ذلك، يجب تذكر دروس تدخلات أبريل/مايو 2024، حيث تم إنفاق نحو 10 تريليونات ين، لتعود العملة اليابانية إلى الضعف مجدداً بعد أسابيع. وتساعد البيانات الأخيرة للوظائف الأميركية غير الزراعية، التي جاءت عند 155 ألفاً مقابل توقعات عند 200 ألف، الين، لكنها ليست حلاً طويل الأجل. ومن دون تواصل أكثر حزماً بشأن رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان، من المرجح أن يتلاشى أي صعود مدفوع بالتدخل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
