تمّت تسوية مزاد أذونات الخزانة الأميركية لأجل 4 أسابيع عند 3.605%، منخفضاً بشكل طفيف عن 3.61% في المزاد السابق. ويُبقي هذا التحرك تكاليف التمويل قصيرة الأجل شبه مستقرة، مع استمرار التسعير قرب المستويات الأخيرة.
وتشير النتيجة إلى تراجع هامشي في العائد المطلوب عند البيع، حتى مع بقاء معدل المزاد ضمن نطاق ضيق. ولم تتضمن البيانات المنشورة تفاصيل إضافية مثل نسبة التغطية (Bid-to-Cover)، وتفاصيل التخصيص، وحجم الطرح.
توقعات السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي
يعكس الانخفاض الطفيف في مزاد أذونات الـ4 أسابيع إلى 3.605% تحولاً محدوداً في توقعات السوق. ونرى في ذلك تأكيداً على أن المتداولين يسعرون احتمالاً أعلى لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) المرتقب في 29 يوليو. ويدعم هذا الرأي أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التي استقرت عند 2.5%، ما يمنح البنك المركزي هامشاً لتيسير السياسة النقدية بالتزامن مع تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.8%.
ونعتقد أن التموضع لأسعار فائدة قصيرة الأجل أقل هو الاستجابة الأنسب. ويشمل ذلك النظر إلى المشتقات مثل عقود SOFR الآجلة لشهر سبتمبر، التي تشير حالياً إلى معدل أعلى قليلاً مما يوحي به هذا المزاد من أذونات الخزانة على أنه مرجّح. تاريخياً، تميل عوائد الطرف القصير من منحنى العائد إلى استباق تحرك الاحتياطي الفيدرالي، على غرار النمط الذي شوهد في أواخر 2019 قبل أن يبدأ البنك المركزي دورة التيسير.
الآثار على استراتيجيات الأسهم وأبرز المخاطر
بالنسبة لأسواق الأسهم، نُفضّل الاستراتيجيات التي تستفيد من تحوّل الاحتياطي الفيدرالي نحو نهج أكثر تيسيراً. ويشمل ذلك شراء خيارات الشراء (Call) على القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل التكنولوجيا والعقارات، التي تميل إلى تحقيق أداء أفضل عندما يُتوقع انخفاض تكاليف الاقتراض. كما ندرس بيع جزء من التقلبات، إذ قد يتراجع مؤشر التقلب (VIX) — البالغ حالياً 14.5 — إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار واضح وقابل للتوقع لخفض الفائدة.
وتبقى البيانات الأهم للمتابعة حالياً هي تقرير الوظائف غير الزراعية المرتقب في 10 يوليو. وقد يؤدي رقم وظائف قوي على نحو مفاجئ إلى قلب توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل سريعاً، ما يجعل الخيارات قصيرة الأجل وسيلة ملائمة لإدارة المخاطر في هذه الصفقات. وسنحافظ على هذا التوجه طالما ظلت العوائد قصيرة الأجل تحت الضغط ولم تُظهر بيانات سوق العمل قوة غير متوقعة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
