ارتفع الإنتاج الصناعي في البرازيل بنسبة 0.2% على أساس سنوي في مايو، بما جاء دون التوقعات البالغة 1.3%. وتشير البيانات إلى وتيرة أضعف من المتوقع لنشاط المصانع في بداية الربع الثاني.
وبالمقارنة مع التقديرات، تمثل النتيجة فجوة سلبية قدرها 1.1 نقطة مئوية. ورغم أن زيادة مايو أبقت الإنتاج السنوي ضمن النطاق الإيجابي، فإنها جاءت على مسار أضعف من المتوقع قياساً بإجماع توقعات السوق.
آفاق النمو الاقتصادي وتوقعات العملة
جاءت قراءة الإنتاج الصناعي الأخيرة لشهر مايو عند نمو سنوي لا يتجاوز 0.2%، وهو ما يقل بشكل ملحوظ عن توقعات السوق البالغة 1.3%. ونرى في ذلك إشارة واضحة إلى تباطؤ الاقتصاد البرازيلي مع دخوله الربع الثالث. ويشير هذا التباطؤ الحاد إلى أن مخاطر الهبوط على نمو الاقتصاد بدأت تتبلور بوتيرة أسرع من المتوقع.
وتدعم هذه الضعف نظرة سلبية تجاه الريال البرازيلي. تاريخياً، سبقت مفاجآت سلبية مماثلة في النشاط الصناعي تراجعاً في العملة؛ فعلى سبيل المثال، خلال تباطؤ مشابه في عام 2022، ضعف الريال البرازيلي بأكثر من 5% أمام الدولار خلال الأسابيع الثمانية اللاحقة. وبناءً على ذلك، ندرس بناء مراكز شراء على عقود USDBRL الآجلة، مع توقع تحرك نحو مستوى 5.45.
تداعيات السوق والأسهم ورهانات السياسة
بالنسبة للأسهم، نتوقع أن يضغط هذا البيان بقوة على مؤشر إيبوفيسبا، الذي انخفض بالفعل بنسبة 4.8% في يونيو ليغلق قرب 120,500 نقطة. وسيؤثر التباطؤ الصناعي مباشرة في توقعات أرباح الشركات، لا سيما في القطاعات الدورية. وبناءً على ذلك، نتطلع إلى شراء خيارات بيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة واسعة النطاق للتحوط من — أو الاستفادة من — احتمال الهبوط دون مستوى الدعم 120,000 نقطة.
وترفع قراءة النمو المخيبة للآمال بصورة كبيرة من احتمال خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي في اجتماعه المقبل. وتعكس تسعيرات السوق الآن احتمالاً يقارب 80% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس من معدل سيليك الحالي البالغ 9.50%. وسنقوم ببناء مراكز في عقود الفائدة الآجلة للاستفادة من توقعات تحول السياسة النقدية إلى مزيد من التيسير.
ويُظهر التعمق في الأرقام أن الضعف تركز في إنتاج السلع الرأسمالية، الذي تراجع بنسبة 3.5%، ما يشير إلى انخفاض في استثمارات الأعمال. ويعزز ذلك قناعتنا ببيع (Short) أسهم القطاع الصناعي، بالتوازي مع توقع ارتفاع في تقلبات السوق. ونرى في ارتفاع التقلبات الضمنية فرصة لهيكلة استراتيجيات سبريد على الخيارات يمكن أن تحقق عائداً من حالة عدم اليقين في السوق خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
