هبط زوج اليورو/الإسترليني (EUR/GBP) مخترقاً منطقة الدعم 0.8600/0.8610، مع ارتباط الحركة بتعديلات المراكز على الجنيه الإسترليني أكثر من ارتباطها بمحفّزٍ سوقي واحد. وتمحور فكّ المراكز حول انكشافات بيع على الإسترليني مرتفعة الكلفة ومحتفَظ بها منذ فترة طويلة، في ظل معدلات لأسبوع واحد قرب 3.80%؛ كما أن تسعير اليورو الأضعف والكسر الفني شجّعا على المزيد من التسييل مع تراجع التقلبات. وتم توصيف الزوج التقاطعي على أنه محدود الإمكانات على المدى القريب، مع احتمال الانزلاق نحو 0.8545/0.8550 قبل أن يتوقف.
يتحوّل التركيز بعد ذلك إلى الأجندة السياسية البريطانية في أواخر يوليو وحتى نوفمبر، مع توقع تغيير في القيادة في 20 يوليو وإدراج ميزانية مبكرة في أوائل نوفمبر. وتراقب الأسواق خيارات السياسة المالية المحتملة والقيود التي تفرضها حسابات الميزانية المشددة، بما في ذلك دلالة أن خطط الإنفاق الجديدة قد تتطلب زيادات ضريبية. وبشكل منفصل، ارتبطت توقعات العودة إلى التيسير بموقف الأعضاء الميالين للتيسير داخل لجنة السياسة النقدية ببنك إنجلترا.
فكّ المراكز ومحركات فنية
نلاحظ كسر EUR/GBP لمستوى 0.8600 المحوري هبوطاً، ما يفرض إغلاق مراكز بيع قديمة ومحتفَظ بها على الجنيه الإسترليني. وأظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الأخيرة انخفاضاً بنسبة 15% في صافي مراكز بيع الجنيه الإسترليني لدى المتداولين غير التجاريين خلال الأسبوع الماضي، بما يؤكد هذا الاتجاه. ويبدو أن هذا الفكّ للمراكز هو المحرك الرئيسي، وليس أي خبر بعينه.
من المرجّح أن يكون لهذا الهبوط حدّ، ونعتقد أن الزوج سيجد قاعاً قرب منطقة 0.8545 إلى 0.8550. ويمكن النظر إلى هذا المستوى كنقطة دخول محتملة لاستراتيجيات تستفيد من التوقف أو الارتداد. وقد يكون بيع خيارات البيع (Put) على EUR/GBP ذات أسعار تنفيذ دون 0.8550 وسيلة فعّالة للتموضع على أساس هذا السيناريو.
ويُعدّ ارتفاع كلفة الرهان ضد الجنيه عاملاً رئيسياً هنا، مع معدلات قصيرة الأجل قرب 3.80%. هذا العائد السلبي (Negative Carry) يجعل الاحتفاظ بمراكز بيع الإسترليني مكلفاً، لا سيما مع تراجع التقلبات. ولهذا نرى الخروج من هذه الصفقات حتى من دون محفّز كبير.
الأجندة السياسية واستراتيجيات الخيارات
بالنظر إلى الفترة المقبلة، نستعد لعودة الأخبار السياسية كمحرّك للسوق لاحقاً هذا الشهر. وستتجه الأنظار إلى تغيير قيادة حزب العمال المتوقع قرب 20 يوليو، وما يليه من تعيينات وزارية. وتشكل فترة الهدوء الحالية نافذة للاستعداد لتجدد التقلبات في أواخر يوليو وأغسطس.
ستكون الحكومة الجديدة مقيّدة بشدة بفعل الوضع المالي للمملكة المتحدة، إذ تبلغ نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي حالياً 102%. وهذا يعني أن أي خطط إنفاق كبيرة ستتطلب على الأرجح زيادات ضريبية، وهو سيناريو قد يضغط على الجنيه لاحقاً هذا العام. ونتوقع بدء ظهور تفاصيل السياسات في أغسطس، وصولاً إلى ميزانية مفصلية في أوائل نوفمبر.
ومع انخفاض التقلبات حالياً، ينبغي النظر في شراء خيارات أطول أجلاً تستحق بعد هذه المحطات السياسية الرئيسية. وقد يكون شراء خيارات شراء (Call) على EUR/GBP لاستحقاقات أغسطس أو نوفمبر، أو حتى استراتيجيات «السترادل» (Straddles)، وسيلة منخفضة التكلفة نسبياً للتموضع لاحتمال مفاجأة في السياسات. وهذا يتيح الاستعداد لتحرك ملموس بمجرد عودة تركيز السوق إلى السياسة البريطانية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
