تقول «بي إن واي» إن عملاء المعاملات العابرة للحدود استسلموا إلى حدّ كبير لمراكز الشراء على الين الياباني (JPY) والوون الكوري الجنوبي (KRW)، مع استمرار ضعف العملتين أمام الدولار الأميركي (USD) واليوان الصيني (CNY). وتُظهر بيانات iFlow أن ما تبقّى من مراكز الشراء على الين والوون قد انهار، بينما جرى وصف التدخل بأنه غير ملائم لتحقيق ارتفاع هيكلي في قيمة العملة. كما أن تراجع أسعار النفط خفّض دعم ميزان المدفوعات لمزيد من الانخفاض، وتلاشت دفعة «الكاري تريد» على الدولار بعد أن لم تُقرأ أحدث تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش على أنها شديدة التشدد.

ويضيف التقرير أن الصين التزمت الصمت حيال تقييمات الين والوون والدولار التايواني (TWD)، إلى جانب محدودية الاعتراض الأميركي. وكان وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت قد قال في يناير إن الوون لا يتداول بما يتماشى مع العوامل الأساسية، إلا أن العملة واصلت الضعف. ومع توقع أن تكون زيادات الفائدة الإقليمية المحتملة أكثر هدوءاً من نظيراتها في الأسواق المتقدمة خارج آسيا، يشير التحليل إلى الجغرافيا السياسية واستراتيجية سلاسل توريد الذكاء الاصطناعي كمحفزات محتملة—بما في ذلك إرسال إشارات عبر تقرير العملات نصف السنوي—قد تدفع إلى تعديل حاد وتترك الين والوون والدولار التايواني عرضة للارتفاع.

ضعف مفرط للعملات وتمركزات السوق

نرى أن المتداولين تخلّوا أخيراً عن الرهان على صعود الين الياباني والوون الكوري الجنوبي، إذ لا تزال العملتان قرب أدنى مستوياتها منذ عقود أمام الدولار الأميركي. ومع تحرك زوج USD/JPY قرب 172 وتجاوز زوج USD/KRW مستوى 1450، تُظهر أحدث بيانات هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أن صافي مراكز البيع غير التجارية على الين بلغ أعلى مستوى له منذ يونيو 2024. وتشير هذه التمركزات المتطرفة إلى أن الصفقة مزدحمة ومعرّضة لانعكاس.

كما أن الأسباب الأساسية لاستمرار الضعف تتلاشى. فقد سجل التضخم الأساسي في اليابان، الصادر الأسبوع الماضي، نسبة 2.5%، ما يبقي الضغط على بنك اليابان لتحويل زيادات الفائدة المتحفظة في وقت سابق من هذا العام إلى خطوات أكثر وضوحاً. وبالمثل، فإن الهبوط الحاد في أسعار النفط إلى ما دون 65 دولاراً للبرميل لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) حسّن بشكل ملموس شروط التبادل للدول المستوردة للطاقة مثل اليابان وكوريا الجنوبية، وهو ما يفترض أن يدعم عملتيهما.

وعلى الجانب الآخر من المعادلة، فإن مبررات استمرار قوة الدولار الأميركي تفقد زخماً أيضاً. فقد أظهر أحدث مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة لشهر مايو 2026 استمرار مسار التباطؤ عند 2.6% على أساس سنوي، ما يضعف الحجة لبقاء الاحتياطي الفيدرالي على موقف متشدد. وهذا يقلّص جاذبية «الكاري تريد» على الدولار، التي كانت محركاً رئيسياً لقوته.

محفزات جيوسياسية وحالة ارتفاع العملات الآسيوية

غير أن المحفز الأهم قد يأتي من السياسة الاستراتيجية الأميركية المرتبطة بسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. نعتقد أن الإدارة الأميركية باتت أكثر قلقاً من أن ضعف الين والوون والدولار التايواني يجعل التكنولوجيا الحيوية القادمة من آسيا—مثل ذاكرة النطاق الترددي العالي والرقائق المتقدمة—رخيصة أكثر من اللازم. وقد يؤدي ذلك عن غير قصد إلى دعم المنافسين، وهي مخاطرة سلّطت الضوء عليها مراجعة حديثة أجرتها وزارة التجارة لأمن سلاسل التوريد، أُعلن عنها في أواخر يونيو 2026.

في ضوء هذه الخلفية، نرى أن المخاطر باتت تميل نحو ارتفاع مفاجئ وحاد في هذه العملات الآسيوية. ومع هذا الاختلال الكبير في تمركزات السوق، فإن أي إشارة سياسية منسّقة من الولايات المتحدة—وربما عبر تقرير الخزانة المرتقب حول العملات—قد تشعل موجة صعود كبيرة. وعليه، ننظر في هياكل مشتقات منخفضة الكلفة، مثل شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على الين والوون، للتموضع لاحتمال «صدمة صعود» خلال الأسابيع المقبلة.

ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.