سجّل مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في ألمانيا (HCOB) مستوى 48.6 في يونيو، متجاوزاً توقعات الإجماع البالغة 46.8. ورغم بقاء المؤشر دون عتبة 50 التي تفصل بين التوسع والانكماش، فإن القراءة تشير إلى وتيرة تراجع أخف من المتوقع.
تضيف هذه القراءة إلى أحدث صورة شهرية للنشاط في قطاع الخدمات، بما يوفّر توجيهاً أوضح بشأن أوضاع الطلب واتجاهات الإنتاج. وستقيّم الأسواق ما إذا كان التحسن يعكس ارتداداً مؤقتاً أم تحولاً أكثر رسوخاً في الزخم مع تقدم الربع.
الانعكاسات على الأسهم الألمانية واليورو
انكمش قطاع الخدمات الألماني في يونيو، لكن التراجع لم يكن بالحدة التي كنا نخشاها. قراءة المؤشر عند 48.6، ورغم أنها لا تزال دون مستوى 50 نقطة الفاصل بين الانكماش والنمو، جاءت أفضل بكثير من التوقعات. ويشير ذلك إلى أن التشاؤم المفرط الذي جرى تسعيره في الأصول الألمانية قد يكون مبالغاً فيه إلى حدّ ما.
نرى أن هذه إشارة لتخفيف أكثر المراكز تشدداً على الجانب السلبي في الأسهم الألمانية. فقد تراجع مؤشر «داكس» بأكثر من 8% في الربع الثاني وسط مخاوف الركود، ما يعني أن هذه الأخبار «الأقل سوءاً» قد تُطلق موجة ارتداد صعودية خلال الأسابيع المقبلة. وقد يكون بيع خيارات البيع (Puts) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على «داكس» أسلوباً حصيفاً لتحصيل علاوة، إذ يُرجّح أن احتمال حدوث هبوط حاد وفوري قد تراجع.
كما توفر هذه البيانات دعماً لليورو. فمع تباطؤ أحدث قراءات التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4%، يتعرض البنك المركزي الأوروبي لضغوط للنظر في خفض أسعار الفائدة، إلا أن هذه القراءة الأقوى من المتوقع قد تمنحه سبباً للتريث. ونرى أن ذلك قد يسهم في استقرار زوج اليورو/الدولار (EUR/USD)، ما يجعل فروق خيارات الشراء (Call Option Spreads) قصيرة الأجل على اليورو تحركاً تكتيكياً لافتاً.
معنويات السوق والحذر في المرحلة المقبلة
تاريخياً، عندما تتوقف المؤشرات القيادية مثل مؤشر مديري المشتريات عن التدهور وتأتي أفضل من التوقعات، قد يشير ذلك إلى بلوغ الخوف في الأسواق ذروته. ويتداول مؤشر «فيستوكس» (VSTOXX)، وهو مقياس رئيسي لتقلبات الأسهم الأوروبية، عند مستوى مرتفع يبلغ 22، ما يعكس درجة عالية من عدم اليقين. وقد تكون هذه لحظة مناسبة للنظر في استراتيجيات تستفيد من تراجع تدريجي في التقلبات.
ومع ذلك، يجب تذكر أن قراءة واحدة لا تُشكّل اتجاهاً، وأن قطاع الخدمات لا يزال ينكمش. وستكون بيانات الإنتاج الصناعي المرتقبة والتقرير التمهيدي التالي لمؤشر مديري المشتريات بالغة الأهمية لتأكيد ما إذا كان القاع يتشكل بالفعل. وفي الوقت الراهن، تُعد هذه إشارة لتقليل الميل السلبي، وليست دلالة على تبني تفاؤل مفرط حيال الاقتصاد الألماني.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
